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Olá, seja bem-vindo a mais um mata-mata
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da Levante comigo Flávio Conde. Hoje é
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um mata-mata especial que é o mata-mata
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da Suzano comprando a Kimber Clark fora
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dos Estados Unidos. E o que acontece com
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ela e como se compara agora então Suzano
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mais Kimberry Clark ex Estados Unidos
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versus Clabi. Vamos lá pessoal e esse
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vídeo é dedicado sete clientes do Sala
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VIP me pediram. Olha, eu quero saber
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exatamente o que aconteceu, Suzano, mas
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Kimy Clark, ex Estados Unidos versus
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Clabi. Pois bem, se você não é ainda
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cliente do Sala VIP, seja cliente. Sala
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VIP é o melhor programa de consultoria,
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de investimentos que tem no mercado
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brasileiro.
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o Ricardo Afonso, que vocês conhecem, o
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Felipe Fernandes, que já veio aqui
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também no fechamento, mais uma equipe de
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cinco consultores vão te ajudar a ter a
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melhor carteira do mercado. E não é
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apenas ações, mas é também ações. Vai
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ter fundo imobiliário, vai ter renda
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fixa, vai ter opções, vai ter ações
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internacionais e vai ter até
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criptomoedas, se você quiser. Então,
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bora lá, me escreva no 011 983469005
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0119 83
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469005,
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que eu vou te falar tudo que você quiser
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saber sobre o sala VIP. O objetivo do
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mata mata, portanto, é descobrir depois
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desse movimento da Suzano como é que
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fica as ações SUSB 3 versus Clabim 11.
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Essa é a sequência do mata-mata. Eu vou
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passar pela joy venture, resultados,
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preços, histórico de projeção e você vai
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gostar bastante. Vamos primeiro entender
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o mata a mata,
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ou seja, a fusão entre Suzan e Kimber
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Clark. Eles criaram uma joint venture
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que vai chamar JV Newc na Holanda e a
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Suzana vai ter 51%
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da companhia, que é tudo da Kimber
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Clark, fora dos Estados Unidos.
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Isso daí vai permitir que ela entenda
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mais ainda como são boas essas operações
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e o que dá para melhorar. Lembrando que
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a Suzano já tinha comprado a Kimber
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Clark no Brasil. Isso foi em 2022, deu
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super certo e agora ela tá comprando o
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restante. E isso é muito positivo. A
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compra é um de 1.700 milhões e ela pode
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comprar o restante, ou seja, os 49% que
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falta daqui a 3 anos. É uma operação
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bacana que vai fazer o quê? A Suzano vai
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poder descer cadeia. A cadeia começa lá
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em cima com a celulose e ela desce. pra
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área de papel e ela tá entrando no ramo
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de ticho, que é um ramo que cresce
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muito, um segmento do mercado de papel
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que cresce muito e não tem a
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volatilidade dos preços do quê? Da
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celulose. A Suzano calculou uma tira
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esperada de 15,5%
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ao ano em dólares nominais. É uma bela
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do matir. E isso daí vai potencializar o
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que eu falei, a Suzana, que ela chama
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estratégia fiber to fiber, de descer a
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celulose para o papel. tem uma
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competitividade enorme. São marcas
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icônicas que a Kimber Clark tem no
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Brasil e no mundo e por ser uma icônica
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de alta qualidade tem um prêmio de preço
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e uma margem maior. E a Susano calcula
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uma maior eficiência operacional e
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sinergias de cerca de 175 milhões de
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dólares ao ano para essas empresas que
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ela tá comprando da Kimerclark no resto
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do mundo. Impacto vai ser muito limitado
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no fluxo de caixa. Por quê? porque ela
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vai tá trazendo um EBIT da PRMA de 500
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milhões de dólares por ano. 500 milhões
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de dólares eh em torno de 2 bilhões e
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meio. Então uma bela de uma operação e
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como eu disse eles vão entrar em dois
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segmentos que crescem muito, o Family
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Care e o professional. E a receita por
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região vai ficar mais ainda espalhada.
