Stratton Capital | Comitê Mensal - Fevereiro/25

00:59:48
https://www.youtube.com/watch?v=eFn1Nd_H4kM

Summary

TLDRIl video tratta le recenti dinamiche dei mercati finanziari, con particolare attenzione alle performance di diverse regioni come Europa, Stati Uniti, Cina e Brasile. Si discute dell'andamento positivo di questi mercati e della volatilità recente. Viene analizzato anche il contesto economico, rimarcando l'importanza delle politiche sui tassi d'interesse in vista delle aspettative future. I relatori evidenziano l'impatto delle guerre commerciali, e il ritorno a sguardi più cauti sugli investimenti, soprattutto nel settore tecnologico. L'intelligenza artificiale emerge come un tema principale, offrendo potenziali opportunità di investimento, ma anche incertezze a causa della velocità dei cambiamenti nel settore.

Takeaways

  • 📈 Mercati europei e cinesi stanno recuperando ottimisticamente!
  • 💰 Le aspettative sui tassi d'interesse si sono stabilizzate.
  • 📊 Inflazione in fase di monitoraggio, attenzione ai segnali!
  • 🛠️ I conflitti commerciali questionano le relazioni economiche internazionali.
  • 🤖 L'intelligenza artificiale offre opportunità, ma con rischi da considerare.
  • 🔍 Investimenti strategici richiesti in un contesto incerto.
  • 📉 Scenario di alta volatilità previsto per il mercato azionario.
  • 🏦 Sicurezza del mercato finanziario si scontra con incertezze politiche.

Timeline

  • 00:00:00 - 00:05:00

    Inizio della riunione con un'accoglienza ai partecipanti e una breve panoramica sui mercati. Nel mese scorso, Europa, Cina e Brasile hanno mostrato una performance migliore rispetto agli Stati Uniti.

  • 00:05:00 - 00:10:00

    Le principali azioni hanno mostrato differenze significative nelle performance. L'oro e la argento sono aumentati, mentre il Bitcoin ha avuto una leggera flessione. Le aspettative di riduzione dei tassi di interesse si sono modificate, da tre o quattro tagli a solo uno previsto per luglio.

  • 00:10:00 - 00:15:00

    La disoccupazione americana è aumentata leggermente, ma l'economia rimane robusta. Durante i dodici mesi, l'S&P è aumentato del 22%, mentre l'Europa ha recuperato terreno nonostante le difficoltà. La dispersione dei rendimenti ha mostrato una diminuzione significativa.

  • 00:15:00 - 00:20:00

    Il mercato sta affrontando incertezze legate all'inflazione. L'indice dei prezzi al consumo e al produttore sta mostrando segni di stabilizzazione, mentre l'occupazione rimane in un intervallo accettabile. L'inflazione resta una delle principali preoccupazioni dei mercati.

  • 00:20:00 - 00:25:00

    Gli indici di fiducia mostrano un'economia in transizione, con segnali di indecisione tra i consumatori. L'inflazione e le attese sui salari reali rimangono monitorate visto l'aumento delle aspettative economiche per i prossimi trimestri.

  • 00:25:00 - 00:30:00

    Ci sono stati cambiamenti significativi sulla possibilità di guerra commerciale, con barriere tariffarie imposte. La reazione delle imprese e il rischio di inflazione per l'economia degli Stati Uniti sono argomenti di discussione.

  • 00:30:00 - 00:35:00

    Le tariffe e le politiche commerciali di Trump stanno creando incertezze per i mercati e i settori vulnerabili potrebbero subire impatti. L'analisi suggerisce un impatto moderato sul PIL, ma con effetti potenzialmente gravi per alcune imprese.

  • 00:35:00 - 00:40:00

    Rimanendo midiale all'attuale bull market, la performance delle aziende negli Stati Uniti è rimasta stabilmente positiva, ma l'attenzione è rivolta ai risultati aziendali e alla continua crescita prevista nei prossimi due anni.

  • 00:40:00 - 00:45:00

    Il panorama tecnologico è influenzato dall'intelligenza artificiale. La recente notizia su Deeps ha ravvivato il dibattito ma si sostiene che non rappresenti una minaccia sostanziale per le major del settore come Nvidia.

  • 00:45:00 - 00:50:00

    Le previsioni di crescita economica sono state aggiustate a causa della politica incerta, ma si prevede che i mercati continueranno a crescere con rendimenti stabili. Si è anche previsto un incremento nel settore della difesa e nei servizi finanziari.

  • 00:50:00 - 00:59:48

    Infine, è stata discussa la composizione delle portafogli e le opportunità nel mercato delle note strutturate, segnalando anche i recenti rendimenti delle cartelle aziendali e dei dividendi.

