CVM explica sua visão sobre a tokenização e o futuro do mercado de capitais | Pedro Castelar | #139

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https://www.youtube.com/watch?v=9hd2PdJ92_Q

Sintesi

TLDRO podcast aborda a importância da tokenização no mercado financeiro brasileiro, destacando a visão da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) sobre o tema. Pedro Castelar, chefe de gabinete da presidência da CVM, discute os desafios regulatórios, como equilibrar inovação e proteção aos investidores, e as iniciativas que a CVM está adotando para fomentar a tokenização, incluindo pareceres de orientação e cooperação com o Banco Central no projeto Drex. Também ressalta o potencial da tokenização para democratizar o acesso ao mercado de capitais e reduzir custos. A CVM se posiciona como uma entidade que apoia a inovação enquanto mantém a segurança do mercado, e acredita que o Brasil pode se tornar um líder global na área.

Punti di forza

  • 🎧 Entrevista com Pedro Castelar da CVM.
  • 💡 Tokenização vista como um caminho para democratizar o mercado.
  • 🇧🇷 Brasil pode liderar na tokenização.
  • ⚖️ Desafios incluem equilibrar inovação e proteção.
  • 📊 CVM apoia a inovação com segurança.
  • 🤝 Parceria com o Banco Central no Drex.
  • 📜 Parecer de orientação 40 da CVM.
  • 🔍 Revisão da resolução 88 de crowdfunding.
  • 🌐 Importância da colaboração internacional.
  • 🚀 Iniciativas para fomentar o crescimento tecnológico.

Linea temporale

  • 00:00:00 - 00:05:00

    O podcast começa com uma introdução animada sobre tokenização no Brasil, trazendo Pedro Castelar da CVM para discutir o tema. Castelar apresenta sua experiência e papel na CVM, enfatizando seu envolvimento com inovações como tokenização e inteligência artificial. Ele descreve os desafios regulatórios que a CVM enfrenta. A conversa gira em torno do crescimento rápido do mercado de tokenização e a necessidade da CVM de se adaptar a essas mudanças.

  • 00:05:00 - 00:10:00

    Pedro Castelar explica como a CVM entende o conceito de tokenização, citando a digitalização de ativos e categorias específicas como tokens de pagamento, utilidade, e lastreados em ativos, que incluem valores mobiliários. A discussão destaca os benefícios da tokenização, como democratização e redução de custos, mas também menciona desafios regulatórios. Ele enfatiza o equilíbrio necessário entre inovação e proteção ao investidor.

  • 00:10:00 - 00:15:00

    A conversa avança para os desafios específicos que a CVM enfrenta ao regular tokenizações, citando a necessidade de entender a tecnologia e seus impactos. Castelar menciona a importância de uma comunicação clara entre reguladores e participantes do mercado. A CVM busca garantir que sua regulação acompanhe as inovações, enquanto protege investidores e assegura um mercado seguro.

  • 00:15:00 - 00:20:00

    A CVM vê a tokenização como uma ferramenta para aumentar a acessibilidade no mercado de capitais, permitindo que mais pessoas e empresas menores participem. Castelar fala sobre iniciativas como o 'Open Capital Markets' e regimes facilitados para pequenas e médias empresas. Existe também um foco em adaptar o crowdfunding para acomodar tokenizações de renda fixa.

  • 00:20:00 - 00:25:00

    Castelar aborda potenciais ajustes na regulamentação existente, como a resolução de crowdfunding, para melhor acomodar tokenizações de dívidas. Ele menciona pleitos do mercado por mais flexibilidade nas ofertas, como o aumento do valor máximo e a utilização de canais de distribuição. A CVM está revisando essas regras para apoiar investimentos tokenizados.

  • 00:25:00 - 00:30:00

    A discussão foca em como a tokenização pode resolver problemas estruturais no mercado financeiro, como a falta de padronização de dados e controle manual. Tecnologias de registro distribuído (DLT) trazem potencial para aprimorar eficiência e transparência, além de reduzir custos. No entanto, novos riscos também surgem, exigindo ajustes regulatórios contínuos.

  • 00:30:00 - 00:35:00

    Castelar destaca várias iniciativas da CVM para acompanhar o crescimento da tokenização, incluindo pareceres de orientação e ofícios. O comitê interno de inovação (CRIA) desempenha um papel crucial na coordenação de iniciativas de inovação, compartilhando conhecimentos entre diferentes áreas. A colaboração com outras entidades, como o Banco Central, também é fundamental.

  • 00:35:00 - 00:41:53

    Concluindo, a CVM busca equilibrar proteção ao investidor com inovação através de regulação proporcional e diálogo constante com o mercado. Castelar expressa otimismo sobre o futuro da tokenização no Brasil, reconhecendo seu papel crescente e potencial para tornar-se líder global. A CVM continua aberta a feedbacks e parcerias para fomentar a indústria de forma segura e eficaz.

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Video Domande e Risposte

  • Quem foi o convidado do podcast?

    Pedro Castelar, chefe de gabinete da presidência da CVM.

  • Qual o tema principal do podcast?

    Tokenização e o desenvolvimento desse mercado no Brasil.

  • O que é tokenização segundo a CVM?

    É a representação digital de um ativo ou da propriedade desse ativo.

  • Quais são os desafios regulatórios mencionados pela CVM?

    Equilibrar a inovação e a proteção aos investidores é um dos principais desafios.

  • Qual é o impacto esperado da tokenização segundo o podcast?

    Democratização do mercado, redução de custos e maior acesso a investimentos.

  • Quais iniciativas a CVM já implementou para apoiar a tokenização?

    Parecer de orientação 40, revisões da resolução 88 sobre crowdfunding e criação de comitês internos.

  • Como a CVM vê o papel da tokenização no futuro do mercado de capitais?

    A CVM acredita que a tokenização terá um papel importante no crescimento e desenvolvimento do mercado de capitais.

  • Existe colaboração entre a CVM e o Banco Central?

    Sim, especialmente no desenvolvimento do Drex, com coordenação em regulamentação de ativos digitais.

  • A CVM vê o Brasil como um potencial líder global em tokenização?

    Sim, a CVM acredita que o Brasil tem potencial para ser um líder global na tokenização.

