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a economia brasileira cresceu
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0,9% no terceiro trimestre desse ano ou
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4% em termos anualizados o que não é
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nada mal mas mais importante do que a
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taxa de crescimento em si é entendermos
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o que produziu essa alta do PIB e isso é
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olhar pelo retrovisor PIB é passado e
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olhando paraa frente esse resultado
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seria sustentável e como conciliar os
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dados de atividade econômica com a piora
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nas expectativas e acrescente
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desconfiança com relação à política
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econômica do governo por conta do
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descontrole fiscal Pois é isso que a
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gente precisa mostrar nesse vídeo
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começando então pelo dado de PIB que
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realmente até surpreendeu alguns
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analistas e vem então em 4% nesse
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trimestre que é a maior taxa desde o
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primeiro trimestre do ano passado e é
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uma taxa relevante olhando aqui em
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termos históricos está numa crescente
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mas é importante irmos além e
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entendermos o que está produzindo esse
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resultado e a gente precisa decompor o
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PIB nos seus principais itens pela ótica
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da demanda e a gente pode colocar aqui
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no gráfico temos primeiro consumo das
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famílias que veio a taxa de
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45% é uma taxa de crescimento relevante
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novamente é maior desde o primeiro
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trimestre ali de
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2023 e olhando aqui em termos históricos
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também precisaríamos voltar lá para 2011
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2010 então é uma taxa sim significativa
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o próximo item consumo do governo quanto
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menor melhor na minha visão de liberal
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vem 2,99% tá crescendo não foi a taxas
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que já vimos aqui em 2024 ou até em
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2022 que puxou bastante para cima o
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crescimento do PIB se olharmos em termos
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históricos é uma taxa relevante mas nada
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absurdo então não dá para dizer que
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apenas o gasto fiscal que está levando o
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crescimento do PIB mas atenção porque
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Voltaremos à expansão fiscal próximo
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item importante o investimento aqui
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medido pela formação bruta de Capital
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fixo que é o que realmente permite o
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crescimento sustentável porque é o
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investimento em maquinário em bens de
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Capital em fábricas em infraestrutura e
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é o que permite aumentar a produtividade
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da nossa economia quanto mais melhor
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aqui no caso veio agora um trimestre
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Positivo depois de quatro trimestres em
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queda mas mas ainda assim aqu qué do que
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vimos em 202122 depois da ressaca da
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pandemia e bem abaixo do que tínhamos lá
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em 20078 até 2011 e e 12 então aqui o
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crescimento da formação bruta de Capital
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fixo e que é importante olhar não apenas
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o crescimento e a gente começa a entrar
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já na um pouco que é análise da
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qualidade do PIB e como a nossa economia