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Então, Europa, Oriente Médio, África,
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Ásia, Pacífico, América Central e
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América do Sul. Vocês estão vendo aqui
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do meu lado esquerdo a divisão 33, 21,
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19, 16 e 11. Ou seja, é uma companhia
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que se uma região não vai tão bem, as
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outras podem compensar. Aqui as marcas,
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papel higiênico, Scott, Scottex, Dels
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Scottley, Hendrix, tudo isso lá fora.
00:05:02
Viva Scott Flex
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também para mãos, o Cleinex, mega
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conhecido, e a linha profissional, papel
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higiênico e papel toalha, que a gente
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entra aí nos banheiros, seja do nosso
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escritório ou do cliente e vai encontrar
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isso daí ou no restaurante ou no clube.
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Então ela tá entrando numa área muito
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boa e ela vê a Suzano, você tá vendo
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aqui do lado, ganhos com eficiência de
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custo e ganhos com volume de produção.
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Ela fez isso na Kim Clark do Brasil,
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reduziu o custo caixa na unidade de
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Mogir das Cruzes em 46%, assim 2 3 anos
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e aumentou a produção em 22%. Então é
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uma operação ganha a ganha. Por isso que
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as ações da Suzana no dia subiram 7%.
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E vai permitir uma coisa muito
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importante, a Suzana, como você tá vendo
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aqui, 79% da receita dela vem de do quê?
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De celulose. Só que a celulose sobe e
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desce todo o trimestre com uma
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volatilidade muito grande. Isso faz com
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que os resultados da Suzano subam e
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desçam. Isso é descontado a menor no
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preço de mercado. Ela indo para esse
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segmento de ticho, que é o segmento do
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Family Care e o profissional, ela vai
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reduzir a influência da celulose para
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58%.
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Isso é muito bom e é um movimento que
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vai continuar dentro da Suzana. aqui vai
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levar quase um ano para ser assinado e
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concluído a transação. Por isso que o
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mercado vai demorar um pouco para
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precificar
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a Kimbery Clark dentro da companhia.
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Mas é óbvio, já viu o que vai acontecer.
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Alguma coisa foi precificada aqui. A
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governança corporativa que é tão
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importante nas empresas, eu sempre
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lembro. E aqui as duas estão muito
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parecidas, com exceção que a Clabin, ao
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invés de ser novo mercado com EN, é novo
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mercado com units, mas todo mundo vai
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ter units, tanto a ON como a PN na
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Clabin. Aqui os resultados, eu vou falar
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rapidamente dos resultados do primeiro
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trimestre, tanto da Suzana como da
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Clabim, para vocês entenderem o momento
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delas aqui. A receita nós usamos que é o
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19% no primeiro trimestre contra o
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quarto. Por que que a gente olha o
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quarto? Porque a gente olha na sequência
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tri a tri. Se comparar há um ano atrás
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não vai ter muita graça. E aí que que
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acontece? Que aí 19% que a quantidade
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vendida
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de celulose reduziu. Vocês estão vendo
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aqui no slide, 19% caiu o volume vendido
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paraa Ásia.
00:08:05
teve paradas de produção
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em empresas de papel na Ásia e
00:08:12
normalmente o primeiro trimestre tem a
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sazonalidade
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mais forte e aí cai o volume vendido.
00:08:20
Cai também o preço da celulose para 55,
00:08:24
um preço fraco. A média histórica é em
00:08:27
torno de 650
00:08:30
e chega a bater às vezes 850. Então a
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gente tá no low do ciclo. Então volume
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menor, preço menor, portanto receita
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menor. A receita que é o 23%
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na parte da celulose foi um bac grande,
00:08:47
mas que deve ser uma parte recuperada no
00:08:50
segundo trimestre. que o Ebít caiu junto
00:08:53
26% porque não tem jeito, cai a receita,
00:08:57
cai o EBIT, EBIT, isso acontece em toda
00:09:00
empresa. Na área de papel, a queda foi
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menor por porque o mercado externo subiu
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23%, mas teve uma queda de volume de 9%
00:09:11
e principalmente porque foi reduzido
00:09:14
internamente, tem uma sazonalidade
00:09:17
também grande no primeiro trimestre,
00:09:19
óbvio, porque o pessoal tá de férias,
00:09:22
não sei o quê, as empresas consomem
00:09:25
menos papel e com isso vendeu-se menos o
00:09:30
preço do papel.
