Cómo funciona la máquina económica, por Ray Dalio

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https://www.youtube.com/watch?v=npoNbXXS4oQ

Resumo

TLDREl video presenta una manera sencilla de entender cómo funciona la economía, descrita como una máquina compuesta por transacciones que generan ciclos económicos. Se enfatiza que la economía depende de factores como la productividad y el crédito. Se indican dos ciclos de deuda: uno a corto plazo que dura entre 5 y 8 años, y otro a largo plazo de 75 a 100 años. Se subraya la importancia del crédito como motor de gasto e ingresos, además de las fluctuaciones económicas que pueden llevar a recesiones o crecimientos, todo vinculado a la naturaleza humana y a la predicción de crisis.

Conclusões

  • 💡 La economía funciona como una máquina de transacciones simples.
  • 📈 La productividad es clave para el crecimiento a largo plazo.
  • 💳 El crédito impulsa el gasto y, por ende, la economía.
  • 🔄 Ciclos de deuda son inevitables y afectan la economía.
  • ⚖️ Un balance entre deuda e ingresos es crucial para la estabilidad.
  • 💥 Desapalancamiento puede ser necesario, pero debe ser manejado adecuadamente.
  • 👥 Entender el comportamiento humano es esencial para la economía.
  • 💵 El Banco Central juega un papel vital en el control del crédito.

Linha do tempo

  • 00:00:00 - 00:05:00

    La economía, aunque parece compleja, funciona como una máquina sencilla compuesta de transacciones humanas simples que crean tres fuerzas principales: productividad, ciclo de deudas a corto y a largo plazo. Al comprender las transacciones, podemos entender la economía en su totalidad.

  • 00:05:00 - 00:10:00

    El crédito es fundamental en la economía, ya que permite a los prestatarios gastar más de lo que producen. La disponibilidad del crédito permite a las personas y empresas aumentar sus gastos, lo que a su vez genera ingresos para otros, creando un ciclo de crecimiento económico.

  • 00:10:00 - 00:15:00

    Los ciclos de deuda tienen un efecto significativo en la economía, donde el aumento del crédito puede llevar a la inflación y, eventualmente, a una recesión. La dinámica entre el gasto y la producción se convierte en un ciclo de expansión y contracción económica.

  • 00:15:00 - 00:20:00

    En una economía sin crédito, la única forma de aumentar el gasto sería incrementando la productividad. Sin embargo, cuando existe el crédito, las personas pueden gastar más y esto desata ciclos económicos impulsados por la deuda, que afectan de manera profunda la salud económica.

  • 00:20:00 - 00:25:00

    Los prestatarios pueden inicialmente verse cómodos y seguir tomando préstamos, pero a medida que la carga de la deuda se vuelve insostenible, el ciclo se invierte, llevando a la recesión. Este proceso de desapalancamiento puede ser doloroso y afectar a toda la economía, con la reducción del gasto y el aumento del desempleo.

  • 00:25:00 - 00:31:00

    Por último, un desapalancamiento exitoso implica un equilibrio entre recortes de gastos, reestructuración de deudas, redistribución de riqueza e impresión de dinero. Es posible que un desapalancamiento se gestione de manera adecuada para que la economía regrese a una fase de crecimiento sostenible, lo que resalta la importancia de hacer crecer los ingresos más rápido que la deuda.

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Vídeo de perguntas e respostas

  • ¿Qué impulsa la economía según el video?

    La economía es impulsada principalmente por transacciones, el crédito y la naturaleza humana.

  • ¿Cuáles son las tres fuerzas principales que mueven la economía?

    1. Incremento de la productividad, 2. Ciclo de deudas a corto plazo, 3. Ciclo de deudas a largo plazo.

  • ¿Por qué es importante el crédito en la economía?

    El crédito permite a los prestatarios gastar más de lo que producen y es esencial para el crecimiento económico.

  • ¿Qué sucede con la economía cuando la deuda supera los ingresos?

    Puede llevar a una recesión, ya que los prestatarios se ven obligados a reducir gastos.

  • ¿Qué es el desapalancamiento?

    Es el proceso en el que las deudas se vuelven demasiado grandes para manejar y se reduce el gasto.

  • ¿Cómo puede un desapalancamiento ser positivo?

    Puede ser positivo cuando las deudas disminuyen en proporción a los ingresos y se logra un equilibrio.

  • ¿Cuáles son las recomendaciones sobre el manejo de la deuda y los ingresos?

    1. Que la deuda no crezca más rápido que los ingresos, 2. Que los ingresos no crezcan más rápido que la productividad, 3. Aumentar la productividad.