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investe muito pouco em relação à
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atividade econômica e agora então a
00:02:58
gente plota no gráfico a a formação
00:03:00
bruta de Capital fixo sobre o PIB então
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investimento em relação à economia como
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um todo que ainda está abaixo de 18% a
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economia americana por exemplo investe
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mais de 20% a chinesa que é quase não
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comparável investe mais de 40% do PIB o
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Brasil segue aqui remando com quase 17
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fechou agora esse trimestre com 16,7 por
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PIB é muito pouco precisaríamos mais
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investimento para produzir um nível de
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atividade Econômica mais robusto e
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sustentável no longo prazo e para
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terminar essa parte aqui inicial de
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qualidade do PIB o que a gente também
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consegue observar é o nível de poupança
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a taxa de poupança bruta que vem caindo
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e é a poupança que permite maior
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investimento investimento sem poupança
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não é sustentável o ideal seria
00:03:54
crescente poupança para permitir mais
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investimento ao longo do tempo porém o
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que vemos agora é um declínio desde 2021
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não para de cair e agora atingiu um
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nível que precisaríamos voltar para 2019
00:04:08
de
00:04:09
14,9 do PIB então é uma notícia ruim
00:04:14
para a qualidade do nosso crescimento
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econômico mas é que a gente precisa
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aprofundar um pouco mais análise e
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relembrar algo que eu já mostrei em
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vídeos passados até foi 1 de setembro
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quando saiu a notícia do PIB do segundo
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trimestre porque aquilo já era uma
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realidade e agora eu relembro essa
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realidade e qual é ela a forte expansão
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fiscal que está ajudando a manter o
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consumo das famílias no nível mais
00:04:40
elevado do que seria porque este consumo
00:04:44
está sendo em boa medida turbinado pelas
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transferências de renda do governo e boa
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parte disso são os gastos com bolsa
00:04:53
família auxílio Brasil que eu também já
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fiz alguns vídeos mostrando como cresceu
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muito em 2022 o último ano de bolsonaro
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e que foi mais do que duplicado em 2023
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e continuamos nesse nível de gasto agora
00:05:03
em 2024 então esses repasses de recursos
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para Famílias permite um maior nível de
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consumo mas isso não é sustentável o
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governo não conseguirá manter esse nível
00:05:14
de transferência de renda para produzir
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um uma atividade econômica pujante e
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sustentável Eu já vou voltar mais ao
00:05:24
porquê dessa minha afirmação mas apenas
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expansão fiscal ou impulso fiscal via
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transferência de rendas não é uma
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receita de sucesso não é uma receita
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sustentável de crescimento econômico e
00:05:38
aí para relembrarmos o nível de expansão
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fiscal é preciso colocar na tela os
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dados com o resultado primário sobre o
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PIB e o resultado nominal que agora deu
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uma leve melhorada mas ainda no nível
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bem abaixo quase 2% aqui de resultado
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primário negativo então o déficit
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primário e quando olhamos o déficit
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Total então o déficit nominal
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99,5% PIB é muita coisa é um nível que a
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gente precisaria voltar na pandemia ou