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    [Música]
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    bom dia bom dia boa tarde boa tarde ou
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    boa noite boa noite depende da hora que
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    você está ouvindo ou vendo a gente no
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    YouTube começando mais um tokenização
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    para vocês e esse talização gente é
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    exclusivo é especial por quê Porque a
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    gente vai entender diretamente com a cvm
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    a visão da cvm sobre a tokenização e o
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    desenvolvimento desse mercado aqui no
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    Brasil por isso gente a gente trouxe o
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    cara né Pedro Castelar chefe de gabinete
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    da presidência da cvm para participar
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    com a gente e a gente conversar aí sobre
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    esse mercado Pedro quero agradecer muito
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    tua participação Obrigada por aceitar o
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    convite Oi Flávia e obrigado pelo
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    convite esse podcast de hoje tem um
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    gostinho especial para mim porque sou um
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    ouvinte aqui acdo do tokenização Então
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    para mim é um prazer est aqui com você
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    hoje e ansioso aqui animado pro nosso
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    bate-papo eu fiquei super feliz assim ó
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    nos Bastidores ele tava falando ó eu já
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    escuto talc canização eu falei nossa que
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    legal que legal é super bom Realmente a
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    gente ter esse tipo de fedback né saber
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    que as pessoas estão escutando E hoje é
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    você um entrevistado Então vamos falar
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    um pouquinho de você um pouquinho da cvm
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    um pouquinho de tudo eu queria que você
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    se apresentasse brevemente PR as pessoas
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    conhecerem né quem é você qual é sua
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    trajetória no mercado então meu nome é
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    Pedro Castelar eu sou atualmente chefe
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    de gabinete aqui na comissão de valores
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    Imobiliários eu assessoro o presidente
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    João Pedro Nascimento tanto nas
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    diferentes atividades e ao longo do
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    desses últimos do anos e meio em que a
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    gente tem estado aqui na na cvm eu tenho
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    me engajado bastante nessa pauta de de
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    inovação então e ao longo dos Últimos
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    dos últimos anos eu eu vim me
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    especializando e vim tomando aqui a
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    liderança em alguns desses projetos
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    internos voltados para essa parte de
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    tokenização de Inteligência Artificial e
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    ao longo desse processo vim vim
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    conversando aqui com com diferentes
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    holders para também ter um uma percepção
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    interessante da indústria dos
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    participantes sobre como é que eles
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    estão enxergando esse esse mercado e
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    para onde eles estão vendo que que tá
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    indo aí na parte do privado muito legal
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    é um mercado que tá crescendo muito
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    rápido né Pedro a gente tá vendo aí drex
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    né acontecendo o presidente do Banco
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    Central Falando que a nossa economia vai
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    ser tokenizado então os últimos anos
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    realmente a gente viu que a tokenização
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    começou a ganhar uma relevância aí no
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    Brasil e eu queria saber como que a cvm
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    reagiu inicialmente a isso ah
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    tokenização né quando se deparou com
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    esse assunto E como que tá sendo foi o
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    processo aí de adaptação da cvm a esse
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    conceito de tokenização de ativos acho
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    que a cvm como diversos outros
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    reguladores do mundo do Brasil inclusive
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    eh e até a própria acho que sociedade de
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    forma geral quando se depara com com uma
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    novidade como como essa que a tecnologia
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    o blockchain traz acho que isso gera
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    diversos desafios aqui pro pro regulador
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    né e e sem dúvidas paraa cvm foi muito
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    muito nessa linha Então acho que
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    desafios desde o desde assim iniciais de
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    como é que a gente entende a tecnologia
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    quais são os impactos que essa
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    tecnologia traz vantagens desvantagens
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    do uso potenciais riscos Então acho que
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    o primeiro desafio ali é você entender
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    um pouco dessa tecnologia e e dos
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    impactos dela acho que depois a entender
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    como é que essa tecnologia ou os
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    produtos que se utilizam dessa
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    tecnologia se encaixam ali dentro do
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    perímetro regulatório para entender ó
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    até que ponto eu regulador tenho que
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    entender e atuar nesse mercado até onde
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    vai ali meu perímetro regulatório né Eu
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    acho que uma vez que você entenda isso
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    depois tem um pouco tem um desafio da
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    comunicação como é que você comunica
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    esse entendimento como é que você
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    comunica essa visão do regulador para o
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    regulado para que ele possa ter
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    segurança ter previsibilidade para
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    continuar investindo para continuar
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    desenvolvendo as atividades