00:09:31
em compensação subiu num trimestre 9%,
00:09:35
mostrando a tese da Susana correta de
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diminuir a participação de celulose e
00:09:41
aumentar a posição de papel indo para
00:09:44
quem? Indo para Kimberly Clark. Receita
00:09:47
menos 1% ficou praticamente igual. Isso
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é muito bom. Vocês vem que quanto o ano
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passado, um ano é 40%. Por quê? Porque a
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Suzano compra eh durante o ano a a
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empresa americana que passou a se chamar
00:10:04
Suzano Packing US. Então, a Suzana é uma
00:10:08
companhia de crescimento, ela tá
00:10:10
investindo, seja em novas fábricas, seja
00:10:14
em concorrentes. E é isso. Quando você
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pensar investir em Suzano, você não tá
00:10:20
lá para ganhar dividendos, você tá lá
00:10:22
para ganhar crescimento de receita,
00:10:24
crescimento de bítida, crescimento de
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lucro, que faz o quê? ação subir. Eh, na
00:10:31
parte de papel, Ebit 19%,
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porque também teve um custo menor, o
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custo maior, desculpe, no CPV. E esse
00:10:42
preço menor mais o Ebitra menor da
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Suzano P US fez o Ebitra total de papel
00:10:50
que 19%, então foi foi um trimestre para
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esquecer da Suzana. Então, Flávio, você
00:10:58
coloca aqui do lado que a empresa teve
00:11:00
um lucro líquido de 6 B300 no primeiro
00:11:03
tri de 25, um prejuízo de 6 B700 no
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quarto tri. Que estranho, ela foi muito
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melhor no quarto tri e teve prejuízo e
00:11:12
foi pior no primeiro trem e teve lucro.
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Pois é, isso é um impacto. Tá aqui o
00:11:18
quadrinho do resultado financeiro, do
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resultado financeiro. Toda vez que o
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dólar sobe na Suzana, ela vende mais. 60
00:11:27
a mais tem bit maior, mas tem o impacto
00:11:32
contábil do resultado financeiro por por
00:11:35
conta de variação cambial mais resultado
00:11:38
de operações com derivativos que faz ela
00:11:41
ter um prejuízo e quando o dólar cai no
00:11:44
primeiro trimestre ela tem um lucro.
00:11:47
Então esqueça lucro
00:11:50
de Susana. Susana é uma empresa para ver
00:11:53
receita
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ebítida. O Ebite da veio bacana, ela vai
00:11:58
continuar a crescer, vai ter fluxo de
00:12:00
caixa positivo e vai crescer a cotação.
00:12:04
Esquece se ela teve lucro líquido ou
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prejuízo. Agora os resultados da clabin
00:12:10
separadamente para você também memorizar
00:12:13
bem o que aconteceu. A venda de
00:12:15
celuloses caiu na clabin como caiu na
00:12:17
Suzana por causa da Susanzanalidade
00:12:20
também teve paradas para manutenção. Só
00:12:24
que a celulose só vaiar 31% do total de
00:12:29
vendas da Clabin, enquanto a Suzano é
00:12:32
79%.
00:12:34
Venda de papéis -9%
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porque menor demanda papel cartão e
00:12:41
contêiner board por conta também de
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empresas e exportação.
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Vendas de embalagem obviamente cai no
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primeiro trimestre que o pico do ano é o
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quarto trimestre com Natal, com Black
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Friday. Então o papelão do lado que vai
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tá mandando, vai tá fazendo as sacolas
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para você levar no shopping também vão
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tá levando os produtos que você compra
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no e-commerce. Receita da celose caiu,
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caiu, caiu a quantidade, caiu a receita.