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então na profunda recessão lá de 2014
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2015 Esse é o percentual de Déficit
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primário e déficit nominal em valores
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absolutos aqui valores correntes estão
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não ajustados pela inflação o déficit já
00:06:24
supera R
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tr65 bilhões deais e o déficit primário
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240 5 bilhões quase 246 bilhões é muita
00:06:32
coisa e claro que isso eleva a nossa
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dívida para
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86% do PIB teve uma leve queda nos
00:06:40
últimos meses até por conta dessa do
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crescimento da atividade econômica mas
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ainda assim a dívida está crescendo
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fruto desse déficit que está fora de
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controle e que ainda não vimos nenhuma
00:06:54
sinalização Clara do governo que conterá
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essa expansão fiscal pelo contrário a
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gente já falou do do pacote de gastos
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que decepcionou todo mundo vou relembrar
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o vídeo da semana passada colocar o link
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aqui mas por enquanto não há nenhuma
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perspectiva de controle fiscal de fato
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não tô falando de discurso retórica e
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Palavras ao Vento mas sim atitudes
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concretas ainda não vimos E aí quando a
00:07:20
gente compara o resultado do PIB
00:07:23
crescimento do PIB com o resultado
00:07:25
primário aí que a gente vê o nível de
00:07:27
expansão fiscal porque agora temos um
00:07:30
crescimento econômico ao contrário do
00:07:32
que tínhamos lá em 2014 até 2016 em que
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estávamos numa profunda recessão e que
00:07:38
ajudou a produzir aquele enorme déficit
00:07:40
agora estamos gerando um enorme déficit
00:07:43
com crescimento econômico Então aquela
00:07:45
ideia queniana de Déficit fiscal para
00:07:50
estimular a economia em momentos de
00:07:52
recessão agora é DF fiscal para
00:07:55
estimular a economia em qualquer momento
00:07:57
estejamos em recessão ou não e agora com
00:08:00
esse nível de expansão do gasto público
00:08:04
e boa parte para transferência de rendas
00:08:08
isso não tem como continuar para sempre
00:08:09
eu já vou mostrar mais alguns dados como
00:08:11
O mercado está repudiando essa situação
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fiscal do momento mas é preciso
00:08:17
novamente colocar agora as despesas
00:08:19
totais e comparar com o que foi do nível
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pré-pandemia e durante a pandemia aqui
00:08:25
já corrigido pela inflação nos últimos
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12 meses aqui nos aproximamos de quase
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2,4 trilhões de reais é a despesa Total
00:08:36
aqui apenas governo federal na pandemia
00:08:40
chegamos a um pouco mais de
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2,5 trilhões mas ali na pandemia com os
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enormes auxílios que foram feitos
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naquele momento agora não temos pandemia
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não temos recessão e Vejam o salto que
00:08:52
deu a despesa total do governo aqui
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novamente em termos reais Isso significa
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que a despesa Total está crescendo a
00:09:01
taxas de 13,3 por. Esse é o crescimento
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anual real já descontado a inflação
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Então isso é além da inflação e
00:09:11
Relembrando que o Arc bolso fiscal
00:09:14
permitia um teto de
00:09:16
2,5% de crescimento real esse era o teto
00:09:19
no arcabouço piso de 0,6 por e máxima de
00:09:23
2,5 mas claro com todas as exceções que
00:09:26
foram permitidas nesse cabolo o
00:09:30
resultado final é que a gente tá vendo
00:09:31
as despesas crescendo bem acima de
00:09:34
2,5 o que não seria tão problemático se
00:09:38
a despesa estivesse crescendo junto com
00:09:41
a arrecadação Ou seja a receita
00:09:43
tributária está dando conta dessa
00:09:46
despesa maior mas mesmo com atividade
00:09:48
econômica crescendo a receita a
00:09:51
arrecadação não cresce com o mesmo ritmo
00:09:54
que crescem as despesas aqui no último
00:09:57
resultado tivemos uma alta de
00:10:00
5,8 arrecadação Total aqui também em
00:10:04
termos reais então a despesa cresce a
00:10:06
taxa de 13,3 e a arrecadação 5,8 isso
00:10:11
não é sustentável por isso temos esse
00:10:13
déficit enorme e esse nível de aumento
00:10:16
de dívida e de desconfiança que não para
00:10:19
também de aumentar e é que eu preciso
00:10:21
retomar os dados de mercado do momento
00:10:23
porque já falamos muito nos últimos dias
00:10:26
mas essa pior nas expectativas ela
00:10:29
prossegue a deterioração nas
00:10:31
expectativas prossegue e ainda não houve
