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ETFs haben nicht nur Fans so hat der
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costolani aus Köln ETFs als Mogelpackung
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bezeichnet welche Argumente er anführt
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und was dahinter steckt in diesem
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[Musik]
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Video hi mein Name ist Thomas von
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finanzus und über diverseste Kanäle
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bekommen wir von euch Zuschriften und
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DMS die wir leider nicht beantworten
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können aber viele davon lesen wir
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zumindest eine Zuschrift haben wir von
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einer Kölner Zuschauerin bekommen die
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folgendes geschrieben hat liebes
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finanzos Team seit ich gestern während
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der pädiküre auf den unten angehängten
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Artikel gestoßen bin habe ich ein blödes
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Bauchgefühl werden ETFs mein
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finanzielles Grab werden die Anlagen in
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ETFs unserer Generation ins Nichts
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verschwinden über eine
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Auseinandersetzung mit diesem Statement
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würde ich mich freuen danke für euren
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ganzen Content und die Aufklärung der
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Artikel ist in einem Kölner Stadtmagazin
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erschienen und lautet ETFs in Wahrheit
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eine Mogelpackung der Artikel ist eine
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Kolumne von den Rombach den schauen wir
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uns später noch mal genauer an schauen
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wir uns jetzt zunächst einmal destiliert
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seine drei Hauptargumente gegen ETFs an
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das erste Argument lautet das ETFs nur
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in Derivate investieren er schreibt aber
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es ist auch wahr dass viele ETFs eben
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nicht die Aktien des zugehörigen Index
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im Bestand haben sondern nur Derivate
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also Wetten vorhalten die die
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Indexzusammensetzung vorspielen was er
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damit meint liest sich zwei Sätze weiter
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hierbei handelt es sich um sogenannte
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Swap basierte ETFs wollen sie das
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wirklich Wertpapiere besitzen die nur
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aus Wetten bestehen was ist da wirklich
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dran sind ETFs eigentlich nur eine
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spekulative Wette weil hier nur Derivate
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enthalten sind schauen wir uns das mal
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genau an an zunächst einmal ist das Ziel
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eines ETFs möglichst genau ein Index
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abzubilden das geht auf zwei
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unterschiedliche Arten und Weisen einmal
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das Swapgeschäft was wir uns jetzt
00:01:38
genauer anschauen auf welches
00:01:39
herraumbach hier eingeht und im zweiten
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gibt es die sogenannte physische
00:01:43
Replikation wo tatsächlich die Aktien
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gekauft werden die auch im Index
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enthalten sind bei der swapbasierten
00:01:48
Replikation stimmt es tatsächlich dass
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der ETF die entsprechenden Aktien in der
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Regel nicht im Portfolio hat sondern er