00:13:14
Menos 16%, papéis zero, ou seja, cai a
00:13:20
quantidade de papel, mas não cai a
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receita. Por quê? Porque o preço médio
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do papel subiu. O papel é muito mais
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defensivo, ele não fica caindo
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igualmente a celulose. Por isso que a
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Clabin tem uma receita igual no quarto
00:13:38
troiro. Receita de embalagens, um setor
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muito resiliente, subiu 5%, ué, mas a a
00:13:47
quantidade caiu, só que o preço subiu.
00:13:50
Aí a Clabim ser uma ação que tem pode
00:13:54
ter uma bitida maior do que a Susana,
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porque o risco de queda da receita é
00:14:01
menor. Ebítida consolidado que tinha
00:14:04
caído na Susano aqui subiu na Clabim
00:14:07
pelos motivos que eu falei,
00:14:09
principalmente embalagens e papéis.
00:14:12
Lucro líquido. A gente pode olhar o
00:14:15
lucro líquido da Clabin, mas uma empresa
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industrial com dívida muito forte. O que
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interessa é EBIT, receita Ebída e
00:14:24
geração de caixa. E mesmo assim ela teve
00:14:27
um bom resultado, um núcleo líquido de
00:14:29
446 milhões, só caiu 18% contra o quarto
00:14:34
tri. Agora a gente vai pro endividamento
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bruto líquido e a dívida subbidá, que é
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muito importante obviamente nas empresas
00:14:42
de capital intensivo. Olha só, na última
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linha alavancagem da Suzano diminuiu de
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3.3 para 3.1
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isso é positivo e mostra abaixo dos 3,5
00:14:58
que é muito bom. na Clabin também
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reduziu, foi uma notícia positiva de 4
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e5 para 4 e as duas tendem a reduzir e
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essa alavancagem durante o ano de 2025,
00:15:13
porque as duas não tão num período de
00:15:15
forte investimentos e vão poder pegar a
00:15:18
geração de caixa de todas as operações e
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reduzir esse endividamente. Então,
00:15:24
parabéns paraas duas empresas que
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reduziram o endividamento. Projeções de
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resultado, que é tão importante. Por
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quê? Porque aqui a gente compra as ações
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olhando o último resultado, mais recente
00:15:39
e projetando paraa frente o que pode
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acontecer. A cotação de uma ação pesa
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muito fortemente a última coisa que
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aconteceu, porque é o mais recente, é o
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que você tem os detalhes, mas também
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pesa a sua projeção. Eu fiz a projeção
00:15:53
para 25 e 26.
00:15:56
Tem uma queda no ebit ajustado da Suzano
00:16:00
por conta do quê? Por conta de preço da
00:16:04
celulose menor. A celulose na China caiu
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de novo. Foi do útil. Eu tinha feito,
00:16:10
acho que em fevereiro uma de Suzano com
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celulosa 560, agora tá 534.
00:16:19
E aí eu reflexo ambit ajustado menor.
00:16:23
Flávio, isso é preocupante, arranca o
00:16:25
cabelo, vendo tudo de de Suzano de jeito
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nenhum. Isso faz parte de uma empresa
00:16:30
cíclica. Acontece isso com a Guerdal,
00:16:32
acontece com a Petrobras, acontece com a
00:16:34
Bal também, acontece com a Suzana.
00:16:38
E a Clabin? A Clabine não, a Clabine tem
00:16:41
crescimento
00:16:44
de Ebite ajustado de 7.3
00:16:48
para 7.8. E isso é muito bom e vai ser
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considerado, obviamente na precificação,
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projeção de dividendos, que a gente
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gosta bastante. A gente acha que você
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deve ter na carteira uma parcela grande
00:17:04
de ações de dividendos, uma parcela
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menor em ações de crescimento, mas isso
00:17:10
vai variar conforme a sua idade, seu
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objetivo de de vida. Se você tem 70
00:17:15
anos, 60 anos, 80 anos e tá recebendo
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dividendos e quer uma receita, você vai
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ficar em ação de dividendos. Se você tem
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30 anos, não tá precisando dividendo
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para complementar sua renda, você vai
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poder ficar na empresa de crescimento. O
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ideal é você dividir
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nos setores, um pouco dividendos, um
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pouco crescimento, um pouco small caps e
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assim vai. Obviamente cada cliente vai
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ter uma carteira diferente, porque cada
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cliente tem um momento de vida e uma
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necessidade, além de uma versão maior ou
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menor ao risco. Aqui a projeção de
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dividendos da Suzane e da Clabim. A
00:18:01
gente vê para 2025 21,50
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da Suzano, 4,1 de dividendos. É um
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dividendos razoável, não é bom. E a
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Clabin 6,9
00:18:14
quase 7, que já começa a ser um bom
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dividendo. Bom dividendo para mim é de
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sete em diante. Dividendo mais modesto é
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de cinco para baixo. Então a gente tem a
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Clabin, se você tá interessado em
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dividendos, ela é mais atraente do que
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Suzan.