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    sabendo para onde é que o regulador tá
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    indo eu acho que uma vez que você supera
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    essa essa essa esse desafio da
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    comunicação acho que vem o próximo passo
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    é Tá bom agora acho que a gente precisa
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    realmente regular né é regular esse
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    mercado como é que a gente faz isso e eu
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    acho que a gente tá um pouco tá vivendo
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    esse momento de como é que a gente Quais
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    são os próximos passos da regulação para
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    que a gente consiga manter aí um
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    ambiente que fomenta a Inovação mas
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    também Garanta aí proteção pros pros
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    investidores e e a rigidez ali do
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    mercado sim sim que a gente tá vendo né
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    um grande interesse né em tokenização e
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    já eh a gente teve nota comercial
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    tokenizado enfim a gente tá vendo coisas
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    acontecerem né Mercado de Capitais
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    mercado de crédito começando a olhar
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    para isso querer entrar nesse mercado
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    porque é um mercado realmente que traz
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    diversos benefícios e aí eu queria saber
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    de vocês né assim da cvm o que a cvm
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    entende por tokenização e qual que vocês
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    acreditam que é a diferença em relação a
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    outros modelos aí que a gente tem de
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    investimento digital tokenização é
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    basicamente a representação digital de
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    um ativo ou da propriedade desse ativo
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    né no no parecer de orientação 40 acho
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    que a gente traz ali um entendimento
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    bastante Claro e sobre sobre o que que é
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    esse que que é que que são os tokens e
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    como é que se dá esse processo de
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    tokenização naqu no parecer de
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    orientação 40 cvm indica ali Quais são
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    as categorias de tokens que que ela
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    entende que existem né tem os tokens de
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    pagamento tem os tokens de utilidade e
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    tem ali os tokens lastreados em ativos
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    né asset backet tokens E aí dentro
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    desses Ativ dentro dessa categoria de
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    asset backet tem os os tokens de valores
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    mobiliários que são ali os tokens que
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    estão sujeitos à competência regulatória
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    da cvm né então a cvm enxerga esse
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    processo de tokenização como um processo
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    legítimo Por parte dos investidores a
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    cvm até tem uma uma interpretação de que
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    a tecnologia quando ela vem realmente
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    para ampliar direitos para para
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    democratizar acesso é muito bem-vinda e
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    acho que essa Essa tem sido a postura
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    dela ao longo desse de todo esse
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    processo de adaptação a essas novas
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    tecnologias que é isso né é algo
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    inevitável a gente vê como você comentou
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    ali diversos benefícios né que a
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    tecnologia traz democratização que você
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    comentou redução de custos né um acesso
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    maior aos investimentos transparência
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    segurança então a gente consegue ver
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    aqui do nosso lado um grande interesse
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    dos dois lados tanto de quem quer emitir
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    né um token como de de investidores
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    então a gente vê que existe uma demanda
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    nesse mercado e a gente já vê aí grandes
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    estudos apontando aí para um mercado de
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    trilhões de dólares Mas é claro né todo
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    esse processo pra gente chegar até
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    trilhões de dólares né que é a
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    expectativa aí até 2030 tem desafios e
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    eu queria saber quais foram os desafios
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    aí que a cvm enfrentou até agora ao
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    regular aí operações de tokenização No
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    início eu acho que o principal desafio
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    assim é com relação a ao ao equilíbrio
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    entre a proteção dos investidores e a
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    rigidez do mercado né você garantir ali
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    que você tem um mercado seguro e
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    fomentar a Inovação fomentar a
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    possibilidade de do surgimento de novos
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    negócios do desenvolvimento das
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    tecnologias então achar esse equilíbrio
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    sem dúvidas é é Um Desafio que eu
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    destacaria aqui sim e vantagens e
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    vantagens da então tem muita discussão
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    sobre as vantagens que que o uso que a
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    tokenização né e e o uso dos da Tec
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    tecnologia de registro distribuído gera
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    né e a cvm tem uma uma uma visão um
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    pouco agnóstica ou neutra com relação a
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    questão da tecnologia em si mas ela mas
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    ela é muito bem receptiva a aos
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    benefícios que eventuais eh que a
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    eventual utilização da tecnologia traz
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    para o mercado para os investidores
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    então muito se discute por exemplo eu
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    acho que dos benefícios com relação a
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    por exemplo a questão da democratização
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    Flávia que você até comentou aí que eu
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    que eu até tinha tinha sinalizado eu