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schließt ein Tauschgeschäft mit einem
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sogenannten swapner oder mit mehreren
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swap Partnern das sind in der Regel
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große Banken dieses Swapgeschäft ist
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nichts anderes als ein Tauschgeschäft
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der Renditen der swppartner bietet dem
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ETF-Anbieter die Performance also die
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Wertentwicklung eines Indexes zu nämlich
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genau dem den der ETF gerne abbilden
00:02:14
möchte das kann z.B ein DAX oder ein
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MSCI World Index sein auf der anderen
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Seite sichert der ETF dem swapner die
00:02:20
Wertentwicklung eines sogenannten
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trägerportfolios zu dieses
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trägerportfolio kann sich aus anderen
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Aktien oder statsanleihen oder eine
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Mischung aus beiden zusammensetzen auf
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der einen Seite S wir also den ETF der
00:02:30
in eine ganze Reihe von Aktien
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investiert sind aber nicht die
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Wertentwicklung von diesem widerspiegeln
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will sondern sich die Wertentwicklung
00:02:36
über ein Tauschgeschäft vom swappner
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einholt konkret sieht es dann so aus
00:02:40
wenn das trägerportfolio sagen wir mal
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bei 100 € steht aber der Index ist auf
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103 € gewachsen dann findet das
00:02:46
Swapgeschäft statt und der swapartner
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bezahlt dem ETF die 3 €. soweit die
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Funktion eines Swaps schauen wir uns
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jetzt das Risiko an das besteht nämlich
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darin wenn der swapner Pleite gehen
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sollte und mir Geld schuldet in diesem
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Fall hat der ETF immer noch das
00:03:00
trägerportfolio das heißt der Verlust
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würde nur dann tragend werden wenn der
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Index besonders gut gelaufen ist und das
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trägerportfolio besonders schlecht
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glücklicherweise sind ETFs aber
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reguliert unter der sogenannten usit
00:03:10
Regulierung und der schreibt vor dass
00:03:12
der Unterschied zwischen trägerportfolio
00:03:14
und Index maximal 10% betragen darf das
00:03:16
heißt wenn mein trägerportfolio auf 100
00:03:18
steht aber der Index auf 110 muss
00:03:21
spätestens zu diesem Zeitpunkt gesettelt
00:03:23
werden also das Geld von der Swap
00:03:24
counterparty einkassiert werden das
00:03:26
heißt das kontraentenrisiko ist auf
00:03:28
maximal 10% beschränkt und hier müssen
00:03:31
schon einige Dinge zusammenkommen dass
00:03:32
so ein großer Unterschied entsteht das
00:03:34
kontraentenrisiko wird aber zusätzlich
00:03:36
noch durch zwei weitere Maßnahmen
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reduziert so ist es so dass viele ETFs
00:03:40
zusätzlich noch Sicherheiten zum
00:03:42
Swapgeschäft verlangen da muss der
00:03:43
swapartner also beispielsweise die Bank
00:03:45
noch mal eine Sicherheit hinterlegen was
00:03:47
das für eine Sicherheit ist das handhabt
00:03:49
jeder ETF-Anbieter selbst aber häufig
00:03:51
sind das sogenannte Cash Sicherheiten
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und der zweite Faktor womit das
00:03:54
kontraentenrisiko weiter reduziert wird
00:03:56
ist ein tägliches settlement das
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bedeutet jeden Tag wird chaut wie der
00:04:00
Unterschied zwischen trägerportfolio und
00:04:02
dem Index ist und dann wird einmal
00:04:04
täglich glatt gestellt die
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Wahrscheinlichkeit dass es zu einer
00:04:06
Abweichung von 10% zwischen diesen
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beiden Werten gibt ist extrem niedrig
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durch diesen täglichen Ausgleich ist der
00:04:12