00:18:36
Aqui o valuation por evidar. Vamos
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descobrir se tudo isso que eu falei aqui
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já está precificado ou não. Essa é outra
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coisa muito importante quando você monta
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a sua carteira. Tudo bem, tem tudo isso
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de bom e ruim, mas quanto tá prescado?
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Quanto tá muito? O que tá exagerado?
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Vamos lá. O EV Bída, vocês estão vendo
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aqui e o EV Bída justo para dezembro de
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2025 tem 7.7 para Suzana. Ela tá em 6,5.
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Se ela for pro 7.7, ela vai ter um preço
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alvo, um preço justo de R4,50
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para Suzano. Na no meu último matam em
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fevereiro, eu calculei R$ 80. Flávio,
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por que que caiu sua projeção? Porque eu
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recebi os resultados do primeiro
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trimestre, coloquei no modelo, o modelo
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refez a projeção e deu um preço alvo
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menor. Isso é normal. O preço alvo pode
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ser alterado a cada demonstração de
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resultado, com tanto que a demonstração
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de resultado que saiu os resultados e a
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e a projeção futura tenha mudado. Se não
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mudou vai ficar mesmo, pessoal. Com
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74,50,
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o potencial de valorização para dezembro
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de 25 é 38.8 na Suzana. E na Clabi, a
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Clabin
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tem um EVBIT da Jus de 8 para dezembro
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de 25. Por que que é maior que Suzano?
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Porque o a receita dela é menos volátil
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a Suzano, porque ela tem menos celulose
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e mais papel em embalagem. Dá um preço
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alvo de R$ 25,40, lá 18,55, quando eu
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fiz esse vídeo, 37% de upside. Então,
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como que eu devo decidir entre as duas?
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Você vai, eu vou somar para você
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potencial de valorização e dividendos e
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a gente vai ver quanto tá dando. Vamos
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comparar preço alvo levante versus preço
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alvo eh analistas. É muito importante
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você saber o quantos analistas estão
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projetando. Eu tô com 74,50 para Susano.
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Os analistas no brinvest.com
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de 10 ou 6,25 estão com 76,30, muito
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próximo.
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Eles estão com 14 recomendações de
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compra, dois de manter e zero de venda.
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E a Clabim, o preço alvo meu é R$ 25,40.
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O a média dos analistas do BR investe é
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26,20. O potencial de valorização é
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praticamente igual 42 para 41. E as
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recomendações aí que tá a mudança em
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relação a Suzano. Na Clabin não tem 14
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compras, tem oito compra compras. E isso
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significa o seguinte, quando hoje,
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quando você tá vendo esse vídeo, amanhã
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ligar um cliente para falar com os
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analistas da Suzane e da Clabim, 14 vão
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falar compra para Suzano, oito vão falar
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compra para Clabi. Nenhum vai falar para
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vender as duas, sete para manter e dois
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na Clabin e dois para manter na Suzano.
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Então, bem demais para Susano como top
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pique para esses analistas.
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Agora os riscos tese de investimento da
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Susane e da Clabim, porque nem a gente
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tem que sempre ter em mente que tem
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riscos quando investe aqui. O preço da
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celulose, olha só, o preço da celulose
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caiu para R$ 748
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por tonelada. tá aqui em maio de 25 aqui
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no gráfico do meu lado, vai lá no
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finzinho, você tá vendo que tá caindo.