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    Cómo funciona la máquina de la economía
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    en 30 minutos la economía funciona como
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    una simple máquina sin embargo muchos no
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    la entienden o no concuerdan en cómo
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    funciona y eso ha llevado a mucho
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    sufrimiento económico en vano
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    siento una profunda obligación de
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    compartir mi plantilla económica
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    sencilla pero práctica
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    Aunque no es convencional me ayudó a
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    predecir y eludir la crisis financiera
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    mundial y me sirve bien ya hace más de
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    30 años
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    Comencemos
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    Aunque la economía puede parecer
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    compleja funciona en forma simple y
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    mecánica consta de unas pocas piezas
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    simples y muchas transacciones simples
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    que se repiten una y otra vez
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    innumerables veces
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    estas transacciones son impulsadas más
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    que nada por la naturaleza humana y
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    crean tres fuerzas principales que
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    mueven la economía
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    una incremento de la productividad 2 el
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    ciclo de deudas a corto plazo 3 el ciclo
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    de deudas a largo plazo veremos estas
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    tres fuerzas y cómo al superponerlas una
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    a la otra creamos una buena plantilla
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    para seguir los movimientos económicos y
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    comprender que está ocurriendo
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    Comencemos por la parte más simple de la
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    economía transacciones
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    una economía Es simplemente la suma de
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    las transacciones que la componen y una
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    transacción es algo muy sencillo todo el
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    tiempo hacemos transacciones cada vez
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    que compramos algo creamos una
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    transacción
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    cada transacción consiste en un
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    comprador que canjea dinero o crédito a
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    un vendedor por mercancías servicios o
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    activos financieros
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    el crédito se gasta como el dinero de
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    modo que sumando el dinero gastado al
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    crédito gastado sabemos el gasto total
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    el gasto total impulsa la economía
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    si dividimos la suma gastada por la
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    cantidad vendida obtenemos el precio y
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    eso es todo esto es una transacción es
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    el pilar de la máquina de la economía
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    los ciclos y fuerzas de una economía son
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    impulsados por transacciones Así que si
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    entendemos las transacciones entendemos
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    toda la economía
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    un mercado consta de todos los
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    compradores y todos los vendedores que
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    realizan transacciones con lo mismo por
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    ejemplo hay un mercado del trigo un
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    mercado de coches un mercado de valores
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    y mercados para millones de cosas una
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    economía consta de todas las
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    transacciones en todos sus mercados
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    Si sumamos el total de gastos y la
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    cantidad total vendida en todos los
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    mercados tenemos todo lo que necesitamos
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    saber para entender la economía es así
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    de simple las personas empresas bancos y
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    gobiernos todos participan en
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    transacciones como describí
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    anteriormente canjean dinero y crédito
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    por mercancías servicios y activos
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    financieros el mayor comprador y
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    vendedor es el gobierno compuesto por
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    dos partes importantes Un gobierno
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    central que recauda impuestos y gasta
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    dinero y un Banco Central que es
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    diferente de otros compradores y
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    vendedores porque controla la cantidad
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    de dinero y de crédito en la economía
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    lo hace influyendo en las tasas de
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    interés e imprimiendo dinero nuevo
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    por esta razón es como veremos el Banco
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    Central es un actor importante en el
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    flujo del crédito
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    ahora pongamos atención en el crédito el
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    crédito es la parte más importante de la
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    economía y probablemente la menos
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    comprendida es la parte más importante