Swap Wert also der Unterschied zwischen
00:04:15
trägerportfolio und Index in der Regel
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relativ nahe null das lässt sich
00:04:20
übrigens auch in den Jahresberichten von
00:04:21
ETFs nachlesen die das Transparent offen
00:04:23
liegen hier können wir z.B aus dem Luxor
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MSCI World ETF Prospekt vom 30.4 2024
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entnehmen dass der swapwert 0,2% des
00:04:34
fondvolumens entspricht ein weiteres
00:04:36
Beispiel ist der Invesco S&P 500 hier
00:04:38
beträgt der Wert
00:04:40
0,15%. ihr seht also in beiden Fällen
00:04:42
unter 1%. wir sehen also beim
00:04:44
swapbasierten ETF gibt es ein
00:04:46
kontraentenrisiko dieses ist aber
00:04:47
deutlich geringer als in diesem Artikel
00:04:49
dargestellt und es gibt verschiedene
00:04:50
Mechanismen die das kontraentenrisiko
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noch mal gegen 0% drücken wer aber
00:04:54
trotzdem und sei es auch nur aus dem
00:04:55
Bauchgefühl heraus keine swapbasierten
00:04:57
ETFs möchte der kann sich einfach für
00:05:00
eine andere replikationsmethode
00:05:01
entscheiden in unserer etfse findet ihr
00:05:03
z.B auch einen Filter wo ihr danach
00:05:05
Filtern könnt ob ihr swapbasierte ETFs
00:05:07
in diesem Fall hier synthetische ETFs
00:05:09
genannt ausschließen möchtet und nur
00:05:11
physisch replizierende ETFs angezeigt
00:05:13
bekommen wollt schon seid ihr dieses
00:05:14
Problem mit dem theoretischen
00:05:16
kontraenten Risiko los dieses Argument
00:05:17
hat übrigens auch der Kolumnist
00:05:19
antizipiert und sagt na ja häufig kommt
00:05:22
dann das Argument aber es gibt ja die
00:05:23
physisch repzierenden die haben laut ihm
00:05:25
aber auch ein Problem und damit sind wir
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schon bei Argument Nummer 2 nämlich dem
00:05:30
Risiko der Wertpapierleihe konkret
00:05:32
schreibt er aber Achtung sie also die
00:05:34
physisch replizierenden ETFs verleihen
00:05:36
die Titel anschließend und zwar oft nahe
00:05:39
zu den gesamten Bestand wer jetzt glaubt
00:05:42
die leiherträge gäbe der Fond an die
00:05:44
Anleger komplett weiter irrt wiederum
00:05:46
also in diesem Argument wird gesagt
00:05:48
eigentlich besitzen die ETFs diese
00:05:50
Aktien gar nicht sondern die werden
00:05:51
nahezu vollständig nach außenin
00:05:53
verliehen um damit leiherträge zu
00:05:56
generieren was das konkret ist darauf
00:05:57
kommen wir gleich zu sprechen die sich
00:05:59
recherweise der Fond auch noch selbst
00:06:01
einsteckt und der kommt also gar nicht
00:06:03
den Anlegern zugute das ist tatsächlich
00:06:05
auf mehrere Art und Weisen unkorrekt
00:06:07
zunächst einmal vorab ob ein Fond
00:06:08
Wertpapierleihe betreibt oder nicht das
00:06:10
muss er von vorne rein bei der Geburt
00:06:12
des Fonds sozusagen mit angeben das seht
00:06:15
ihr bei uns auch in der ETF suche wenn
00:06:16
ihr dort unter Basisinfos geht dann seht
00:06:18
ihr hier bei Wertpapierleihe ja oder
00:06:21
nein wenn hier ein Nein steht dann ist
00:06:22
keine Wertpapierleihe zugelassen wenn
00:06:24
hier ein Jahr steht dann ja hinter der
00:06:26
wertpapierlei steht die Möglichkeit
00:06:27
eines ETFs seine Aktien die er für seine
00:06:30
Anleger gekauft hat anderen Anbietern
00:06:33
und Marktteilnehmern auszuleihen für
00:06:35
diesen Service verlangt der Fond bzw ETF
00:06:37
eine sogenannte Leihgebühr die eine
00:06:40
Einnahme darstellt es kann also durchaus
00:06:42
ein lukratives Geschäft sein seine
00:06:43
Aktien nicht einfach nur im Depot
00:06:45
rumliegen zu lassen sondern diese zu
00:06:47
verleihen und eine zusätzliche
00:06:48
Ertragsquelle zu erschließen wie
00:06:50
lukrativ das ganze ist das lässt sich
00:06:51
auch in den formprospekten nachschauen
00:06:53
wir haben einmal hier zwei eichers
00:06:55
Produkte einmal den Core MSCI World und
00:06:57
einmal den Core MSCI Emerging Mark ime
00:07:00
also ein ETF auf Industrieländer und ein
00:07:02
ETF auf Schwellenländer hier können wir
00:07:04
entnehmen wie hoch die Erträge aus
00:07:06
wertpapierlei waren beim World ETF also
00:07:08
dem der Industrieländer ist es ziemlich
00:07:10
wenig nämlich gerade mal
00:07:11
0,02% des fondvolumens bei den
00:07:14
Schwellenländern lässt sich das Ganze
00:07:15
dann schon eh sehen nämlich
00:07:17
0,11% mehr Rendite aufs gesamte
00:07:20
fondvolumen häufig ist es so dass
00:07:21
Wertpapier Leihe sich besonders in
00:07:23
Emerging Markets also in
00:07:24
Schwellenländern lohnt dass diese
00:07:26
Erträge nicht komplett an den Anleger
00:07:28
weitergegeben wird da hat der Autor
00:07:30
tatsächlich sogar recht allerdings gibt
00:07:32
es eine regulatorische Grundlage die
00:07:33
sagt dass eine substanzielle Mehrheit
00:07:35
dieser Erträge im Fond verbleiben muss
00:07:38
also entsprechend den Anlegern zugute
00:07:40
kommt hier gibt es leider keine konkrete
00:07:41
Zahl was eine substantielle Mehrheit ist
00:07:43
eine Mehrheit ist mehr als 50%. in