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    acho que a ideia por exemplo de você
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    possibilitar por meio da da tokenização
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    né a fragmentação a fracional ação dos
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    dos ativos reduzindo ali o ticket mínimo
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    que ess que os investidores precisam ter
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    disponíveis para investir é por exemplo
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    um uma das vantagens que que é muito
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    tratada nesse com relação à tokenização
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    Então você permitir o ingresso de novos
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    investidores por meio da tokenização
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    democratizando assim o o mercado de
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    capitais a questão um dos redução de
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    custos Então você ali conseguir ter uma
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    uma operacionalização mais mais
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    eficiente você ter por exemplo a questão
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    da da liquidação atômica dos das
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    operações Então acho que isso aí é muito
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    talvez a gente enxergue ali com drex ali
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    na frente a gente pode até falar um
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    pouquinho mas tem diversos assim
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    benefícios que que a tokenização pode
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    pode trazer pro pro mercado de capitais
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    Mas é claro que tem ainda desafios
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    regulatórios né e eu queria saber de
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    você Quais são os maiores desafios
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    regulatórios que a cvm enfrenta hoje aí
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    com o aumento da tokenização porque a
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    gente tá vendo como eu até mencionei
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    antes várias operações acontecendo né
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    então ccbs nota comercial enfim vários
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    ativos sendo tokenizados Então quais os
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    desafios realmente Vocês estão vendo eu
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    acho que o desafio eh um dos Desafios
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    aqui é você entender como é que a
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    tecnologia impacta nos Riscos que a
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    regulação eh busca mitigar então a
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    regulação quando ela vem ela vem para
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    tentar mitigar a existência de um
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    determinado risco e que uma atividade
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    impõe e e com o uso da tecnologia você
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    algumas dessas atividades foram eh
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    alteradas e consequentemente a discussão
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    é será que os riscos eh foram mitigados
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    ou será que surgiram e surgiram novos
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    riscos Então eu acho que um pouco do
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    desafio regulatório é entender como o
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    desenvolvimento das tecnologias alterou
  • 00:09:53
    os riscos que a regulação atual busca
  • 00:09:56
    mitigar para que uma vez que a gente
  • 00:09:58
    entenda isso a gente possa desenhar
  • 00:10:01
    regras específicas para endereçar
  • 00:10:04
    aqueles riscos decorrentes desse novo
  • 00:10:06
    cenário desse cenário mais tecnológico
  • 00:10:08
    com a tokenização e uma outra coisa
  • 00:10:11
    Pedro que você comentou que eu achei
  • 00:10:13
    muito legal né é a questão dessa
  • 00:10:15
    acessibilidade né a investidores então a
  • 00:10:18
    tokenização ela dá mais acesso às
  • 00:10:20
    pessoas que talvez não tenh muito
  • 00:10:22
    capital até para investir então a gente
  • 00:10:23
    consegue trazer mais gente para dentro
  • 00:10:25
    do mercado inclusive empresas menores né
  • 00:10:28
    Então queria saber como que a cvm ela vê
  • 00:10:31
    essa questão em termos de acessibilidade
  • 00:10:33
    e o seu impacto no mercado de capitais
  • 00:10:36
    legal Flávia essa essa acho que é uma
  • 00:10:38
    pauta muito cara pra cvm e aí no no
  • 00:10:41
    contexto da gestão do do Presidente João
  • 00:10:43
    Pedro acho que uma das iniciativas mais
  • 00:10:45
    marcantes e é a questão a iniciativa do
  • 00:10:48
    Open capital markets né um pouco na
  • 00:10:50
    esteira do do Open Banking do Open
  • 00:10:52
    finance e o open capital Market vem eu
  • 00:10:55
    acho que para além ali da questão da
  • 00:10:57
    transferência e e da partil do
  • 00:11:00
    compartilhamento dos dados ela vem
  • 00:11:01
    também com iniciativas voltadas paraa
  • 00:11:04
    democratização do Mercado de Capitais e
  • 00:11:06
    voltadas para a questão do ingresso de
  • 00:11:09
    novos eh investidores e da facilitação
  • 00:11:12
    da jornada desse investidor no âmbito do
  • 00:11:15
    Mercado de Capitais então desde o
  • 00:11:17
    momento que ele tá fazendo ali o
  • 00:11:18
    cadastro dele no intermediário até ali o
  • 00:11:21
    momento da do investimento que tá sendo
  • 00:11:23
    feito preenchimento de stability etc e
  • 00:11:25
    você então você tem esse esse olhar ali
  • 00:11:28
    nas regras voltadas pros investidores
  • 00:11:30
    para facilitar os investidores você
  • 00:11:31
    também tem eh medidas voltadas para a
  • 00:11:34
    vinda de novos emissores pro mercado de
  • 00:11:37
    capitais e aí nesse contexto e a regra
  • 00:11:39
    de crowdfunding eh é um é um pilar
  • 00:11:42
    importante mas eu também destacaria uma
  • 00:11:45
    outra regra que a gente divulgou
  • 00:11:47
    recentemente paraa consulta pública né
  • 00:11:49
    então para para colher ali comentários
  • 00:11:51
    do mercado que é o regime do fácil né um
  • 00:11:54
    regime facilitado para que empresas de
  • 00:11:57
    pequeno e médio porte possam acessar o
  • 00:12:00
    capital funding por meio do Mercado de
  • 00:12:02
    Capitais então a gente prevê nessa regra
  • 00:12:05
    diversas dispensas para para o emissor
  • 00:12:08
    que quer ali acessar o o capital por
  • 00:12:10
    meio do Mercado de Capitais e acho que
  • 00:12:13
    essa sem dúvidas pode ser uma regra
  • 00:12:15
    muito cara para pros emissores que
  • 00:12:17
    buscam fazer a emissão de valores
  • 00:12:20
    mobiliários tokenizados né É como se a
  • 00:12:23
    gente conseguisse ali Por meio dessa
  • 00:12:25
    regra diminuir ou até superar um GAP que
  • 00:12:28
    a gente enxerga no mercado que GAP é
  • 00:12:31
    esse Você tem ali as operações de
  • 00:12:33
    crowdfunding ocorrendo com ofertas até R
  • 00:12:36
    15 milhões deais e você tem as ofertas
  • 00:12:38
    usuais no mercado de capitais que giram
  • 00:12:41
    ali em torno de 4 400 500 milhões deais
  • 00:12:44
    você não tem nada ou seja você não tem
  • 00:12:45
    nada nesse meio do caminho e é
  • 00:12:47
    exatamente esse meio do caminho que a a
  • 00:12:50
    regra do fácil busca endereçar é são
  • 00:12:52
    essas ofertas ali entre 15 milhões e 400
  • 00:12:55
    que a gente busca que as empresas de
  • 00:12:58
    pequeno e médio por possam vi para
  • 00:13:00
    Mercado de Capitais e e acessar esse
  • 00:13:02
    esse esse Capital esse dinheiro legal
  • 00:13:04
    legal até entrando nesse tópico né como
  • 00:13:07
    a normativa 88 de Crown funding de
  • 00:13:09
    investimentos ela pode ser ajustada aí
  • 00:13:12
    para se adequar ao cenário atual aí da
  • 00:13:14
    tokenização a resolução 88 quando ela
  • 00:13:16
    foi desenhada ela foi desenhada muito
  • 00:13:18
    num contexto de você acessar assim e
  • 00:13:22
    recursos por meio da emissão de títulos
  • 00:13:24
    de participação né então de equity a
  • 00:13:27
    própria estrutura dela foi um desenhada
  • 00:13:29
    nesse nesse aspecto e com o aumento cada
  • 00:13:33
    vez maior da da tokenização e das
  • 00:13:36
    Ofertas de tokens de renda fixa né então
  • 00:13:39
    tokens ali de de títulos de
  • 00:13:41
    securitização ou de contratos de
  • 00:13:43
    investimento coletivo por meio desse