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    porque es la mayor y la más volátil
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    así como compradores y vendedores van al
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    mercado a hacer transacciones también
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    los prestadores y los prestatarios los
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    prestadores suelen querer convertir su
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    dinero en más dinero y los prestatarios
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    suelen querer comprar algo que no pueden
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    pagar como una casa o un coche o quieren
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    invertir en algo como Iniciar una
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    empresa
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    el crédito puede ayudar tanto a
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    prestadores como a prestatarios a
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    obtener lo que desean los prestatarios
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    prometen devolver la suma prestada
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    llamada El capital más una suma
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    adicional llamada interés cuando las
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    tasas de interés son altas se toman
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    menos préstamos porque son caros cuando
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    las tasas de interés son bajas se toman
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    más préstamos porque son más baratos
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    cuando los prestatarios prometen
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    devolver el préstamo y los prestadores
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    les creen se crea el crédito dos
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    personas cualesquiera pueden acordar el
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    crear crédito de la nada esto parece
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    bastante sencillo pero el crédito es
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    escurridizo porque tiene nombres
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    diferentes
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    una vez generado el crédito se convierte
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    de inmediato en deuda la deuda es un
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    activo para el prestador y un pasivo
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    para el prestatario
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    en el futuro cuando el prestatario
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    devuelva el préstamo con intereses
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    activo y pasivo desaparecerán y la
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    transacción queda saldada
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    Entonces por qué es el crédito tan
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    importante porque cuando un prestatario
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    obtiene crédito puede aumentar sus
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    gastos y hay que recordar el gasto
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    impulsa la economía Eso es porque el
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    gasto de una persona es el ingreso de
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    otra persona
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    pensemos que cada dólar que gastamos
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    alguien lo gana y cada dólar que ganamos
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    fue gastado por alguien así que cuando
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    gastamos más a alguien gana más
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    cuando los ingresos de alguien aumentan
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    los prestadores están más dispuestos a
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    prestarle dinero porque ahora es más
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    digno de crédito un prestatario digno de
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    crédito tiene dos cosas la capacidad de
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    devolver el préstamo y un aval tener
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    ingresos altos comparados con la deuda
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    le permite devolver dinero
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    en caso de no poder hacerlo tiene
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    activos valiosos como aval que pueden
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    venderse
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    Esto hace que los prestadores se sientan
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    cómodos al prestarle dinero así mayores
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    ingresos permiten tomar más préstamos
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    que a su vez permiten mayores gastos y
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    como los gastos de una persona son los
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    ingresos de otra esto Lleva más
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    préstamos y así sucesivamente
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    esta conducta se realimenta y conduce al
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    crecimiento económico y por eso tenemos
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    ciclos
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    en una transacción hay que dar algo para
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    obtener algo y cuándo obtenemos depende
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    de cuánto producimos
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    con el tiempo aprendemos y esos
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    conocimientos acumulados elevan los
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    niveles de vida a esto lo llamamos
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    crecimiento de la productividad Quienes
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    son creativos y trabajan duro aumentan
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    su productividad y sus niveles de vida
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    con mayor rapidez que aquellos
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    complacientes y perezosos
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    Aunque No necesariamente a corto plazo
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    la productividad cuenta más a largo
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    plazo el crédito a corto plazo esto es
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    porque el crecimiento de la
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    productividad No fluctúa mucho así que
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    no es un propulsor importante de los
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    vaivenes económicos la deuda sí lo es
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    porque al adquirirla nos permite
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    consumir más de lo que producimos y nos