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Video Q&A

  • Quali mercati hanno mostrato performance sorprendenti recentemente?

    Europa, Cina e Brasile hanno mostrato performance sorprendenti rispetto agli Stati Uniti.

  • Qual è la situazione attuale dei tassi d'interesse negli Stati Uniti?

    Le aspettative di tagli ai tassi sono diminuite, con il mercato che prevede un solo taglio entro luglio.

  • Come sta andando l'inflazione negli Stati Uniti?

    L'inflazione sta mostrando segni di stabilizzazione, ma c'è preoccupazione per un possibile ritorno.

  • Qual è l'impatto delle guerre commerciali sul mercato?

    Le guerre commerciali possono causare volatilità, influenzando soprattutto le aziende con forti legami commerciali.

  • Cosa ne pensa l'analista sull'intelligenza artificiale?

    L'intelligenza artificiale è vista come un'opportunità, ma con rischi significativi se gli investimenti in questo settore diminuiranno.

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    [Música]
  • 00:00:06
    Boa tarde pessoal bom então obrigado
  • 00:00:09
    pela participação de vocês no nosso no
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    nosso comitê de Fevereiro acabamos
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    atropelou um pouquinho em janeiro e
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    fevereiro né Estamos fazendo um comitê
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    com um espaçamento menor do que o do que
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    o usual em função do começo do ano que
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    nós fizemos o comitê de Janeiro um
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    pouquinho mais tarde mas dando início
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    Então à nossa apresentação um breve
  • 00:00:30
    resumo aqui dos mercados que que nós eh
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    podemos comentar aqui com vocês uma
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    diferença bem interessante na
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    performance doos mercados no último mês
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    a Europa que vinha e a China e o Brasil
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    também que vinham ficando para trás né
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    com relação ao mercado nos Estados
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    Unidos foram bem esse esse mês no último
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    mês né Europa forte China também e
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    Brasil também forte então uma certa uma
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    certa inversão aí na no desempenho dos
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    dos mercados as as magnificent seva né
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    as ações as sete ações mais importantes
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    aí do mercado tiveram um mês com grande
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    disparidade né diferenças de performance
  • 00:01:10
    bem acentuadas dentro desse grupo das
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    ações principais né ouro continuou
  • 00:01:15
    subindo Bitcoin de lado um pouquinho
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    para baixo prata subindo junto com ouro
  • 00:01:21
    então tivemos um um mês com bastante
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    volatilidade com muitas reversões aí de
  • 00:01:27
    tendências a nível de de ativos esp né
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    interessante notar aqui se a gente olhar
  • 00:01:32
    aqui na depois o eu não vou falar muito
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    das taxas agora depois eu passo pro xin
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    mas só um comentário aqui na no começo
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    da reunião eh uma mudança bem
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    significativa com relação à expectativa
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    de cortes nas taxas de juros né o
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    mercado repre ficou essa probabilidade
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    estávamos trabalhando com três a quatro
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    cortes agora ficou apenas um corte
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    dentro da da curva futura tá
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    precificando apenas um corte na reunião
  • 00:01:57
    de Julho né O que é uma mudança uma
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    mudança bem significativo e o dólar
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    Manteve a força que que vinha tendo né o
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    dólar com relação ao resto das moedas do
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    mundo tá nas máximas aí de de vários
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    anos né surpreendentemente o dólar
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    continua mantendo esses índic esses
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    índices bastante bastante elevados né na
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    economia não tivemos nada assim de muito
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    importante eu ressaltaria aqui a taxa de
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    desemprego americana passou de 4 para
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    4.1 mas de uma forma geral a economia
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    americana Continua fora nada que possa