  • 00:13:45
    tipo de oferta a gente percebe que tem
  • 00:13:47
    alguns pontos que que podem ser
  • 00:13:49
    aprimorados eh nessa regra para
  • 00:13:53
    conseguir melhor acomodar ofertas de
  • 00:13:56
    títulos de dívida tá então Ass sim
  • 00:13:59
    dentro desse contexto de revisão da 88
  • 00:14:03
    que tá sendo discutida atualmente e aqui
  • 00:14:06
    internamente na cvm a gente tá
  • 00:14:08
    analisando diversos elementos tá a gente
  • 00:14:11
    na agenda regulatória da cvm de desse
  • 00:14:14
    ano um dos itens é exatamente a edição
  • 00:14:16
    de uma consulta pública para alterar
  • 00:14:18
    essa resolução 88 Então são diversos
  • 00:14:21
    dispositivos que a gente tem eh
  • 00:14:23
    revisitado aqui eh e tá discutindo
  • 00:14:25
    internamente para para avaliar e
  • 00:14:28
    divulgar depois pro pro mercado a gente
  • 00:14:31
    recebeu aqui pleitos desde a ampliação
  • 00:14:34
    ali do do valor máximo das Ofertas então
  • 00:14:37
    que atualmente é de 15 milhões ampliação
  • 00:14:39
    do rol de emissores né que são emissores
  • 00:14:42
    com companhias então a gente tá teve
  • 00:14:44
    também um pleito para para aumentar ali
  • 00:14:46
    o faturamento máximo dessas companhias e
  • 00:14:49
    eventualmente incluir outros emissores
  • 00:14:52
    que possam fazer ofertas no no por meio
  • 00:14:55
    do crowdfunding pedidos pra gente ter
  • 00:14:57
    por exemplo eh a utilização dos canais
  • 00:15:00
    de distribuição dos intermediários para
  • 00:15:02
    facilitar a colocação das Ofertas são
  • 00:15:04
    vários aspectos que a gente recebeu aqui
  • 00:15:07
    de demanda e que a gente tá estudando
  • 00:15:09
    para ver como é que a gente melhora
  • 00:15:10
    endera Eu acho que eu sei que essa é uma
  • 00:15:12
    regra muito muito cara pro pro mercado
  • 00:15:15
    de tokenização tá eu acho que tem uma
  • 00:15:17
    uma mensagem importante que a regra de
  • 00:15:19
    crowdfunding é uma regra para oferta Ela
  • 00:15:22
    não é uma regra para um mercado
  • 00:15:24
    organizado né ela não é um mercado ela
  • 00:15:26
    não busca endereçar a infraestrutura de
  • 00:15:29
    então assim é importante só que a gente
  • 00:15:30
    tenha isso em mente aqui quando quando a
  • 00:15:33
    gente discute essa revisão da 88 tá
  • 00:15:36
    importantíssimo Até que eu queria saber
  • 00:15:38
    o que que você queria dizer em relação a
  • 00:15:40
    isso consegue explicar um Pou mais posso
  • 00:15:42
    o que eu quero dizer é o seguinte a
  • 00:15:44
    gente tem tem na nossa agenda
  • 00:15:46
    regulatória uma outra regra que estamos
  • 00:15:48
    discutindo aqui internamente que e que
  • 00:15:50
    vamos compartilhar divulgar e no âmbito
  • 00:15:52
    de uma consulta pública que é o que a
  • 00:15:54
    gente carinhosamente apelidou aqui
  • 00:15:56
    internamente de 135 Lite tá eh a gente
  • 00:15:59
    tem a regra de 13 da resolução cvm
  • 00:16:02
    número 135 que trata dos mercados
  • 00:16:05
    organizados né ela estabelece lá
  • 00:16:07
    diversas regras para autorização e para
  • 00:16:10
    funcionamento dos mercados regulados de
  • 00:16:12
    bolsa de mercado de balcão onde a
  • 00:16:15
    negociação dos ativos acontece tá e a
  • 00:16:17
    gente tá discutindo internamente e até
  • 00:16:20
    no contexto de dos aprendizados e da
  • 00:16:22
    experiência do sandbox regulatório que a
  • 00:16:25
    cvm desenvolveu ao longo dos últimos
  • 00:16:26
    anos uma regra um pouco mais mais leve
  • 00:16:29
    em relação ao a esse ao aos mercados
  • 00:16:32
    organizados tá e é nessa regra que a
  • 00:16:34
    gente entende que a gente vai conseguir
  • 00:16:37
    tratar de forma mais adequada ali do
  • 00:16:39
    funcionamento do Mercado de Capitais já
  • 00:16:42
    nesse contexto tokenizado Então a gente
  • 00:16:45
    vai acho que se você olha tem um todo um
  • 00:16:47
    arcabouço regulatório que a cvm tá
  • 00:16:49
    desenvolvendo para fomentar o mercado
  • 00:16:52
    tokenizado para fomentar o a vinda de
  • 00:16:55
    emissores e de investidores e ao mercado
  • 00:16:58
    de capitais você tem então por exemplo
  • 00:17:00
    essa revisão da resolução 88 é que é
  • 00:17:03
    focada em oferta para tentar acomodar
  • 00:17:06
    melhor eh as ofertas de dívida to de de
  • 00:17:10
    tokens de dívida você tem o regime do
  • 00:17:12
    fácil que a gente já divulgou que busca
  • 00:17:15
    facilitar a vinda de novos emissores de
  • 00:17:17
    pequenas e médias empresas E você tem
  • 00:17:19
    ali eh a 1 35 Lite que tá no forno que
  • 00:17:23
    busca facilitar o ambi facilitar as
  • 00:17:25
    regras ali para o ambiente de negociação
  • 00:17:28
    desse esses valores Imobiliários para
  • 00:17:30
    pequenas e médias empresas então assim é
  • 00:17:32
    todo um arcabouço que uma vez que a
  • 00:17:34
    gente consiga colocar de pé eu acho que
  • 00:17:36
    a gente vai conseguir fomentar com
  • 00:17:37
    segurança o desenvolvimento ainda maior
  • 00:17:40
    desse mercado de tokenização no Brasil e
  • 00:17:42
    isso é muito legal assim a gente vem
  • 00:17:45
    comentando em diversos podcasts vê o
  • 00:17:47
    quanto a cvm né está apoiando o mercado
  • 00:17:50
    está de olho no mercado está se
  • 00:17:52
    inserindo nesse mercado Então isso é
  • 00:17:54
    muito importante ter vocês do lado né
  • 00:17:57
    olhando para isso é é muito muito legal
  • 00:17:59
    realmente e ver tudo que tá acontecendo
  • 00:18:01
    agora eu queria saber uma questão que eu
  • 00:18:04
    já Convidei outras pessoas aqui do
  • 00:18:06
    mercado financeiro e eles comentam que
  • 00:18:08
    existem alguns problemas estruturais no
  • 00:18:11
    mercado para algumas operações e eu
  • 00:18:13
    queria saber de você na sua visão aí a
  • 00:18:15
    tokenização ela pode ajudar a resolver
  • 00:18:18
    problemas estruturais no mercado
  • 00:18:19
    financeiro como por exemplo a falta de
  • 00:18:21
    padronização de dados problemas no
  • 00:18:24
    controle manual enfim se sim como que
  • 00:18:26
    você acha que isso pode ser solucionado
  • 00:18:28
    com a tokenização é a tokenização ela
  • 00:18:31
    tem essa ela pode sim solucionar eu
  • 00:18:34
    entendo que ela pode sim solucionar
  • 00:18:35
    algumas questões que a gente identifica
  • 00:18:38
    eh no mercado de capitais assim desde
  • 00:18:41
    processos ainda de certa forma manuais e
  • 00:18:43
    que podem ser aprimorados por meio de de
  • 00:18:46
    smart contracts por exemplo você também
  • 00:18:49
    tem algumas alguns algumas atividades de
  • 00:18:52
    certa forma redundantes que por meio da
  • 00:18:54
    tecnologia dlt você consegue garantir
  • 00:18:57
    uma uma uma celeridade e uma
  • 00:18:59
    confiabilidade sem que haja necessidade
  • 00:19:02
    de ter às vezes participantes fazendo
  • 00:19:04
    reconciliação de determinadas de
  • 00:19:06
    determinadas atividades então sim a
  • 00:19:08
    tokenização pode pode trazer benefícios
  • 00:19:12
    eh para o funcionamento do da
  • 00:19:15
    infraestrutura de mercado de capitais
  • 00:19:17
    acho que é a gente entender como é que
  • 00:19:19
    como é que isso se adequa E mais uma vez
  • 00:19:22
    voltando ali quais são os riscos que
  • 00:19:24
    essa que a tecnologia mitiga e se surgem
  • 00:19:28
    novos riscos com uso da tecnologia como
  • 00:19:30
    é que a gente mitiga esses novos riscos
  • 00:19:31
    que surgem sim é uma das coisas que eu
  • 00:19:33
    acho bem legal assim que já comentaram
  • 00:19:35
    aqui é que em uma operação tem várias
  • 00:19:37
    pessoas né envolvidas então com o uso da
  • 00:19:39
    blockchain né isso acaba trazendo mais
  • 00:19:43
    transparência pros dados né então ao
  • 00:19:45
    invés de ficar buscando informações que
  • 00:19:47
    às vezes até ficam desencontradas isso
  • 00:19:49
    já foi mencionado aqui ter essas
  • 00:19:51
    informações que estão ali você consulta
  • 00:19:53
    você vê e não ter não tem desencontro né
  • 00:19:56
    de informação isso é uma um dos outros
  • 00:19:58
    benefícios que a tecnologia Pode trazer
  • 00:20:00
    aí para operações financeiras e
  • 00:20:02
    consequentemente até redução de custos
  • 00:20:04
    né que a gente já comentou aqui então é
  • 00:20:07
    é muito positivo é muito positivo
  • 00:20:08
    realmente o que a gente vê aí
  • 00:20:10
    acontecendo no mercado eu queria saber
  • 00:20:11
    outra questão aqui Quais mudanças que a
  • 00:20:14
    cvm já implementou aí para acompanhar
  • 00:20:16
    realmente todo esse crescimento que a
  • 00:20:18
    gente tá vendo com a tokenização no
  • 00:20:20
    mercado então o que que foi feito até
  • 00:20:22
    agora bom são diversas iniciativas eu
  • 00:20:24
    acho que que a cvm vem adotando aí ao
  • 00:20:27
    longo dos últimos anos eu não a gente
  • 00:20:29
    não consegue se furtar a falar do do
  • 00:20:31
    parecer de orientação 40 que eu acho que
  • 00:20:33
    foi ali um Marco importante pro para cvm
  • 00:20:36
    pro mercado para para que todos pudessem
  • 00:20:39
    ter ali uma uma visão de como é que a
  • 00:20:41
    cvm lida com essa questão da da
  • 00:20:44
    criptoeconomia para que a gente
  • 00:20:45
    conseguisse ter ali Por parte dos dos
  • 00:20:47