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    obliga a consumir menos de lo que
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    producimos cuando la reintegramos
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    los vaivenes de la deuda siguen dos
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    grandes ciclos uno de entre 5 a 8 años y
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    el otro de entre 75 a 100 años
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    aproximadamente Aunque la mayoría de la
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    gente siente los vaivenes habitualmente
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    no los ve como ciclos porque los ve
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    demasiado de cerca día a día semana a
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    semana en este capítulo daremos Un paso
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    atrás para ver estas tres grandes
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    fuerzas y como interactúan para crear
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    nuestras experiencias
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    vemos que los vaivenes alrededor de la
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    línea no surgen de Cuánta Innovación o
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    trabajo arduo hay sino sobre todo De
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    cuánto crédito hay
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    imaginemos por un momento una economía
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    sin crédito
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    en esta economía solo puedo aumentar mis
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    gastos si aumento mis ingresos lo cual
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    me exige ser más productivo y trabajar
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    más una productividad mayor es el único
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    camino hacia el crecimiento como mis
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    gastos son los ingresos de otra persona
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    la economía crece cada vez que yo u otro
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    cualquiera es más productivo si seguimos
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    las transacciones y las mostramos vemos
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    una progresión como la línea de
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    crecimiento de la productividad pero
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    como tomamos préstamos tenemos ciclos
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    esto no surge de ninguna ley o
  • 00:08:23
    reglamento sino de la naturaleza humana
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    y de cómo funciona el crédito
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    pensemos en tomar préstamos como estirar
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    los gastos hacia adelante para comprar
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    algo que no podemos permitirnos hay que
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    gastar más de lo que se gana para ello
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    debemos tomar prestado de nuestro propio
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    futuro así creamos un tiempo en el
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    futuro en el que deberemos gastar menos
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    de lo que ganamos para poder devolverlo
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    muy rápidamente se asemeja a un ciclo en
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    esencia cada préstamo que tomamos crea
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    un ciclo esto es tan cierto para un
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    individuo como para la economía
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    por eso es tan importante entender el
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    crédito porque pone en marcha una serie
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    de acontecimientos futuros mecánicos y
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    predecibles
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    esto diferencia al crédito del dinero El
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    dinero es aquello con que saldamos
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    transacciones cuando compramos una
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    cerveza con efectivo la transacción
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    queda saldada de inmediato en cambio Si
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    la compramos con crédito es como abrir
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    una cuenta en el barro prometemos pagar
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    en el futuro
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    y junto al barman creamos un activo y un
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    pasivo
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    acabamos de crear crédito de la nada
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    solo más tarde al pagar la cuenta del
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    bar desaparecen el activo y el pasivo la
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    deuda se esfuma y la transacción está
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    saldada
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    en realidad lo que la mayoría llama
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    dinero es de hecho crédito el total de
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    crédito en Estados Unidos es de unos 50
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    millones de millones de dólares y el
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    total del dinero circulante este apenas
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    unos 3 millones de millones recordemos
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    en una economía sin crédito la única
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    forma de gastar más es producir más pero
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    en una economía con crédito también
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    podemos gastar más pidiendo préstamos
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    como resultado en una economía con
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    crédito el gasto es mayor permitiendo a
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    los ingresos subir más rápido que la
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    productividad a corto plazo pero no a
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    largo plazo ahora bien no me
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    malinterpreten el crédito no es
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    necesariamente algo malo que solo causa
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    ciclos Es malo Cuando financia un exceso
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    de consumo que no puede reembolsarse
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    sin embargo es bueno cuando asigna
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    recursos con eficacia y produce ingresos
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    que nos permiten devolver la deuda Por
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    ejemplo si tomamos un préstamo para