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    sugeri uma reversão de tendência aqui
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    apesar da mudança na expectativa de
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    corte das taxas de juro fazendo um
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    resumo dos últimos 12 meses a gente isso
  • 00:02:39
    aqui não mudou muito com relação apesar
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    da apesar do desempenho aqui de
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    Fevereiro né a forma geral desse gráfico
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    aqui continua mais ou menos a mesma os
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    Estados Unidos o s&p subindo 22% agora
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    nos últimos 12 meses Entregou um pouco
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    da da aut performance e Europa meio que
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    encostou aqui surpreendentemente né
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    apesar das dificuldades econômicas na
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    Europa né e Brasil e México continuam
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    com uma performances fracas aí dentro do
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    cenário internacional essa relação risco
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    retorno esse gráfico que a gente traz
  • 00:03:09
    todos os comitês não mudou muito a gente
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    vê aqui os mercados Eh agora já mais
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    concentrados aqui no quadrante superior
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    esquerdo né que é o quadrante de Alto
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    retorno com baixo risco né o smp
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    continua sendo o mercado mais eficiente
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    do mundo né nos últimos 12 meses volat
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    idade de 15% retorno de 22% né na
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    rabeira aqui aparece em Brasil e México
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    com com baixo retorno e alta
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    volatilidade mas interessante olhar que
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    a dispersão de de retornos aqui diminuiu
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    bastante esse mês passando rapidamente
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    pessoal a parte de conjuntura Econômica
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    a gente diminuiu um pouquinho a
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    quantidade de slides aqui para poder
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    focar na parte mais de mercado inflação
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    eh esse gráfico aqui é desde o final do
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    primeiro trimestre de 22 né a linha
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    vermelha é a linha talvez mais
  • 00:04:02
    importante na determinação da política
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    monetária americana né o Core PCI é o
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    indicador preferido do Fed e o que a
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    gente observa aqui é uma um declínio né
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    ao longo aqui de de 3 anos né um
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    declínio eh moderado mas uma
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    estabilização aqui né a inflação parou
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    de melhorar né o índice de de preços ao
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    produtor que é a linha azul Clara tá na
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    verdade subindo né e depois é eu falo do
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    nosso cenário de volta da inflação que
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    seria um cenário bem negativo que a
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    gente aumentou um pouquinho a
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    probabilidade desse cenário agora de de
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    Janeiro para fevereiro desde o último
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    comitê a gente vê que aqui ó desde
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    comecinho de 2024 a gente tem uma leve
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    inclinação positiva aqui nos preços do
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    atacado né Isso aqui é má notícia pro
  • 00:04:50
    mercado de renda variável e o índice de
  • 00:04:52
    preços ao consumidor né o CPI americano
  • 00:04:56
    que é a linha azul escura ela tá está
  • 00:05:00
    E agora deu uma pequena emic para cima
  • 00:05:02
    aqui nos últimos meses né então esse
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    gráfico aqui ele precisa ser monitorado
  • 00:05:07
    né claro de uma forma muito muito atenta
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    porque é a nossa principal preocupação
  • 00:05:13
    aqui o retorno da inflação desemprego e
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    salário real a taxa de desemprego aqui
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    em cima né ela ela subiu como como se
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    poderia esperar né Depois da depois das
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    baixas aí devido ao covid tá num nível