00:07:45
diesem Fall bei Eicher sind es
00:07:47
62,5% der Mehrerträge die im Fond
00:07:50
verbleiben also den Anlegern zugute
00:07:52
kommen und den Rest nimmt sich die
00:07:54
Fondgesellschaft das heißt dann aber
00:07:55
noch lange nicht dass die Anleger
00:07:56
hiervon nicht profitieren denn das Geld
00:07:58
kann dann genutzt werden um
00:07:59
beispielsweise die ter also die
00:08:01
Gesamtkostenquote zu sinken soweit die
00:08:03
Einnahmenseite kommen wir jetzt mal zum
00:08:05
Risiko sollte man auf solche eine
00:08:06
Wertpapierleihe verzichten denn was ist
00:08:09
denn wenn ich jemandem die Wertpapier
00:08:10
Leihe und der geht dann pleite und kann
00:08:11
sie mir nicht mehr zurückgeben auch hier
00:08:13
noch mal glücklicherweise sind ETFs
00:08:15
hochregulierte Wertpapiere und auch hier
00:08:17
springt wieder die europäische usit
00:08:19
Regulierung ein die besagt dass eine
00:08:20
solche wertpapierlei immer besichert
00:08:22
sein muss das bedeutet wenn ich auf der
00:08:24
einen Seite Wertpapiere verleihe um hier
00:08:26
zusätzliche Erträge zu erzielen muss ich
00:08:28
auf der anderen Seite Seite von der
00:08:30
Partei an die ich es verleihe eine
00:08:32
Sicherheit einfordern das können z.B
00:08:34
Staatsanleihen sicherabonität oder ganz
00:08:36
einfach Cash sein der Gesetzgeber geht
00:08:38
sogar soweit und sagt dass die
00:08:39
besicherungsquote 105% sein müss das
00:08:42
heißt wenn ich für 100 € Wertpapiere
00:08:43
verleihe musst du mir mindestens 105 €
00:08:46
an Sicherheit geben viele formbieter
00:08:48
gehen aber auch darüber hinaus und
00:08:49
verlangen noch mal mehr Besicherung auch
00:08:51
das lässt sich ganz offen und
00:08:52
transparent in den ETF Jahresberichten
00:08:54
nachvollziehen hier können wir für die
00:08:56
eben genannten ETFs die Summe der
00:08:58
entliehenden Wertpapiere sehen und auf
00:09:00
der anderen Seite auch direkt die Summe
00:09:01
der Sicherheiten die hierfür hinterlegt
00:09:04
wurden in beiden F liegen wir hier bei
00:09:06
111% der Sicherheitsleistung im
00:09:08
Vergleich zu dem was verliehen wurde und
00:09:10
anders als das was der Autor hier
00:09:11
suggeriert dass das gesamte Volumen
00:09:13
üblicherweise verliehen wird ist die
00:09:15
verleihquote tatsächlich sogar unter
00:09:17
10%. also beim World wurden hier
00:09:19
insgesamt 9,5% des gesamten fondvolumens
00:09:22
verliehen und beim Emerging Markets war
00:09:25
es gerade mal 8,5% die wie gesagt mehr
00:09:28
als 100% B ichert wurden auch hier geht
00:09:30
wieder dass dieses Argument eigentlich
00:09:31
eher ein vorgeschobenes ist es soll eher
00:09:33
Angst machen als dass irgendwie faktisch
00:09:35
etwas dran ist klar auch bei der
00:09:36
wertpapierelei gibt es ein
00:09:38
kontraentenrisiko dieses ist aber
00:09:39
besichert und sogar überbesichert und
00:09:42
ihr habt immer die Möglichkeit euch auch
00:09:43
für ETFs zu entscheiden die sich bewusst
00:09:46
gegen die Option wertpapierlei zu
00:09:47
betreiben entscheiden das könnt ihr ganz
00:09:49
normal in unserer ETF suche herausfinden
00:09:51
oder natürlich auch in den offiziellen
00:09:53
Dokumenten der Fonds seid euch nur
00:09:55
bewusst dass euch dann die möglichen
00:09:56
Erträge aus dieser wertpapierlei
00:09:58
natürlich auch nicht zu Teil werden wenn
00:10:00
man jetzt ein bisschen die reine Polemik
00:10:01
aus dem Artikel rausnimmt und sich auf
00:10:03
die Argumente konzentriert kommen wir
00:10:04
jetzt zum dritten und letzten Argument
00:10:06
und dieses lautet dass der IWF bereits
00:10:09
vor Liquiditätsengpässen im Crash
00:10:11
gewarnt hat selbst der IWF warnt vor
00:10:13
einer scheinliquidität an den etfmärkten
00:10:16
das heißt übersetzt der Internationale
00:10:18
Währungsfond glaubt eh nicht dass im
00:10:20
Falle der Fälle der eine oder andere ETF
00:10:23
die benötigte Liquidität schaffen kann
00:10:25
also die Anleger im Zweifel nicht an ihr
00:10:27
Geld kommen diese konkrete Aussage des
00:10:29
IWFs konnten wir tatsächlich nicht
00:10:31
finden allerdings gibt es ein IWF Zitat
00:10:33
was wir euch hier einmal einblenden das
00:10:35
Argument lautet dass wenn wir in sehr
00:10:37
sehr turbulente Marktphasen kommen dass
00:10:39
es dann gewisse Marketmaker gibt die den
00:10:41
Handel einstellen Marketmaker sind
00:10:43
Teilnehmer die am Finanzmarkt teilnehmen
00:10:46
und für Liquidität sorgen Fonds und
00:10:48
insbesondere ETFs sind auf diese
00:10:49
Marketmaker angewiesen da sie für die
00:10:51
nötige Liquidität Sorgen um relativ
00:10:53
einfach etf-anteile entstehen oder
00:10:56
wieder auflösen zu können das ist jetzt
00:10:57
sehr vereinfach ausgedrückt der sog
00:10:59
annte creation und Redemption Prozess
00:11:01
ihr müsst euch das so vorstellen dass
00:11:02
wenn viele Menschen ihre ETFs verkaufen
00:11:04
wollen dann werden diese Anteile ja an
00:11:06
der Börse gehandelt und würden dann im
00:11:07
Preis fallen wenn der Preis eines ETFs
00:11:10
aber günstiger werden sollte als die
00:11:12
Summe aller enthaltenen Aktien die dort
00:11:15