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    comprar una televisión grande que el
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    aparato no genera ingresos para que
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    devolvamos lo prestado pero si tomamos
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    un préstamo para comprar un tractor y
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    así poder cosechar mayores cultivos y
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    ganar más dinero podremos devolver lo
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    prestado y mejorar nuestro nivel de vida
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    en una economía con crédito podemos
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    seguir las transacciones y ver cómo el
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    crédito genera crecimiento veamos un
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    ejemplo
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    imaginemos que ganamos 100 mil dólares
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    anuales y no tenemos deuda alguna
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    Entonces si nos prestan 10.000 dólares
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    supongamos que en una tarjeta de crédito
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    podríamos gastar 110 mil dólares Aunque
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    en realidad solo ganamos 100.000 como
  • 00:11:19
    mis gastos son los ingresos de otro
  • 00:11:20
    alguien está ganando 110.000 dólares la
  • 00:11:25
    persona que está ganando 110 mil dólares
  • 00:11:27
    sin tener deuda alguna puede tomar
  • 00:11:29
    prestados 11.000 y así gastar 121 mil
  • 00:11:33
    dólares Aunque en realidad sólo ganó
  • 00:11:36
    110.000
  • 00:11:37
    sus gastos son los ingresos de otro y
  • 00:11:41
    siguiendo las transacciones podemos
  • 00:11:43
    comenzar a ver cómo este proceso sigue
  • 00:11:45
    una Pauta que se refuerza a sí misma
  • 00:11:47
    pero recordemos tomar préstamos crea
  • 00:11:51
    ciclos Y si el ciclo sube en algún
  • 00:11:54
    momento deberá bajar
  • 00:11:55
    esto nos lleva al ciclo de deuda a corto
  • 00:11:58
    plazo
  • 00:12:00
    cuando aumenta la actividad económica
  • 00:12:02
    vemos una expansión la primera fase del
  • 00:12:05
    ciclo de deudas a corto plazo el gasto
  • 00:12:08
    sigue creciendo y los precios comienzan
  • 00:12:10
    a subir esto ocurre porque el mayor
  • 00:12:12
    gasto es alimentado por el crédito que
  • 00:12:15
    puede crearse instantáneamente de la
  • 00:12:17
    nada cuando el gasto y el ingreso
  • 00:12:19
    aumenta más rápido que la producción de
  • 00:12:21
    bienes los precios suben
  • 00:12:24
    la subida de precios se llama inflación
  • 00:12:29
    el Banco Central no desea demasiado
  • 00:12:31
    inflación porque causa problemas
  • 00:12:34
    al ver que los precios suben el banco
  • 00:12:37
    sube las tasas de interés con tasas de
  • 00:12:39
    interés más altas menos personas pueden
  • 00:12:41
    permitirse tomar préstamos y el coste de
  • 00:12:43
    las deudas existentes sube por ejemplo
  • 00:12:46
    suben los pagos mensuales de nuestras
  • 00:12:49
    tarjetas de crédito
  • 00:12:50
    como la gente toma menos prestado y
  • 00:12:53
    tiene que pagar más por sus deudas tiene
  • 00:12:55
    menos dinero disponible para gastar y el
  • 00:12:57
    gasto se ralentiza y como los gastos de
  • 00:13:00
    una persona son los ingresos de otra los
  • 00:13:03
    ingresos bajan Y así sucesivamente
  • 00:13:07
    cuando la gente gasta menos los precios
  • 00:13:09
    bajan eso se llama deflación la
  • 00:13:13
    actividad económica disminuye y tenemos
  • 00:13:15
    una recesión si la recesión se torna
  • 00:13:19
    demasiado grave y la inflación ya no es
  • 00:13:21
    un problema El Banco Central bajará las
  • 00:13:24
    tasas de interés para que todo vuelva a
  • 00:13:26
    remontar
  • 00:13:27
    con tasas de interés bajas los
  • 00:13:30
    reintegros de las deudas se reducen se
  • 00:13:32
    toma Más prestado y se gasta más y vemos
  • 00:13:35
    otra expansión como vemos la economía
  • 00:13:38
    funciona como una máquina en el ciclo de
  • 00:13:41
    deuda corto plazo el gasto se restringe
  • 00:13:43
    solo por la voluntad de prestadores y
  • 00:13:45
    prestatarios de dar y recibir crédito
  • 00:13:47
    cuando el crédito se obtiene con
  • 00:13:49
    facilidad hay expansión económica cuando
  • 00:13:53
    no se obtiene fácilmente hay una
  • 00:13:55
    recesión
  • 00:13:56
    y atención este ciclo es controlado en
  • 00:13:59
    primer lugar por el Banco Central el
  • 00:14:02
    ciclo de deuda de corto plazo suele
  • 00:14:03
    durar de 5 a 8 años y se repite una y
  • 00:14:07
    otra vez durante décadas pero notarán
  • 00:14:09
    que la parte inferior y la superior de
  • 00:14:11
    cada ciclo terminan con mayor
  • 00:14:13
    crecimiento que el ciclo anterior y con
  • 00:14:16
    más deuda por qué porque la gente lo
  • 00:14:20
    empuja se inclina más a tomar préstamos
  • 00:14:23
    y gastar que apagar deudas
  • 00:14:25
    es la naturaleza humana
  • 00:14:28
    por eso mismo a la larga las deudas
  • 00:14:31
    crecen más rápido que los ingresos
  • 00:14:32
    creando el ciclo de deudas a largo plazo
  • 00:14:37
    Aunque la gente está más endeudada los
  • 00:14:40
    prestadores dan crédito con mayor
  • 00:14:42
    facilidad
  • 00:14:44
    por qué
  • 00:14:46
    Porque todos consideran que las cosas
  • 00:14:48
    van muy bien la gente piensa solo en los
  • 00:14:51
    acontecimientos recientes Y qué fue lo
  • 00:14:53
    que ocurrió recientemente
  • 00:14:55
    los ingresos subieron los valores de los
  • 00:14:58
    activos suben el mercado bursátil ruge
  • 00:15:01
    es un bug Conviene comprar mercancías
  • 00:15:04
    servicios y activos financieros con
  • 00:15:07
    dinero prestado cuando la gente hace
  • 00:15:09
    mucho de eso le llamamos una burbuja de
  • 00:15:13
    modo que aunque las deudas hayan ido
  • 00:15:14
    creciendo los ingresos han crecido casi
  • 00:15:16
    tan rápido como para compensarlas a la
  • 00:15:19
    relación entre deuda e ingresos la
  • 00:15:20
    llamaré carga de la deuda mientras los
  • 00:15:23
    ingresos sigan subiendo la carga de la
  • 00:15:25
    deuda se mantiene manejable
  • 00:15:27
    simultáneamente los valores de los
  • 00:15:29
    activos suben vertiginosos la gente toma
  • 00:15:32
    préstamos gigantescos para comprar
  • 00:15:33
    activos para inversión y hace que su
  • 00:15:36
    precio suba aún más la gente se siente
  • 00:15:39
    rica de modo que hasta con muchísima
  • 00:15:41
    deuda acumulada los ingresos y los
  • 00:15:44
    activos en alza ayudan a los
  • 00:15:46
    prestatarios a mantenerse dignos de
  • 00:15:48
    crédito por mucho tiempo obviamente es
  • 00:15:50
    algo que no puede continuar para siempre
  • 00:15:52
    y no ocurre con las décadas la carga de
  • 00:15:56
    la deuda aumenta lentamente y crea
  • 00:15:58
    reembolsos crecientes
  • 00:16:01
    cuando estos reembolsos comienzan a
  • 00:16:03
    crecer más rápido que los ingresos
  • 00:16:05
    obligan a la gente a recortar sus gastos
  • 00:16:07
    y como los gastos de una persona son los
  • 00:16:10
    ingresos de otra
  • 00:16:11
    los ingresos comienzan a bajar lo que
  • 00:16:15
    convierte a la gente en menos digna de
  • 00:16:16
    crédito y reduce los préstamos tomados
  • 00:16:19
    los pagos para saldar deudas continúan
  • 00:16:22
    subiendo haciendo que los gastos caigan
  • 00:16:24
    más aún y el ciclo se invierta
  • 00:16:28
    Este es el Cenit de la deuda a largo
  • 00:16:30
    plazo las cargas de la deuda se han
  • 00:16:33