    participantes de mercado segurança e
  • 00:20:49
    previsibilidade para que eles
  • 00:20:51
    continuassem a Inovar e a gente também
  • 00:20:53
    conseguiu passar a mensagem de que para
  • 00:20:56
    onde a gente tá olhando e para onde onde
  • 00:20:58
    a gente quer caminhar e que que que que
  • 00:21:00
    nesse nessa jornada é importante é cara
  • 00:21:03
    para pro regulador Então acho que o
  • 00:21:05
    parecer de orientação 40 é uma medida
  • 00:21:07
    importante próprio o próprio Ofício
  • 00:21:10
    circular da sse o qu e o seis eh foram
  • 00:21:14
    também Marcos importantes para pontuar
  • 00:21:16
    determinados aspectos relevantes que a
  • 00:21:20
    que a área técnica entendia que deveriam
  • 00:21:22
    ser analisados endereçados pelos
  • 00:21:25
    participantes eh de mercado como a gente
  • 00:21:28
    comentou que a a a regra de crowdfunding
  • 00:21:30
    talvez não tivesse sido inicialmente
  • 00:21:32
    desenhada para isso mas eu eu entendo
  • 00:21:34
    que ela foi ela conseguiu acomodar ali
  • 00:21:36
    Acho que aqueles dois pilares que a
  • 00:21:38
    gente que a gente tava conversando um
  • 00:21:40
    pouquinho com relação à questão de dar a
  • 00:21:42
    segurança pro regulador de que ó os
  • 00:21:44
    investidores estão protegidos e o
  • 00:21:46
    mercado tá hígido Por meio dessa
  • 00:21:49
    regulação e pros e pros emissores e para
  • 00:21:52
    pros empreendedores que ó eu tenho aqui
  • 00:21:55
    um caminho claro e com regras precisas e
  • 00:21:58
    obj de que que eu preciso fazer para
  • 00:22:00
    conseguir eh empreender então você
  • 00:22:03
    conseguiu fomentar e continuar dando o
  • 00:22:07
    caminho paraa inovação mas ao mesmo
  • 00:22:09
    tempo garantiu segurança e rigidez para
  • 00:22:12
    o funcionamento do Mercado essas outras
  • 00:22:15
    regras e que eu também havia comentado
  • 00:22:17
    eu entendo que merece aqui um um
  • 00:22:19
    comentário Talvez um pouquinho maior e
  • 00:22:21
    talvez não seja uma regra mas eu acho
  • 00:22:23
    que é um pouco uma abordagem do
  • 00:22:25
    regulador que é o a pauta de inovação de
  • 00:22:28
    tecnologia é uma pauta muito transversal
  • 00:22:31
    aqui na casa então toca diversas
  • 00:22:33
    superintendências Então você tem as
  • 00:22:35
    superintendências de empresas a
  • 00:22:37
    superintendência de registro por exemplo
  • 00:22:39
    de ofertas eh você tem a de de
  • 00:22:42
    intermediários então a gente pensando
  • 00:22:45
    aqui nessa pauta transversal a cvm
  • 00:22:47
    organizou recentemente um comitê de
  • 00:22:50
    governança que é o cria né que é o
  • 00:22:52
    centro de regulação e inovação aplicada
  • 00:22:54
    da da cvm então é basicamente um comitê
  • 00:22:57
    interno em que as diferentes
  • 00:22:59
    superintendências
  • 00:23:00
    compartilham inovações projetos que
  • 00:23:03
    estão sendo tocados ali para aquela por
  • 00:23:05
    aquelas por aquela área ou por
  • 00:23:07
    participantes daquela área podem também
  • 00:23:09
    fazer alinhamentos com relação a a
  • 00:23:11
    pautas e projetos que eles gostariam de
  • 00:23:13
    tocar em conjunto e pensam de certa
  • 00:23:15
    forma estratégica para onde a a cvm tá
  • 00:23:20
    tá caminhando e nessa nessa agenda então
  • 00:23:23
    esse comitê acaba que é um comitê
  • 00:23:25
    interno acaba ali sendo um ótimo ponto
  • 00:23:27
    de ança para para essa pauta de inovação
  • 00:23:30
    e tem sido fundamental para para
  • 00:23:32
    promover o eh a disseminação de
  • 00:23:35
    conhecimento e o alinhamento entre os
  • 00:23:37
    participantes para para onde a cvm está
  • 00:23:39
    caminhando com relação à pauta da da
  • 00:23:41
    regulação E aí dentro desse comitê tem
  • 00:23:44
    aqui vários várias iniciativas né a
  • 00:23:47
    gente tem um um acordo de cooperação com
  • 00:23:49
    o ifd que é o Instituto de Finanças
  • 00:23:51
    digitais para fazer uma avaliação dos de
  • 00:23:54
    estudos e entender como é que as
  • 00:23:56
    diferentes jurisdições estão lidando com
  • 00:23:58
    determinadas Tecnologias para tentar
  • 00:24:00
    fazer então esse estudo comparado e
  • 00:24:01
    trazer aqui as melhores práticas para o
  • 00:24:04
    regulador Você tem o laboratório de
  • 00:24:06
    inovações financeiras o Lab também aqui
  • 00:24:08
    como uma iniciativa do da cvm do comitê
  • 00:24:12
    recentemente a cvm celebrou um um act
  • 00:24:15
    com fenasbac para trazer Laboratórios
  • 00:24:17
    experimentais então a ideia de você
  • 00:24:19
    trazer aqui mais projetos para serem
  • 00:24:22
    testados no âmbito do do Lab e o sandbox
  • 00:24:25
    Claro Então essas diferentes iniciativas
  • 00:24:28
    nadas dentro do cria acho que geram ali
  • 00:24:31
    uma um fomento para para esse tema da
  • 00:24:34
    Inovação dentro do do regulador e de que
  • 00:24:37
    outras maneiras aí vocês estão
  • 00:24:38
    estruturando as equipes para conseguir
  • 00:24:40
    lidar com os desafios regulatórios da
  • 00:24:42
    Toca então tem uma tem várias
  • 00:24:45
    iniciativas em curso assim desde
  • 00:24:47
    capacitação porque trata-se de um de um
  • 00:24:50
    tema bastante de fronteira e Pioneiro e
  • 00:24:52
    que tá constantemente evoluído então tem
  • 00:24:54
    uma necessidade de você capacitar os
  • 00:24:56
    servidores para que eles possam entender
  • 00:24:58
    supervisionar monitorar exato assim isso
  • 00:25:02
    é no mundo inteiro então assim tem
  • 00:25:03
    capacitação eu acho que é uma iniciativa
  • 00:25:06
    muito importante para que a gente
  • 00:25:07
    consiga ter um regulador preparado para
  • 00:25:10
    lidar com com essas inovações Tem a
  • 00:25:13
    participação em fóruns internacionais e
  • 00:25:15
    o diálogo com com os participantes
  • 00:25:18
    internacionais para também entender
  • 00:25:20
    melhores práticas eu acho que é
  • 00:25:22
    importante no final das contas a a
  • 00:25:24
    criptoeconomia é uma é um Mercado Global
  • 00:25:27
    então é importante que os reguladores do
  • 00:25:30
    mundo Conversem e tenham regras de certa
  • 00:25:33
    forma consistentes para que a gente
  • 00:25:35
    possa ter um um mercado eh regulado que
  • 00:25:38
    Garanta segurança e promova a Inovação e
  • 00:25:41
    outras iniciativas também como a própria
  • 00:25:44
    a própria celebração desses acordos de
  • 00:25:47
    cooperação com associações eh e
  • 00:25:50
    entidades de classe para que a gente
  • 00:25:52
    possa continuar tendo um diálogo uma
  • 00:25:55
    abertura com com o mercado para que a
  • 00:25:58
    gente possa entender para onde é que a
  • 00:25:59
    gente tá indo e melhor endereçar aqui
  • 00:26:01
    internamente as iniciativas em curso
  • 00:26:03
    Então acho que isso é é um conjunto aqui
  • 00:26:05
    de de medidas e é legal assim porque
  • 00:26:08
    isso que você falou né da da
  • 00:26:09
    criptoeconomia ser Global né o impacto
  • 00:26:12
    né que toda a questão da tokenização vai
  • 00:26:14
    trazer pra economia Global Então são
  • 00:26:17
    diversos benefícios diversos tipos de
  • 00:26:19
    ativos podendo ser tokenizados então a
  • 00:26:22
    gente consegue ver mais pessoas entrando
  • 00:26:25
    né pro mercado então consequentemente a
  • 00:26:27
    gente vai ver o Impacto aí na economia
  • 00:26:29
    Global na minha visão acho que vai ser
  • 00:26:31
    bem interessante o que a gente deve ver
  • 00:26:32
    aí nos próximos anos e até eu queria
  • 00:26:35
    perguntar para você Pedro em relação a
  • 00:26:38
    se existe uma colaboração da cvm com
  • 00:26:41
    outras autoridades Como por exemplo o
  • 00:26:42
    banco central né que tá desenvolvendo o
  • 00:26:43
    drex para realmente uma regulamentação
  • 00:26:46
    Coesa aí pros ativos tokenizados existe
  • 00:26:49
    sim a cvm e o banco central em diversas
  • 00:26:52
    pautas T uma atuação muito coordenada e
  • 00:26:56
    na questão dos ativos digitais não não é
  • 00:26:58
    diferente você Você nota que cada vez
  • 00:27:01
    mais por exemplo o presidente do Banco
  • 00:27:03
    Central e o presidente da cvm tem um
  • 00:27:05
    discurso bastante alinhado com relação à
  • 00:27:08
    visão sobre eh as novas tecnologias que
  • 00:27:11
    estão vindo e a importância dela pro pro
  • 00:27:13
    desenvolvimento do da economia e do dos
  • 00:27:16
    mercados então há um alinhamento grande
  • 00:27:18
    Entre esses dois reguladores e a visão
  • 00:27:21
    de que é necessária e importante né é
  • 00:27:24
    uma uma regulação Entre esses dois
  • 00:27:26
    reguladores que converse tá que seja
  • 00:27:28
    eficiente e aí eficiente é que enderece
  • 00:27:31
    ali perspectivas específicas eh de cada
  • 00:27:34
    um desses reguladores então o banco
  • 00:27:36
    central tem uma visão de Fato muito
  • 00:27:38
    voltada pra questão prudencial a cvm tem
  • 00:27:40
    uma uma regulação muito voltada para pra
  • 00:27:43
    parte de condutas então regulações que
  • 00:27:45
    conversam e é e essa essa coordenação é
  • 00:27:48
    importante para que a gente tenha aí
  • 00:27:50
    esse esse mercado
  • 00:27:52
    eficiente você consiga ter um mercado
  • 00:27:54
    eficiente na medida em que você mitiga
  • 00:27:56