drin sind dann lohnt es sich natürlich
00:11:17
diesen ETF günstig zu kaufen und dann in
00:11:19
seine Bestandteile aufzulösen die
00:11:21
einzelnen Aktien die dort drin sind und
00:11:23
diese Aktien wieder zu verkaufen das
00:11:25
wäre dann ein einfaches
00:11:26
arbitrageegeschäft und genau so etwas
00:11:27
machen Marketmaker und S sorgen dann in
00:11:29
der Regel dafür dass der Wert den ein
00:11:31
etfanteil hat in der Regel immer sehr
00:11:34
sehr nah an dem inneren Wert ist also
00:11:36
der Summe aller enthaltenen Aktien ich
00:11:39
hoffe das war jetzt nicht zu kompliziert
00:11:40
jetzt können wir uns vorstellen was
00:11:42
passiert wenn in einem großen Crash
00:11:43
Marketmaker den Markt verlassen dann
00:11:45
kann diese Disbalance tatsächlich
00:11:47
auftreten dass der ETF auf einmal sehr
00:11:49
schnell im Kurs abstürzt und zeitweilich
00:11:51
sogar der etf-anteil weniger Wertes als
00:11:53
die Summe der enthaltenen Werte wenn
00:11:55
diesem Fall seine Aktien über die Börse
00:11:57
verkaufen möchte der geht dann natür
00:11:59
natürlich ziemliche Verluste ein denn er
00:12:01
verkauft die etf-anteile günstiger als
00:12:03
das was sie eigentlich von den
00:12:04
enthaltenen Aktien her wert sind oder
00:12:06
vielleicht gibt es für diese etf-anteile
00:12:08
gar nicht genug Käufer und in diesem
00:12:10
Moment gibt es dann einen
00:12:11
Liquiditätsengpass solche starken
00:12:13
preisabweichung oder Liquiditätsengpässe
00:12:15
sind aber immer nur sehr sehr
00:12:17
kurzfristige undtemporäre Erscheinungen
00:12:19
denn sobald sich die Finanzmärkte ein
00:12:21
bisschen beruhigt haben treten auch die
00:12:23
Marketmaker wieder ein und sorgen für
00:12:24
den nötigen Arbitrage um den ETF Preis
00:12:27
und die Aktien zusammenzu bringen dass
00:12:29
es Preisunterschiede gibt zwischen dem
00:12:30
sogenannten inneren Wert also den
00:12:32
enthaltenen Aktien und dem Börsenkurs
00:12:34
ist übrigens kein typisches ETF Phänomen
00:12:37
sondern betrifft regelmäßig viele Fonds
00:12:39
schaut euch hierzu auch gerne mal Markus
00:12:40
Video zum Thema Immobilienfonds an da
00:12:42
war das ein ganz extremes Beispiel
00:12:44
wichtig ist also zu wissen ein Fond kann
00:12:46
nie liquider sein als seine enthaltenen
00:12:48
Wertpapiere im Zweifelsfall werden
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Marketmaker auch nicht einfach so den
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Markt verlassen sondern eher ihre
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Spreads erhöhen und eine Kritik des ewfs
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in der Vergangenheit war auch das
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ETF-Anbieter mit zu wenig marketm kan
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zusammenarbeiten und dass der Markt sich
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auf zu viele große Player konzentriert
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und mehr aufgeteilt sein muss von den
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marketmakerern her hier hat man schon
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einige Verbesserungen im etfmkt gesehen
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viele Anbieter haben jetzt in der Regel
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zwischen fün und 10 Marketmaker mit
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denen sie zusammenarbeiten hinzu kommt
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dass dieses liquiditätsargument in der
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Regel für langfristige Anleger auch
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irrelevant ist denn wirkliche
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finanzcrashs wo solche Effekte auftreten
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ziehen sich über einige Stunden oder
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Tage hinweg aber nicht über Jahre das
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bedeutet wenn ich auf die Liquidität
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also die Möglichkeit sein ETF jederzeit
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verkaufen zu können angewiesen ist der
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braucht sich meiner Meinung nach um
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diese Effekte keine Sorgen zu machen im
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Zweifel Z wartet man einfach ein
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bisschen bis die Märkte sich wieder
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beruhigt haben kommen wir zum Fazit
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dieses Artikels ETFs waren von Anfang an
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an sich eine gute Idee sind aber dann
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für meinen Geschmack täuflich
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pervertiert worden diesem Satz kann ich