    vuelto demasiado grandes
  • 00:16:34
    en Estados Unidos Europa y buena parte
  • 00:16:38
    del mundo Esto ocurrió en 2008
  • 00:16:41
    ocurrió por la misma razón que en Japón
  • 00:16:43
    en 1989 y en Estados Unidos en 1929 la
  • 00:16:49
    economía comienza ahora desa apalancarse
  • 00:16:53
    en esta fase la gente reduce el gasto el
  • 00:16:56
    ingreso baja el crédito desaparece los
  • 00:16:59
    activos caen los bancos sufren las
  • 00:17:03
    bolsas se desmoronan las tensiones
  • 00:17:05
    sociales aumentan y todo comienza a
  • 00:17:08
    realimentarse en el sentido opuesto
  • 00:17:10
    a medida que caen los ingresos y suben
  • 00:17:12
    los pagos por deudas los prestatarios
  • 00:17:14
    quedan restringidos ya sin derecho a
  • 00:17:17
    crédito sus créditos se agotan y ya no
  • 00:17:19
    pueden tomar suficiente dinero prestado
  • 00:17:21
    para saldar sus deudas
  • 00:17:24
    desesperados los prestatarios se ven
  • 00:17:26
    obligados a vender activos la fiebre de
  • 00:17:29
    ventas inunda el mercado
  • 00:17:31
    aquí es donde colapsa la bolsa el
  • 00:17:34
    mercado inmobiliario se hunde y a los
  • 00:17:37
    bancos se les complican las cosas
  • 00:17:40
    cuando los activos bajan de precio bajan
  • 00:17:42
    los valores de los avales de los
  • 00:17:43
    prestatarios Esto hace que los
  • 00:17:46
    prestatarios merezcan aún menos crédito
  • 00:17:48
    la gente se siente pobre el crédito
  • 00:17:51
    desaparece rápidamente menos gasto menos
  • 00:17:55
    ingreso menos riqueza menos crédito
  • 00:17:58
    menos préstamos tomados Y así
  • 00:18:00
    sucesivamente es un círculo vicioso se
  • 00:18:04
    asemeja a una recesión pero la
  • 00:18:05
    diferencia aquí es que no se pueden
  • 00:18:07
    bajar las tasas de interés para salvar
  • 00:18:09
    la situación en una recesión la baja de
  • 00:18:12
    tasas estimula la toma de préstamos
  • 00:18:14
    pero en un desa apalancamiento bajar las
  • 00:18:17
    tasas no sirve pues las tasas de interés
  • 00:18:19
    ya están bajas y llegan pronto al 0%.
  • 00:18:22
    Así que se acaba el estímulo
  • 00:18:25
    las tasas de interés en Estados Unidos
  • 00:18:27
    llegaron al 0% durante el
  • 00:18:29
    desapalancamiento de la década de 1930 Y
  • 00:18:32
    nuevamente en 2008 la diferencia entre
  • 00:18:35
    una recesión y un desa apalancamiento es
  • 00:18:37
    que en este la carga de la deuda sobre
  • 00:18:39
    los prestatarios creció demasiado y no
  • 00:18:42
    pudo aliviarse bajando las tasas de
  • 00:18:43
    interés
  • 00:18:45
    los prestadores comprenden que deudas
  • 00:18:47
    tan excesivas no pueden ser devueltas
  • 00:18:49
    totalmente los prestatarios Perdieron su
  • 00:18:52
    capacidad de pagar y sus avales
  • 00:18:54
    perdieron valor se sienten paralizados
  • 00:18:56
    por la deuda y ya no quieren más los
  • 00:18:59
    prestadores dejan de prestar los
  • 00:19:01
    prestatarios dejan de tomar prestado
  • 00:19:03
    pensemos en la economía como indigna de
  • 00:19:06
    crédito como una persona
  • 00:19:09
    qué hacer entonces con el
  • 00:19:10
    desapalancamiento
  • 00:19:13
    El problema es que las cargas de las
  • 00:19:15
    deudas son muy altas y deben bajar Hay
  • 00:19:18
    cuatro formas en que esto puede ocurrir
  • 00:19:20
    uno personas empresas y gobiernos
  • 00:19:22
    recortan sus gastos dos se reducen las
  • 00:19:26
    deudas mediante moratorias y
  • 00:19:27
    reestructuras 3 la riqueza se
  • 00:19:30
    redistribuye de los que tienen a los que
  • 00:19:33
    no tienen cuatro El Banco Central
  • 00:19:36
    imprime dinero nuevo
  • 00:19:38
    estas cuatro formas ocurrieron en cada
  • 00:19:40
    desabalancamiento de la historia moderna
  • 00:19:45
    es habitual recortar primero los gastos
  • 00:19:47
    como vimos personas empresas bancos y
  • 00:19:51
    hasta gobiernos se ajustan el cinturón y
  • 00:19:53
    recortan gastos para poder pagar sus
  • 00:19:55
    deudas esto se llama con frecuencia
  • 00:19:57
    austeridad cuando los prestatarios dejan
  • 00:20:00
    de contraer nuevas deudas y comienzan a
  • 00:20:02
    pagar las deudas viejas puede esperarse
  • 00:20:04
    que la carga de la deuda baje
  • 00:20:06
    pero ocurre lo contrario como se recorta
  • 00:20:10
    el gasto y el gasto de una persona es el
  • 00:20:13
    ingreso de otra Esto hace que los
  • 00:20:15
    ingresos caigan más rápido de lo que se
  • 00:20:16
    saltan las deudas Y así la carga de la
  • 00:20:19
    deuda de hecho empeora
  • 00:20:21
    como vimos este recorte del gasto es
  • 00:20:24
    deflacionario y doloroso las empresas
  • 00:20:27
    están forzadas a reducir costes lo que
  • 00:20:30
    significa menos empleos y mayor paro
  • 00:20:33
    esto lleva la etapa siguiente deben
  • 00:20:36
    reducirse las deudas muchos no pueden
  • 00:20:39
    pagar sus préstamos y las deudas del
  • 00:20:41
    prestatario son el activo del prestador
  • 00:20:44
    cuando los prestatarios no pagan al
  • 00:20:46
    banco la gente teme que el banco no
  • 00:20:48
    pueda pagarle lo suyo y corre a retirar
  • 00:20:51
    su dinero del banco
  • 00:20:53
    los bancos quedan restringidos y la
  • 00:20:55
    gente las empresas y los bancos dejan de
  • 00:20:57
    pagar sus deudas
  • 00:20:59
    esta grave contracción económica es una
  • 00:21:02
    depresión
  • 00:21:04
    buena parte de una depresión consiste en
  • 00:21:06
    descubrir que lo que suponíamos era
  • 00:21:08
    nuestra riqueza no está
  • 00:21:12
    volvamos al bar
  • 00:21:14
    cuando compramos una caña a cuenta
  • 00:21:17
    prometimos pagarle al dueño del bar
  • 00:21:20
    nuestra promesa se convirtió en un
  • 00:21:22
    activo del barman si no cumplimos La
  • 00:21:25
    promesa no le pagamos y entramos en
  • 00:21:27
    moratoria de nuestra cuenta de bar
  • 00:21:29
    entonces este activo que tenía De hecho
  • 00:21:31
    no vale nada en esencia ha desaparecido
  • 00:21:35
    muchos prestadores no quieren ver su
  • 00:21:37
    patrimonio desaparecer y acuerdan
  • 00:21:39
    reestructurar la deuda esto significa
  • 00:21:42
    que los prestadores recibirán un
  • 00:21:44
    reembolso menor o que cobrarán en un
  • 00:21:46
    lapso mayor o con un interés menor al
  • 00:21:49
    acordado inicialmente
  • 00:21:51
    de esta manera se incumple un contrato a
  • 00:21:54
    pesar de que se reduce la deuda los
  • 00:21:56
    prestadores prefieren Así un poco de
  • 00:21:57
    algo Antes que el total de la nada Pese
  • 00:22:01
    a que desaparece deuda su
  • 00:22:02
    reestructuración hace que los valores de
  • 00:22:04
    ingresos y activos desaparezcan más
  • 00:22:06
    rápido con lo cual la carga de la deuda
  • 00:22:08
    continúa empeorando
  • 00:22:10
    como recortar gastos reducir la deuda
  • 00:22:13
    también es doloroso y deflacionario
  • 00:22:17
    todo esto afecta al gobierno central
  • 00:22:18
    porque menores ingresos y menos empleo
  • 00:22:21
    significan que el gobierno recauda menos
  • 00:22:24
    impuestos
  • 00:22:25
    al mismo tiempo necesita aumentar su
  • 00:22:28
    gasto por el aumento del paro
  • 00:22:31
    muchos de los parados tienen ahorros
  • 00:22:32
    inadecuados y necesitan apoyo financiero
  • 00:22:35
    del gobierno
  • 00:22:37
    además los gobiernos crean planes de
  • 00:22:39
    incentivos y aumentan sus gastos para
  • 00:22:41
    compensar la baja de la economía
  • 00:22:44
    los déficits presupuestarios
  • 00:22:46
    gubernamentales crecen exclusivamente
  • 00:22:48
    durante un desapalancamiento porque
  • 00:22:49
    gastan más de lo recaudado por impuestos
  • 00:22:51
    eso es lo que está ocurriendo cuando
  • 00:22:53
    oímos sobre el déficit en los
  • 00:22:55
    noticiarios
  • 00:22:56
    para financiar los déficits los