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    de 4% isso é um nível bastante aceitável
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    é com relação aos melhores níveis aqui
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    da economia americana chega 3 3,5 Mas
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    não é nada de muito preocupante e o
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    salário real aqui continua crescendo 4%
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    ano sobre ano mostrando aqui uma
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    estabilização aqui é interessante
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    pessoal os índice de confiança tá a
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    gente vê aqui no o índice de confiança
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    ao consumidor que é o azul e o índice de
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    confiança de pequenos negócios né Small
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    Business depois a eleição do trump aqui
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    Small Business subiu fortemente e o
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    último mudado do índice de confiança ao
  • 00:06:01
    consumidor veio surpreendeu todo o
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    mercado 68 né aqui caiu da cama aqui o
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    índice não se tem ainda uma boa leitura
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    do que que aconteceu aqui mas isso
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    mostra que é isso mostra uma Economia em
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    transição isso mostra um consumidor
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    ainda ainda indeciso vamos dizer assim
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    né porque foi uma uma queda muito forte
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    em níveis históricos aqui essa queda que
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    aconteceu em fevereiro foi muito muito
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    relevante os dois índices de de pia mais
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    né que são os índices de níveis de
  • 00:06:28
    atividade n mostrando uma economia não
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    super aquecida mas ainda em expansão
  • 00:06:34
    quando esses níveis quando esses índices
  • 00:06:36
    ficam acima de 50 eles estão em expansão
  • 00:06:37
    n e a gente vê o o índice de manufatura
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    aqui crescendo fortemente taxa de
  • 00:06:42
    mortgage de 30 anos uma referência aqui
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    pro mercado imobiliário continua
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    bastante elevada ainda perto de 7% né no
  • 00:06:51
    cenário Global eh aqui a gente sempre
  • 00:06:53
    traz né as projeções do Morgan Stanley e
  • 00:06:55
    da Goldman o Morgan Stanley Aumentou a
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    previsão de PIB do os Estados Unidos
  • 00:07:00
    esse ano para 2,8 por se aproximando de
  • 00:07:03
    3% né uma economia bem forte a Goldman
  • 00:07:07
    ainda com 2,5 eh na Europa as duas casas
  • 00:07:11
    diminuíram a projeção de PIB na Europa
  • 00:07:12
    né abaixo de 1% agora as duas né E aqui
  • 00:07:16
    nada de muito nada de muito importante
  • 00:07:18
    aqui nos outros mercados a Índia
  • 00:07:20
    continua aparecendo aqui na direita
  • 00:07:21
    embaixo né como o mercado eh o país de
  • 00:07:24
    maior crescimento no mundo tanto segundo
  • 00:07:27
    a Goldman quanto segundo Morgan Stanley
  • 00:07:29
    depois a a China aí um um um crescimento
  • 00:07:31
    baixo para comparado com que a gente
  • 00:07:35
    tava acostumado a ver com a China né nos
  • 00:07:36
    Estados Unidos Japão e Europa com
  • 00:07:38
    crescimento muito baixo com relação à
  • 00:07:40
    inflação né e a juros o Morgan Stanley
  • 00:07:43
    revisou A projeção de taxa de 10 anos
  • 00:07:45
    para cima para 456 né e a Goldman
  • 00:07:48
    continua com uma taxa um pouco mais
  • 00:07:50
    baixa Então aqui tem nada de muito
  • 00:07:52
    extraordinário aqui com relação ao ano
  • 00:07:54
    passado ou mês passado nós trouxemos
  • 00:07:56
    aqui como uma uma sugestão três tópicos
  • 00:07:59
    especiais para abordar aqui com nesse
  • 00:08:01
    comitê né primeiro falando de guerra
  • 00:08:03
    comercial depois falando de deeps e
  • 00:08:06
    depois falando em geral sobre Como
  • 00:08:09
    investir na era trump né esses esses
  • 00:08:12
    três temas principalmente a guerra
  • 00:08:14
    comercial né Tem dominado a as atenções
  • 00:08:17
    do mercado internacional né nós tivemos
  • 00:08:19
    aí ao longo do final de semana a
  • 00:08:20
    imposição de tarifas de inço e alumínio
  • 00:08:24
    né indiscriminadamente independentemente
  • 00:08:26
    do país isso gerou uma volatilidade no
  • 00:08:29
    mercado interessante as empresas de ao
  • 00:08:31
    evidentemente se beneficiaram aqui nos
  • 00:08:32
    Estados Unidos então a gente vai
  • 00:08:34
    procurar endereçar um pouco cada um
  • 00:08:37
    desses itens aqui uma uma coisa
  • 00:08:39
    importante eh é a gente comentar que
  • 00:08:42
    Qual o efeito das tarifas né A questão
  • 00:08:44
    da Guerra comercial e esse aqui é uma é
  • 00:08:47
    uma análise da apo que foi divulgada aí
  • 00:08:51
    no final de semana que me pareceu muito
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    interessante tá ele tá mostrando o mapa
  • 00:08:55
    Mundia aí do comércio internacional do
  • 00:08:58
    ano 2000 e depois pois 20 anos depois né