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Isso daí quer dizer que vai continuar a
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subir, a cair? Não necessariamente. Isso
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daí provavelmente é o impacto da guerra
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tarifária do Trump com a China. Passado
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essa guerra
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pode ter uma recuperação no preço da
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celules. Vai ter, ninguém sabe, mas pode
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ter. Eh, segundo risco ao investir em
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Suzano e Clabim é o dólar. Se o dólar
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sobe, as ações sobem. Se o dólar cai, as
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ações caem. Então, infelizmente, a o
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dólar vem, infelizmente não, o dólar vem
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caindo e isso tem impactado
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negativamente tanto Suzano como Clab.
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Esse é o risco. Toda ação tem risco.
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Então a gente não pode esconder, tem que
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contar. D aqui mostrando bem um exemplo.
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Eu peguei Suzano, você vê aquilo lá. O
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primeiro gráfico, o dólar sobe e desce.
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O segundo, Suzano segue o dólar e depois
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desce. Então muita atenção para quem
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pensa em curtíssimo prazo. Que que é
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curtíssimo prazo? 2 3 4 5 6 meses. Isso
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é curto prazo para mim. Médio prazo já é
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1 a 2 anos e depois é longo prazo. E eu
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e a minha visão é sempre de médio e
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longo prazo.
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Então aqui a conclusão do dólar real. E
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por último aqui a aquisição de
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concorrente ou novos investimentos. Se
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for uma aquisição pequena, como foi
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agora a Susana na Clabin na Kimberly
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Clark, não tem problema. Agora, se for
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um grande investimento,
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tanto de Suzano como de Clabim, vai ser
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preocupante.
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Placar final the winner is tch tch tch.
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Empate. Nem eu acreditei. Eu nunca tinha
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feito um mata-mata com empate. Deu
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quatro.
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gols para
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Suzano, quatro para Clabin e a Clabin
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ganhou no Ebít de do primeiro tri contra
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o quarto. A Cabin ganhou no crescimento
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de Ebíta, eh, 25 e ela ganhou nos
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dividendos. Ela perdeu no endividamento
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porque o endividamento é o maior ganhou
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a Suzano. A Suzano ganhou na projeção de
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A Suzano ganhou na projeção
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de potencial de valorização tanto dos
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analistas como da Levante. A Susana
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também ganhou no total de recomendações
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de compra.
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A Clabin ganhou eh no risco baixo do
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papel cair e o risco médio do da
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celulose que pega mais a Suzana. Risco
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de dólar e investimentos ficou igual.
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Aquisição relevante
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ganhou a Suzano que fez a Kimberly Clark
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recentemente e a Cabin não fez nenhuma.
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Então, 4 a qu, considerando todos os
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fatores que influenciam no preço da
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Suzano e da Clabin. Obviamente vai ter
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outros analistes que vão colocar mais
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fatores e podem querer tirar algum, mas
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eu tentei tirar, colocar a maioria dos
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fatores que influenciam Suzane e
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Clabinho. Eu acredito que são
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importantes para decidir o que fazer
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diante do placar final.
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Quem tem Suzano mantém o risco, falei
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para vocês, mantém em 5%. Quem não tem e
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tem receio o preço da celulose da não
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compra, mas quem achou o queijo
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interessante vai lá, coloca 5% da
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carteira. Mesma coisa com a Clabin. Quem
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tem mantém 5%, vamos lá, uma boa. Quem
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não tem
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receio de preço celulose, papel cair,
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coação de dólar, não compro. Mas quem
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gostou do case e acha que vale a pena,
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vai lá e coloca 5% da sua carteira. Eh,
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cotações históricas, a máxima aí 66 da
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Suzano, dia 912:24,
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a mínima 46, agora tá 56,69.
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A
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máxima da Clabin 11 2370 em dezembro de
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24, mínima de 1940 e agora menos ainda
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de 18,55.
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Pessoal, agradeço muito a todos.
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Chegamos ao fim de mais um mata Suzano
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mais Kimber Clark ex Mundo versus
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Clabin. Espero ter ajudado você nas
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decisões de investimentos. Bons negócios
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na semana e obrigado pela audiência e
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pela paciência.
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Aleluia.