00:10:33
nenhum sinal Claro de reversão de curso
00:10:36
pelo governo e para aqueles que quiserem
00:10:38
se aprofundar nesses temas e aplicar o
00:10:40
conhecimento na vida financeira para
00:10:42
investir com mais segurança e
00:10:43
tranquilidade eu recomendo demais que
00:10:45
vocês baixem o nosso aplicativo follow
00:10:47
the money Porque além das nossas
00:10:49
análises semanais que são transmitidas
00:10:51
toda quarta-feira 1 horas ao vivo Nós
00:10:55
também temos os nossos documentários
00:10:57
cinematográficos sobre história
00:10:59
financeira temas contemporâneos recém
00:11:01
disponibilizamos a última parte da
00:11:03
trilogia sobre as primeiras bolhas
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financeiras da história que está
00:11:08
sensacional for documentários gravados
00:11:10
em Paris Londres Edimburgo e Amsterdã
00:11:13
está imperdível E também temos os nossos
00:11:16
cursos sobre Finanças ciclo de mercado
00:11:19
sobre macroeconomia ciclos econômicos
00:11:21
indicadores e como aplicar Isso numa
00:11:23
gestão de carteira de investimentos e na
00:11:25
sua vida financeira como um todo e
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também o curso Bitcoin e o futuro
00:11:29
financeiro para aqueles que desejam se
00:11:31
aprofundar no mundo do Bitcoin e das
00:11:34
moedas digitais Então aproveite baixe o
00:11:36
aplicativo follow the money seja o
00:11:38
assinante que você vai se surpreender eu
00:11:41
tenho certeza agora de volta pro vídeo
00:11:43
Então como sempre precisamos colocar na
00:11:45
tela aqui o câmbio que chegamos ao
00:11:48
patamar de 6$
00:11:50
6,05 por dólar esse é o novo normal de
00:11:54
taxa de câmbio acima de seis e aí a
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gente pode falar não mas é o dólar tá
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subindo no mundo inteiro não é verdade
00:12:01
vamos colocar novamente na tela aqui o
00:12:03
dlar index em 2024 sobe 4% e em relação
00:12:09
ao real sobe quase 25% então não não dá
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para colocar a culpa apenas na força do
00:12:16
dólar mundo afora isso aqui sobretudo é
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fraqueza do real ou desconfiança da
00:12:23
nossa economia da política econômica do
00:12:25
governo olhando paraa frente não olhando
00:12:27
o retrovisor que é o PIB mas mais dados
00:12:30
de mercado agora a taxa de juros do
00:12:34
Tesouro brasileiro que não para de subir
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e esse é o grande sintoma de como os
00:12:42
investidores sejam eles locais sejam
00:12:44
eles estrangeiros não importa está
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havendo um repúdio da dívida
00:12:50
governamental pelos investidores O que
00:12:52
significa que taxas menores que 14 que
00:12:55
13 que 12 que 10% o mercado não tá
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disposto a financiar esse déficit
00:13:00
governamental e o resultado é que agora
00:13:02
temos aqui eu coloquei apenas o tesouro
00:13:04
brasileiro de 2 anos que está pagando
00:13:07
mais de
00:13:08
14,36 por quase 15% mas aí também podiam
00:13:12
dizer não mas é que a taxa de juros
00:13:14
subiu muito no mundo inteiro bom então
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vamos colocar aqui o tesouro americano
00:13:17
de 2 anos desde Abril queda saiu lá de
00:13:21
quase 5% e foi em setembro para
00:13:26
35% sim que subiu nos últimos dias mas
00:13:30
do finalzinho de novembro para agora
00:13:33
caiu estava em 4,4 e nesse momento está
00:13:36
em 4,15 e nesse mesmo período o juro
00:13:40
brasileiro fez exatamente o movimento
00:13:42
oposto saiu de 13,3 para
00:13:46
14,3 Então os sinais eles são abundantes
00:13:50
a gente pode ver até aqui na página do
00:13:51
tesouro direto tesouro pré-fixado 2027
00:13:55
14,3 por 1430 cara tesouro PCA 2029 PCA
00:14:00
mais 7,14 por chegou a ser cotado em
00:14:04
7,37 por. então a gente não são várias
00:14:09
evidências de que há uma falta de
00:14:13
credibilidade e o mercado está se
00:14:15
negando a financiar o governo a taxas
00:14:18
menores e claro que isso repercute
00:14:21
também no perfil de dívida governamental
00:14:23
eu já trouxe esses dados mas é preciso
00:14:25
atualizar porque o Tesouro Nacional
00:14:27
divulgou agora o último relatório mensal
00:14:30
da dívida no dia 29 de Novembro e a
00:14:34
gente pode olhar aqui deixa até colocar
00:14:36
na tela boa aqui temos o estoque da
00:14:39
dívida pública federal que está
00:14:41
registrando uma deterioração constante e
00:14:45
a gente pode entender essa deterioração
00:14:49
pelo tipo de dívida que o Governo está
00:14:51
emitindo então vejam só de
00:14:54
200020 até agora outubro 2024 o governo
00:14:58
não para de aumentar emissão de dívida
00:15:02
com taxa flutuante ou pós-fixada tesouro
00:15:05
SELIC lft letras financeiras do tesouro
00:15:08
que agora atinge o patamar de
00:15:11
46% e que segue aumentando ao longo de
00:15:13
todo esse ano vem aumentando por que
00:15:15
isso é ruim porque mostra como o Governo
00:15:18
está dependente de taxas pós-fixada só
00:15:22
está conseguindo rolar sua dívida
00:15:24
financiar esse déficit colocando cada
00:15:26
vez mais tesouro Seli no mercado ou
00:15:29
Porque o mercado não está aceitando
00:15:31
financiar o governo com títulos
00:15:33
pré-fixados porque a taxa tá muito alta
00:15:36
e quanto mais aumenta a taxa não é
00:15:38
apenas uma sinalização de piora da
00:15:42
expectativa Mas também de menor demanda
00:15:45
e se a taxa aumenta muito aumenta o
00:15:48
risco de algum problema de rolagem
00:15:50
desses instrumentos então por isso que
00:15:52
agora a gente vê aumentando tesouro
00:15:54
SELIC se mantendo num patamar elevado
00:15:57