  • 00:22:58
    gobiernos deben subir los impuestos o
  • 00:23:01
    tomar dinero prestado pero con ingresos
  • 00:23:04
    en caída y tantos En paro de quién
  • 00:23:07
    vendrá el dinero
  • 00:23:08
    de los ricos ya que los gobiernos
  • 00:23:11
    necesitan más dinero y la riqueza está
  • 00:23:13
    muy concentrada en manos de un pequeño
  • 00:23:15
    porcentaje de la gente es natural que
  • 00:23:18
    los gobiernos cobren más impuestos a los
  • 00:23:20
    acaudalados lo cual facilita una
  • 00:23:22
    redistribución de la riqueza en la
  • 00:23:23
    economía de los que tienen hacia los que
  • 00:23:25
    no tienen los que no tienen y sufren
  • 00:23:28
    comienzan a sentir resentimiento hacia
  • 00:23:30
    los ricos que tienen los que tienen
  • 00:23:32
    sufriendo la economía débil los precios
  • 00:23:34
    de los activos en baja y los impuestos
  • 00:23:36
    en alza comienzan a sentir resentimiento
  • 00:23:39
    hacia los que no tienen si la depresión
  • 00:23:41
    continúa puede alterarse el orden social
  • 00:23:44
    no solo subirán las tensiones internas
  • 00:23:46
    en los países sino que también entre
  • 00:23:48
    países sobre todo entre deudores y
  • 00:23:51
    acreedores
  • 00:23:52
    esta situación puede llevar a un cambio
  • 00:23:54
    político que a veces puede ser extremo
  • 00:23:58
    en la década de 1930 esto condujo a
  • 00:24:01
    Hitler al poder a la guerra en Europa y
  • 00:24:04
    a la depresión en Estados Unidos
  • 00:24:06
    la presión para que se haga algo que
  • 00:24:08
    ponga fin a la depresión aumenta
  • 00:24:10
    recordemos lo que la mayoría consideraba
  • 00:24:13
    dinero era en realidad crédito Así
  • 00:24:15
    cuando el crédito desaparece la gente no
  • 00:24:18
    tiene suficiente dinero la gente está
  • 00:24:20
    desesperada por dinero recuerdan quién
  • 00:24:22
    puede imprimirlo El Banco Central
  • 00:24:27
    tras haber bajado Ya sus tasas de
  • 00:24:29
    interés a casi cero está obligado a
  • 00:24:31
    imprimir dinero a diferencia del recorte
  • 00:24:33
    de gastos la reducción de la deuda y la
  • 00:24:35
    redistribución de riquezas la impresión
  • 00:24:37
    de dinero es inflacionaria y estimulante
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    inevitablemente El Banco Central imprime
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    dinero nuevo de la nada que usa para
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    comprar activos financieros y bonos del
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    gobierno
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    ocurrió en Estados Unidos durante la
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    gran depresión y nuevamente en 2008
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    cuando su Banco Central la reserva
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    Federal imprimió más de dos millones de
  • 00:24:57
    millones de dólares
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    otros bancos centrales del mundo que
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    podían también imprimieron mucho dinero
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    comprar activos financieros con este
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    dinero ayuda a Elevar los precios de los
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    activos volviendo a la gente más digna
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    de crédito pero esto ayuda solo a los
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    que tienen activos financieros
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    Y es que el Banco Central puede imprimir
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    dinero pero solo puede comprar activos
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    financieros
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    el gobierno central por su parte puede
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    comprar bienes y servicios y pasar
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    dinero a la gente pero no puede imprimir
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    dinero
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    así que para estimular la economía los
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    dos deben cooperar comprando bonos del
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    gobierno El Banco Central en esencia
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    presta dinero al gobierno
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    permitiéndole mantener un déficit y
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    aumentar el gasto en bienes y servicios
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    mediante sus programas de incentivos y
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    de seguros de paro esto aumenta los
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    ingresos de la gente Así como la deuda
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    del gobierno sin embargo reducirá la
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    carga total de la deuda en la economía
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    Este es un momento de Gran riesgo
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    quienes formulan las políticas deben
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    equilibrar las cuatro formas en que se
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    reduce la carga de la deuda
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    las formas de fraccionarias deben
  • 00:26:10
    equilibrar a las inflacionarias para
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    mantener la estabilidad
  • 00:26:15
    si se equilibran correctamente puede
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    producirse un desamparancamiento hermoso
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    Y es que un desa apalancamiento puede
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    ser feo o hermoso
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    cómo puede ser hermoso
  • 00:26:29
    Aunque un desamparancamiento es una
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    situación difícil manejar óptimamente
  • 00:26:34
    una situación difícil es algo hermoso
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    mucho más bello que los excesos
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    desequilibrados y alimentados con deuda
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    de la fase de apalancamiento
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    en un desapalancamiento hermoso las
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    deudas disminuyen respecto de los
  • 00:26:48
    ingresos el crecimiento económico real
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    es positivo y la inflación no es un
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    problema se obtiene con el equilibrio
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    correcto
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    el equilibrio correcto exige cierta
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    mezcla de recorte de gastos reducción de
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    la deuda transferencia de riquezas e
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    impresión de dinero para mantener la
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    estabilidad económica y social
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    la gente pregunta si la impresión de
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    dinero causará inflación No si compensa
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    el crédito que cae recordemos el gasto