    os riscos principais Mas você também não
  • 00:28:00
    impõe aos participantes um custo
  • 00:28:02
    regulatório muito grande então a gente
  • 00:28:04
    tem prestado muita atenção e tem
  • 00:28:06
    colaborado para que a gente consiga ter
  • 00:28:08
    uma regulação eficiente regulação
  • 00:28:10
    eficiente é que ela endereça esses
  • 00:28:12
    riscos mas ela também fomenta e promove
  • 00:28:16
    a a Inovação o o empreendedorismo por
  • 00:28:20
    parte do mercado e vocês estão testando
  • 00:28:22
    aí né participando né do dos Testes no
  • 00:28:25
    drex como que tá sendo essa experiência
  • 00:28:27
    como o que vocês estão como a cvm tá
  • 00:28:29
    atuando como isso tá moldando a visão da
  • 00:28:32
    cvm aí como um todo sobre a tokenização
  • 00:28:35
    é o banco central convidou a cvm para
  • 00:28:37
    participar agora do do segundo piloto do
  • 00:28:40
    drex dentre as propostas que foram
  • 00:28:42
    apresentadas a a cvm e o banco central
  • 00:28:45
    selecionaram duas dessas duas desses
  • 00:28:47
    dois projetos eh um focado ali na par na
  • 00:28:49
    na emissão de made bentro e o outro no
  • 00:28:51
    CPR e a ideia é que a gente possa ao
  • 00:28:53
    longo do tempo eh testar os impactos
  • 00:28:56
    aqui eh no mercado de capitais e também
  • 00:28:59
    da tokenização do valor mobiliário em
  • 00:29:01
    conjunto com com a moeda com o drex acho
  • 00:29:03
    que a gente tá especialmente interessado
  • 00:29:06
    em avaliar por exemplo como é que se
  • 00:29:08
    dará outra perna ali da parte da
  • 00:29:10
    liquidação financeira por meio já de da
  • 00:29:12
    moeda digital do Banco Central e os
  • 00:29:15
    impactos disso pro funcionamento do
  • 00:29:17
    Mercado Então acho que tem muita coisa
  • 00:29:20
    interessante para ser testada e eu e eu
  • 00:29:22
    tenho certeza que essa vai ser aqui
  • 00:29:25
    primeira de de outras iniciativas que
  • 00:29:28
    que a cvm e o banco central farão aí eh
  • 00:29:30
    no contexto desse desse mercado e o
  • 00:29:33
    trabalho da cvm realmente né no mercado
  • 00:29:35
    é traz muita segurança pros investidores
  • 00:29:38
    né busca trazer segurança pros
  • 00:29:39
    investidores eu queria saber eh de você
  • 00:29:42
    quais mecanismos de proteção que a cvm
  • 00:29:45
    acredita e serem fundamentais de serem
  • 00:29:47
    levados paraas novas tecnologias para
  • 00:29:49
    conseguir garantir pros investidores
  • 00:29:51
    essa segurança em operações tokenizadas
  • 00:29:54
    sem dúvidas a proteção dos investidores
  • 00:29:56
    é um dos principais Pilares aqui da
  • 00:29:58
    atuação da cvm a cvm como eu comentei
  • 00:30:01
    tem uma uma atuação voltada para
  • 00:30:03
    especialmente para pra regulação das
  • 00:30:05
    condutas dos participantes tá eu entendo
  • 00:30:07
    que o parecer de orientação Como eu
  • 00:30:09
    disse o parecer de orientação é um pilar
  • 00:30:11
    acho que muito importante aqui nesse
  • 00:30:12
    mercado de ativos digitais e da
  • 00:30:15
    tokenização Ele trouxe ali vários
  • 00:30:18
    insights e recomendações que que o
  • 00:30:21
    regulador entende importantes eh em
  • 00:30:24
    relação a esse mercado e a proteção dos
  • 00:30:27
    investidores então eu diria que tem dois
  • 00:30:29
    principais aspectos que que são
  • 00:30:32
    importantes pro especialmente
  • 00:30:34
    importantes pro regulador primeiro é a
  • 00:30:36
    existência né e a divulgação de
  • 00:30:38
    informações que permitam que o
  • 00:30:40
    investidor analisando-as possa tomar a
  • 00:30:42
    sua decisão de investimento então o que
  • 00:30:44
    que isso quer dizer é importante que o
  • 00:30:47
    emissor quando esteja realizando uma
  • 00:30:49
    oferta de de tokens ele disponibilize
  • 00:30:52
    informações suficientes e necessárias
  • 00:30:55
    para que o investidor possa tomar sua
  • 00:30:58
    decisão de investimento Então acho que a
  • 00:30:59
    primeira parte é a questão da divulgação
  • 00:31:01
    de informações e aí informações tanto
  • 00:31:04
    sobre o emissor Então quais são as
  • 00:31:06
    atividades dele quanto sobre a própria
  • 00:31:09
    oferta em si Quais são as condições de
  • 00:31:11
    pagamento como é que quais são os
  • 00:31:14
    direitos eh que essa que a aquisição
  • 00:31:17
    desse token gera para pro pros
  • 00:31:19
    investidores quais são os riscos então
  • 00:31:21
    divulgação de informações sobre o
  • 00:31:23
    emissor e sobre a oferta são
  • 00:31:25
    especialmente importantes para o
  • 00:31:26
    regulador para para que o investidor
  • 00:31:28
    possa tomar uma decisão de investimento
  • 00:31:30
    outro aspecto é que é trazido até no
  • 00:31:32
    própr parecer de orientação é a questão
  • 00:31:34
    do sut ability né e da adequação daquela
  • 00:31:38
    daquele produto daquele Token para o
  • 00:31:40
    perfil de investimento daquele
  • 00:31:42
    investidor então é importante que quando
  • 00:31:45
    você faça ali quando você oferte você
  • 00:31:47
    ofereça determinado ativo para um
  • 00:31:49
    investidor que aquele ativo seja ali
  • 00:31:52
    adequado aquele perfil do do investidor
  • 00:31:54
    aquele perfil conservador moderado
  • 00:31:56
    agressivo então também é importante que
  • 00:31:58
    o que o intermediário que o participante
  • 00:32:01
    analise isso no no contexto de uma
  • 00:32:03
    oferta eu acho que para fechar a questão
  • 00:32:05
    de de conflitos de interesse também é um
  • 00:32:07
    tema bastante caro pro pro regulador de
  • 00:32:10
    mercado de capitais então iniciativas e
  • 00:32:13
    controles internos buscando mitigar
  • 00:32:15
    potenciais conflitos é bastante
  • 00:32:17
    importante também que que seja atentado
  • 00:32:21
    pelos pelos diferentes regulados e que é
  • 00:32:24
    de certa forma muito importante pro pro
  • 00:32:27
    investidor e como que a cvm consegue
  • 00:32:29
    Balancear essa necessidade de proteção
  • 00:32:31
    aí aos investidores com a manutenção
  • 00:32:34
    dessa inovação no mercado de capitais é
  • 00:32:36
    um super desafio E e esse é um Desafio
  • 00:32:39
    que não é só da cvm se você conversa eu
  • 00:32:42
    tive recentemente num num fórum até
  • 00:32:44
    Global tava com o presidente da da cvm
  • 00:32:46
    da Argentina e a pergunta foi exatamente
  • 00:32:48
    essa como é que você acha esse
  • 00:32:50
    equilíbrio né e não tem uma uma resposta
  • 00:32:53
    um template não tem um uma bala de prata
  • 00:32:56
    não tem uma regra padrão tá eu acho que
  • 00:32:58
    tem dois para mim na minha opinião tem
  • 00:33:00
    acho que dois importantes elementos aqui
  • 00:33:03
    o primeiro você ter uma regulação
  • 00:33:05
    proporcional tá então a regulação que
  • 00:33:08
    que o regulador impõe ela tem que ser
  • 00:33:10
    proporcional aos riscos que aquela
  • 00:33:12
    atividade traz né então se você tem uma
  • 00:33:15
    atividade mais eh com riscos maiores
  • 00:33:18
    você em tese tem ali uma regulação um
  • 00:33:21
    pouquinho mais rígida por outro lado se
  • 00:33:22
    você tem riscos menores Ela também tem
  • 00:33:25
    que ser um pouquinho mais leve e nesse
  • 00:33:27
    aspecto da de uma regulação proporcional
  • 00:33:29
    eu eu eu acho que a própria experiência
  • 00:33:32
    da da utilização do crowdfunding Ali da
  • 00:33:35
    resolução 88 no contexto dos tokens foi
  • 00:33:38
    um um uma regulação proporcional Então
  • 00:33:40
    aquela a regra traz ali diversas
  • 00:33:43
    diversas proteções mas também diversas
  • 00:33:47
    wavers né diversos como esqueci agora
  • 00:33:50
    fugiu a palavra mas como se fossem
  • 00:33:52
    diversos dispensas eh que o emissor não
  • 00:33:56
    precisa cumprir do que ele ter I numa
  • 00:33:58
    regulação tradicional na 160 na na
  • 00:34:01
    resolução do 160 que trata das Ofertas e
  • 00:34:03
    de forma geral então a resolução essa
  • 00:34:06
    regulação proporcional acho que a
  • 00:34:07
    resolução 88 ali do crowdfunding para os
  • 00:34:10
    tokens foi por exemplo um um um momento
  • 00:34:12
    em que o regulador conseguiu calibrar
  • 00:34:14
    bem e acho que o segundo ponto para você
  • 00:34:17
    ter um bom equilíbrio é é uma coisa que
  • 00:34:20
    tem sido bastante cara para cvm que é
  • 00:34:22
    esse diálogo entre o regulador e os
  • 00:34:24
    participantes de mercado esse diálogo
  • 00:34:27
    como eu comente
  • 00:34:28
    tem aqui na cvm acontece de várias
  • 00:34:30
    formas desde consultas públicas
  • 00:34:33
    consultas restritas sobre regras até
  • 00:34:35
    esses fóruns que eu havia comentado eh
  • 00:34:38
    fóruns de estudos lá com acordos de
  • 00:34:40
    cooperação com regul de laboratório de
  • 00:34:42
    inovação o sandbox todos esses ambientes
  • 00:34:46
    permitem que o regulador converse eh
  • 00:34:49
    entenda e melhor a dec a sua regulação
  • 00:34:52
    para atingir aí um equilíbrio entre
  • 00:34:55
    segurança e inovação é por ser um
  • 00:34:58
    mercado que tá crescendo né então vocês
  • 00:35:00
    aver crescendo junto com o mercado então
  • 00:35:02
    vai se adaptando junto com o mercado
  • 00:35:04
    para ver o que que tem de necessidade
  • 00:35:06
    que precisa mudar que precisa ser feito