mais de 27 e PCA tesouro PCA Ou seja
00:16:00
ntnb que também é uma dívida custosa
00:16:03
para o Tesouro Nacional e o que não para
00:16:05
de cair pré-fixado então O mercado está
00:16:08
desovando pré-fixado o governo não
00:16:11
consegue mais colocar essa dívida no
00:16:13
mercado como gostaria a os preços ou as
00:16:16
taxas de juros que gostaria na semana
00:16:18
passada teve um leilão que normalmente é
00:16:20
um papel de Gringo a ntn que é
00:16:23
pré-fixado com juro semestral e que não
00:16:25
houve nenhum casamento de ordem então
00:16:27
não houve demanda suficiente nessa
00:16:29
semana também tivemos leilões que não
00:16:30
performaram muito bem e mais um dado de
00:16:33
piora do perfil da dívida é que o prazo
00:16:36
médio que de outubro em relação a
00:16:39
Setembro até teve uma queda leve mas uma
00:16:42
queda agora o prazo médio está em 4,04
00:16:45
anos esse é o prazo médio a dívida
00:16:47
quanto menor o prazo médio mais pressão
00:16:50
financeira traz pro tesouro porque
00:16:52
precisa rolar essa dívida em menos tempo
00:16:55
e por fim O que é óbvio quando sobe a
00:16:58
celic sobe as sobem as taxas de juros
00:17:01
como um todo também sobe o custo total
00:17:04
da dívida que é o último gráfico que eu
00:17:06
mostro aqui o custo da dpf que não para
00:17:10
de subir aqui a linha azul e quanto mais
00:17:13
sobe a SELIC que está subindo e deve
00:17:15
subir mais maior é o custo então o
00:17:19
resultado disso tudo é que temos uma
00:17:22
crescente desconfiança e as evidências
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os sinais estão por todas as partes o
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câmbio não Para de subir o juro não para
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de subir o juro dos títulos do Tesouro
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udi futuro não para de subir em
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praticamente todos os vencimentos dos
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mais curtos aos mais longos o perfil da
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dívida não para de piorar mais
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dependente mais perigosa porque complica
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a rolagem da dívida pelo governo mais
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dependente de tesouro SELIC e o custo da
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dívida como um todo não para de aumentar
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e portanto não temos ainda nenhum sinal
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de reversão de curso nem um pacote de
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gastos nem uma mudança de fato E aí
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voltando à questão do PIB Por que que
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não é sustentável esse nível de
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crescimento porque agora boa parte dessa
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pujança
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econômica está sendo financiada por
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transferência de rendas que significa
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déficit fiscal e Em algum momento haverá
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um acerto de contas haverá sim um ajuste
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ou por esse governo forçado pelo mercado
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forçado pela opinião pública forçado
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pelo congresso ou no eventual governo em
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2027 mas um ajuste será necessário e
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quando esse ajuste chegar não será
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possível manter esse nível de expansão
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fiscal esse nível de transferência de
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renda Então hoje esse consumo que nós
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vemos que parece bastante elevado quando
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as transferências cessarem o nível de
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consumo das famílias também vai cair e
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aí veremos a realidade da economia
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brasileira que não consegue crescer a
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taxas mais robustas porque não há
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investimento não há poupança não há
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formação bruta de capital fixo que
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amplie e Garanta ganhos de produtividade
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para que a nossa economia cresça de
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maneira sustentável infelizmente a
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receita do que nós estamos vendo é mais
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um voo de galinha um pouco diferente do
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que foi lá em
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2014 15 166 mas novamente são
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ingredientes que não produzem um
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crescimento econômico sustentável espero
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ter gostado desse vídeo compartilhem se
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[Música]