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    es lo que importa un dólar de gastos
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    pagado con dinero afecta los precios
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    igual que un dólar de gastos pagado con
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    crédito
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    imprimiendo dinero el Banco Central
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    puede compensar la desaparición de
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    crédito con un aumento de la cantidad de
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    dinero para cambiar esta situación El
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    Banco Central necesita no solo fomentar
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    el crecimiento de los ingresos sino
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    lograr que la tasa de crecimiento del
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    ingreso supere la tasa de interés sobre
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    la deuda acumulada que quiero decir con
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    ello en esencia los ingresos deben
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    crecer más rápido que las deudas por
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    ejemplo supongamos que un país en
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    desapalancamiento tiene una relación
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    deuda e ingreso del 100%
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    . esto significa que su deuda total es
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    igual a los ingresos del país entero en
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    un año
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    pensemos ahora en la tasa de interés
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    sobre esa deuda digamos que del 2% si la
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    deuda crece al 2% por esa tasa de
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    interés y el ingreso crece solo al 1%
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    jamás se reducirá la carga de la deuda
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    se necesita imprimir suficiente dinero
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    para que la tasa de crecimiento del
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    ingreso supere a la tasa de interés no
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    obstante es fácil abusar de la impresión
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    de dinero por ser tan fácil y porque la
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    gente la prefiere a las alternativas la
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    clave es evitar imprimir demasiado
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    dinero y provocar una inflación
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    inaceptablemente alta como hizo Alemania
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    en el desapalancamiento de la década de
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    1920
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    si los responsables logran el equilibrio
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    correcto un desa apalancamiento no es
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    tan dramático el crecimiento es lento
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    pero las cargas de la deuda bajan Así es
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    un desapalancamiento hermoso con los
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    ingresos en alza los prestatarios
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    comienzan a aparecer más dignos de
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    crédito y cuando esto ocurre los
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    prestadores vuelven a prestar las cargas
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    de las deudas comienzan por fin a bajar
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    al poder tomar préstamos la gente puede
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    gastar más
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    la economía comienza ahora a crecer
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    nuevamente hacia la fase de reflexión
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    del ciclo de deudas a largo plazo
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    Aunque el desa apalancamiento puede ser
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    horrible si se maneja mal cuando se
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    maneja adecuadamente solucionará el
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    problema
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    lleva unos 10 años o más el que las
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    cargas bajen y la actividad económica
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    retorne a la normalidad y de ahí la
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    expresión década perdida en conclusión
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    por supuesto la economía es un poco más
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    compleja de lo que esta plantilla
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    sugiere pero superponiendo el ciclo de
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    deuda a corto plazo al de deuda a largo
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    plazo y a ambos encima de la línea de
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    crecimiento de la productividad
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    obtenemos un modelo razonable para ver
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    dónde hemos estado donde estamos y hacia
  • 00:29:58
    dónde es probable que vayamos en resumen
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    hay tres reglas prácticas que me
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    gustaría que les quedaran de esta charla
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    la primera que la deuda no crezca más
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    rápido que los ingresos porque las
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    cargas de la deuda terminarán
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    aplastándonos la segunda que los
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    ingresos no crezcan más rápido que la
  • 00:30:15
    productividad porque eso nos hará no
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    competitivos
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    y la tercera hacer todo lo posible para
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    aumentar la productividad Pues a largo
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    plazo es lo que más importa son consejos
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    sencillos para todos incluidos los
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    responsables de políticas
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    sorprendentemente la mayoría de la gente
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    y también de los responsables de
  • 00:30:36
    políticas no Presta atención suficiente
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    a esto Esta plantilla ha funcionado en
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    mi caso y espero que funcione en el
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    vuestro Muchas gracias
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