  • 00:35:08
    para realmente deixar tudo da melhor
  • 00:35:10
    forma né pro investidor e pro emissor
  • 00:35:12
    então sempre focando nessa segurança eu
  • 00:35:15
    quero caminhar agora pras últimas
  • 00:35:17
    perguntas Pedro e eu queria falar um
  • 00:35:20
    pouquinho com você sobre como a cvm
  • 00:35:22
    enxerga aí o papel da tokenização no
  • 00:35:24
    futuro do Mercado de Capitais vocês você
  • 00:35:27
    acha realmente que a gente vai ver um
  • 00:35:29
    mercado migrando paraa tokenização Como
  • 00:35:32
    que você vê os próximos 5 10 anos minha
  • 00:35:35
    visão pessoal é que há muita
  • 00:35:37
    oportunidade para tokenização no mercado
  • 00:35:40
    de capitais tá eu acho que a regulação e
  • 00:35:43
    o próprio papel da cvm e do Banco
  • 00:35:46
    Central tem proporcionado o crescimento
  • 00:35:49
    e o desenvolvimento desse mercado no
  • 00:35:51
    Brasil e eu acho que continuará assim
  • 00:35:53
    então Há sim muito espaço para pro
  • 00:35:56
    crescimento da tokenização no no âmbito
  • 00:35:57
    do Mercado de Capitais Eu imagino que a
  • 00:35:59
    gente vá continuando continuar a ver
  • 00:36:02
    esse tipo de de ativo sendo cada vez
  • 00:36:05
    mais presente nos nas carteiras de
  • 00:36:08
    investimento dos dos investidores e mais
  • 00:36:11
    emissores procurando eh a tecnologia
  • 00:36:14
    como uma ferramenta para captação para
  • 00:36:17
    para melhorar a captação dos seus de
  • 00:36:20
    recursos no âmbito do mercado de capitem
  • 00:36:22
    e a gente tá vendo muita coisa acontecer
  • 00:36:24
    né ao redor do mundo então Black Rock né
  • 00:36:26
    Maior gestora de ativos do mundo lançou
  • 00:36:27
    o fundo tokenizado esse ano wion Tree
  • 00:36:30
    também olhando muito pra tokenização E
  • 00:36:32
    aí eu queria saber né Eh Quais as
  • 00:36:34
    tendências globais aí de tokenização que
  • 00:36:37
    a cvm tá acompanhando tá olhando Tá para
  • 00:36:40
    trazer aí de Insight ao mercado
  • 00:36:42
    brasileiro bom a tokenização Ach tá
  • 00:36:44
    sendo discutida mundialmente eu eu
  • 00:36:46
    participo de um Uma Força Tarefa na
  • 00:36:48
    iosco que é basicamente a Associação das
  • 00:36:51
    cvms do mundo e um dos pontos que gera
  • 00:36:54
    mais discussão é com relação a a
  • 00:36:57
    anização Então esse é um tema que vem
  • 00:36:59
    sendo tratado e que tá tá muito em voga
  • 00:37:03
    Atualmente como você bem comentou Flávio
  • 00:37:05
    eu acho que na medida em que a gente
  • 00:37:07
    tiver uma regulação bem desenhada para a
  • 00:37:10
    tokenização no Brasil eu acho que é
  • 00:37:13
    possível que você veja cada vez mais
  • 00:37:15
    investidores institucionais participando
  • 00:37:18
    desse mercado e a vinda de investidores
  • 00:37:21
    institucionais pode gerar uma mudança
  • 00:37:23
    significativa nesse mercado seja por
  • 00:37:26
    conta dos volumes que você negocia
  • 00:37:29
    quando você trata e quando você trata de
  • 00:37:31
    investidores institucionais até um pouco
  • 00:37:33
    dos requisitos e das características
  • 00:37:35
    desse desse investidor seja um
  • 00:37:37
    investimento de longo prazo seja um um
  • 00:37:40
    investimento que exige aí eh um grau de
  • 00:37:42
    governança bastante significativo Então
  • 00:37:45
    eu acho que eu poderia destacar aqui
  • 00:37:47
    Talvez um um possível uma possível
  • 00:37:49
    mudança estruturantes eh seria essa
  • 00:37:52
    vinda dos investidores institucionais
  • 00:37:54
    cada vez mais para esse mercado de de
  • 00:37:57
    canização e os impactos que isso traria
  • 00:37:59
    nessa indústria que faz todo sentido né
  • 00:38:02
    a gente vê os institucionais cada vez
  • 00:38:04
    mais olhando e entrando nesse mercado
  • 00:38:06
    você acha que o Brasil pode se tornar aí
  • 00:38:08
    um líder Global na tokenização o que que
  • 00:38:11
    você acha que falta para isso acontecer
  • 00:38:13
    porque a gente tá vendo o
  • 00:38:14
    desenvolvimento do drex a Presidente do
  • 00:38:15
    Banco Central que eu já comentei aqui
  • 00:38:17
    falando né que nossa economia vai ser
  • 00:38:18
    tokenizado mas e qual é a visão de vocês
  • 00:38:20
    vocês acham que a gente vai ser líder
  • 00:38:22
    Global bom o Brasil já tem um
  • 00:38:24
    protagonismo enorme nessa pauta acho que
  • 00:38:26
    isso é ível todos os lugares que que a
  • 00:38:29
    gente passa e as notícias que a gente lê
  • 00:38:31
    de fato o Brasil já tem um protagonismo
  • 00:38:33
    grande eu realmente acredito que com
  • 00:38:36
    tempo e com edição de de novas regras e
  • 00:38:39
    o amadurecimento do mercado acho que a
  • 00:38:41
    gente tem tudo de fato para ser ali um
  • 00:38:43
    dos líderes globais nessa nessa
  • 00:38:45
    indústria então também tô aqui confiante
  • 00:38:48
    aí no protagonismo do Brasil nessa nessa
  • 00:38:51
    pauta sensacional eu falei ó eu falei 30
  • 00:38:54
    minutinhos de Podcast mas eu não consigo
  • 00:38:56
    não consigo 30 minutos é muito a
  • 00:38:58
    conversa tá boa aí é muito não a gente
  • 00:39:00
    tem várias perguntas assim até tava
  • 00:39:02
    comentando antes falei Esse é um podcast
  • 00:39:04
    que a gente queria fazer H muito tempo
  • 00:39:06
    né falar com a cvm ouvir a cvm para ver
  • 00:39:08
    como que a cvm realmente tá olhando pra
  • 00:39:10
    tokenização então é muito legal ter
  • 00:39:12
    vocês aqui né trazendo a visão de vocês
  • 00:39:15
    o o que vocês estão olhando pro Futuro o
  • 00:39:17
    que tá acontecendo agora porque
  • 00:39:18
    realmente é o mercado que tá
  • 00:39:20
    desenvolvendo é o mercado que ainda
  • 00:39:21
    exige muita educação né até por isso que
  • 00:39:24
    a gente faz aqui o nosso podcast para
  • 00:39:25
    educar as pessoas para as pessoas
  • 00:39:26
    entender mais sobre esse mercado porque
  • 00:39:29
    é um mercado inevitável tá crescendo e
  • 00:39:31
    enfim a gente vai ver aí muita coisa
  • 00:39:34
    sendo tokenizado né porque faz sentido
  • 00:39:36
    realmente o uso dessa tecnologia e traz
  • 00:39:39
    diversos benefícios Pedro eu queria
  • 00:39:41
    deixar você fazer suas considerações
  • 00:39:42
    finais aqui pra gente Encerrando o nosso
  • 00:39:44
    podcast podcast é seu Obrigado Flávio
  • 00:39:47
    bom e primeiro agradecer de novo o
  • 00:39:49
    convite foi um bate-papo muito muito
  • 00:39:51
    legal e eu espero que os ouvintes também
  • 00:39:53
    tenham apreciado acho que do ponto de
  • 00:39:55
    vista meu aqui de considerações finais
  • 00:39:58
    eu destacaria só o empenho que a cvm tem
  • 00:40:02
    buscado para conseguir aqui uma uma
  • 00:40:04
    regulação que seja de um lado inovadora
  • 00:40:07
    que Garanta lá a Inovação e fomente o
  • 00:40:10
    empreendedorismo a o desenvolvimento de
  • 00:40:12
    novos negócios o florescimento da da
  • 00:40:15
    tokenização no país e ao mesmo tempo
  • 00:40:17
    Garanta a segurança pros investidores e
  • 00:40:20
    a rigidez do mercado acho que a gente
  • 00:40:22
    tem caminhado para para isso e tô aqui
  • 00:40:25
    na expectativa de que teremos muitas
  • 00:40:28
    novidades interessantes para esse
  • 00:40:30
    mercado e deixar também aberta aqui a
  • 00:40:32
    porta para que os participantes que
  • 00:40:35
    tenham interesse que tenham comentários
  • 00:40:37
    que queiram compartilhar visões ou
  • 00:40:40
    entrem em contato com o regulador a cvm
  • 00:40:42
    sempre esteve e está cada vez mais de
  • 00:40:45
    portas abertas então Eh mandem também
  • 00:40:47
    aqui entre em contato mandem comentários
  • 00:40:49
    pra gente poder analisar e tentar achar
  • 00:40:52
    esse esse caminho que vai fomentar aí a
  • 00:40:55
    a indústria de tokenização com Com
  • 00:40:57
    certeza estão fazendo um belo trabalho
  • 00:40:59
    aí contribuindo muito pro mercado Pedro
  • 00:41:02
    quero agradecer muito a tua participação
  • 00:41:03
    pessoal a gente tem nosso podcast aqui a
  • 00:41:06
    gente tem o descomplique.com.br que é o
  • 00:41:08
    nosso site que tem muito conteúdo de
  • 00:41:09
    graça para vocês aprenderem mais sobre
  • 00:41:11
    tokenização mercado de crédito no
  • 00:41:13
    mercado de capitais é tudo de graça lá
  • 00:41:15
    então tem muito conteúdo bom para vocês
  • 00:41:17
    acompanharem e entenderem mais esse
  • 00:41:18
    mercado que vem crescendo muito Pedro
  • 00:41:21
    muito muito muito obrigada por aceitar o
  • 00:41:23
    convite por estar aqui com a gente foi
  • 00:41:24
    sensacional e aguarde Porque ano que vem
  • 00:41:26
    a gente vai chamar vocês de novo para
  • 00:41:28
    est aqui pra gente bater mais um assunto
  • 00:41:30
    mais um papo para falar sobre esse
  • 00:41:32
    assunto né que vem crescendo aí cada vez
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    mais e vem se tornando notícia em todos
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    os lugares muito obrigada obrigado é um
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    prazer obrigada gente até semana que vem
  • 00:41:42
    tem mais podcast para vocês tchau tchau
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    [Música]
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