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tatsächlich schon fast etwas
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sympathisches abgewinnen denn weltweit
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gestreute ETFs sind meiner Meinung nach
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eine Revolution in der Finanzwelt denn
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wir haben die Möglichkeit mit einem
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einzigen Finanzprodukt weltweit einfach
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zu diversifizieren also unser Risiko zu
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reduzieren das ganze bei minimalsten
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Kosten und einer extrem hohen wenn nicht
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sogar maximalen Liquidität ich finde
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aber auch dass es in den letzten Jahren
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ziemlich viel Wildwuchs auf dem ETF
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Markt gab viele Produkte sind z.B gar
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keine ETFs sondern ETNs oder ETPs die
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sehr spekulative Wetten darstellen sie
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profitieren aber vom ETF Image obwohl
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sie keine sind ob ein Produkt wirklich
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ein ETF ist das erkennt ihr wenn er ETF
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und usits im Namen stehen hat usit ist
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die regulatorische Grundlage außerdem
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gibt es mittlerweile auch mehr und mehr
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aktive ETFs das sind dann wirkliche ETFs
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die haben aber mit dem passiven anlegen
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also dem einfachen Index nachbauen
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nichts mehr zu tun sondern werden aktiv
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gemanaged einige Beispiele sind hier die
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Produkte von Kat Woods verlieren wir
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noch ein paar Worte jetzt zum Autor weil
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ich es immer ganz interessant finde zu
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wissen wer solche Artikel schreibt der
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Autor Reinold Wombach schreibt schon
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seit einigen Jahren für die Börse und
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betreibt auch einige aktiv gemanagete
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Fonds daher vielleicht seine Abneigung
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für ETFs wenn man diese aber mal im
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Chart gegen einen klassischen MSCI World
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legt sind die in den letzten Jahren
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weniger gut gelaufen das kann natürlich
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daran liegen dass ja eine deutlich
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defensivere Strategie gefahren ist
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beispielsweise eine geringere
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Aktienquote so ins Detail habe ich dann
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doch nicht mehr geschaut er schreibt
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regelmäßig Kolumnen mit sehr provokanten
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Titeln beispielsweise finfluenzer
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schwurbler schwetzer Demagogen dem kann
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ich natürlich was sympathisches
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abgewinnen aber er hat genauso wie wir
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über das fast schon zu gut klingende
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Festgeldangebot von Freedom 24
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geschrieben unseren Blogartikel dazu
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findest du unten in der
00:15:29
Videobeschreibung wenn dir das Video
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gefallen hat dann schau dir gerne mal
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auch dieses Video an da haben wir uns
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mit anderen Argumenten gegen ETS
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beschäftigt