  • 00:09:01
    no ano de 2020 Então os países em azul
  • 00:09:05
    são os países que dos quais os Estados
  • 00:09:08
    Unidos é o maior parceiro comercial e os
  • 00:09:10
    países em Verde em vermelho perdão são
  • 00:09:13
    os países onde a China é o maior
  • 00:09:15
    parceiro comercial então a gente observa
  • 00:09:17
    aqui claramente né uma mudança muito
  • 00:09:20
    importante nesse cenário né um avanço da
  • 00:09:23
    China isso é uma coisa todo mundo sabe
  • 00:09:25
    não tem novidade mas quando você olha
  • 00:09:27
    isso de uma perspectiva de um pouco mais
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    longo prazo e percebe o que tá
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    acontecendo a gente começa a entender a
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    ansiedade dos Estados Unidos né com
  • 00:09:36
    relação a essa questão do dos déficits
  • 00:09:39
    comerciais e Então a nossa convicção é
  • 00:09:42
    de que esses anúncios de tarifa e essa
  • 00:09:46
    postura muito truculenta aí do Donald
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    trump com relação a com relação a
  • 00:09:50
    tarifas né ela não é ela não é uma
  • 00:09:53
    postura negocial ela não é um blef a
  • 00:09:56
    gente no comitê de Janeiro a gente
  • 00:09:58
    comentou bastante sobre Guerra comercial
  • 00:10:00
    então não cabe aqui trazer isso todos
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    aqueles dados de novo mas a nossa
  • 00:10:06
    expectativa né o nosso cenário é de que
  • 00:10:10
    essas tarifas vão acontecer tá isso não
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    é algo que tá sendo colocado para depois
  • 00:10:15
    ser mudado né o trump não tá colocando
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    isso de uma forma Leviana né o
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    secretário de tesouro Agora ele foi
  • 00:10:22
    confirmado né na semana passada e
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    começou já a dar entrevistas e ele
  • 00:10:27
    comenta que a questão das tarifas é uma
  • 00:10:29
    questão fundamental dentro da política
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    econômica do do novo governo trump então
  • 00:10:34
    elas vão acontecer na nossa leitura não
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    é uma postura negocial e isso vai ter um
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    impacto bem importante vai trazer muita
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    volatilidade pro mercado é É difícil
  • 00:10:43
    fazer essa análise porque isso é muito
  • 00:10:46
    dinâmico e tem que fazer hipótese sobre
  • 00:10:48
    quanto por cento de tarifas e por quanto
  • 00:10:51
    tempo e e algumas coisas você pode
  • 00:10:54
    transferir outras não né os Estados
  • 00:10:57
    Unidos hoje
  • 00:10:59
    a exportação não é uma exportação de
  • 00:11:01
    produtos que possam ser Bas facilmente
  • 00:11:03
    substituíveis né porque são produtos de
  • 00:11:06
    alto valor agregado de tecnologia etc
  • 00:11:10
    esse essa essa manufatura né de produtos
  • 00:11:14
    de baixo valor agregada ela já migrou né
  • 00:11:17
    para países como China como México como
  • 00:11:20
    o Brasil etc Estados Unidos hoje é
  • 00:11:22
    independente com relação a petróleo mais
  • 00:11:24
    ou menos eh compra commodities
  • 00:11:27
    evidentemente mas e são produtos o nome
  • 00:11:30
    já diz né são commodities tem vários
  • 00:11:32
    fornecedores né Eu acho que o impacto na
  • 00:11:35
    economia ele é moderado da ordem aí
  • 00:11:38
    talvez de meio talvez 1% no PIB não sei
  • 00:11:40
    né o pessoal tá ali mais ou menos no
  • 00:11:42
    meio entre meio e um no entanto o que
  • 00:11:45
    preocupa é você pega por exemplo uma
  • 00:11:47
    Amazon uma Amazon vende muito produto
  • 00:11:50
    que vem da China né Depende dessa dessa
  • 00:11:53
    desse fluxo de produtos baratos se isso
  • 00:11:57
    sobe né eu eu acho que não cria inflação
  • 00:12:00
    nos Estados Unidos de uma forma
  • 00:12:02
    persistente Mas pode criar um tremendo
  • 00:12:05
    problema para uma Amazon por exemplo né
  • 00:12:08
    Aí você começa a ter essas empresas
  • 00:12:10
    bigtechs né large Cap de tecnologia
  • 00:12:14
    começam uma primeiro uma anuncia um
  • 00:12:16
    problema outra anuncia outro problema
  • 00:12:18
    outra anuncia outro problema aí a gente
  • 00:12:20
    pode ter a gente pode ter uma coisa mais
  • 00:12:23
    mais séria no mercado né então é essa é
  • 00:12:26
    a nossa preocupação hoje é isso que a
  • 00:12:28
    gente tem que acompanhar bem né É é é
  • 00:12:30
    como Marcelo falou é bem dinâmico porque
  • 00:12:32
    cada país também tem uma certa
  • 00:12:33
    dependência de exportação ou não né E se
  • 00:12:35
    você comparar México e Canadá acho que
  • 00:12:38
    muito mais do que a metade do da
  • 00:12:40
    economia Depende de exportação e e por
  • 00:12:42
    outro lado também as cada empresa também
  • 00:12:44
    ele consegue dependendo da do do produto
  • 00:12:47
    ou do serviço ele consegue achatar
  • 00:12:48
    margem para não repassar tanto dessas
  • 00:12:50
    tarifas né pro consumidor final eh eu tô
  • 00:12:53
    passando aqui a a a a informação né o a
  • 00:12:57
    economia Americana hoje menos de 20% é
  • 00:13:01
    exportação Olha o México aqui é
  • 00:13:04
    70% né Canadá é 55 60 né a China também
  • 00:13:11
    apesar de menos mas mas é é a nível aí
  • 00:13:15
    de 30% né Tem 70 Bilhões de Dólares que
  • 00:13:20
    todo ano sai dos Estados Unidos e vai
  • 00:13:23
    pro México como remessas são pessoas que
  • 00:13:26
    contribuem para caramba para para
  • 00:13:29
    sociedade americana o que que eles fazem
  • 00:13:31
    com o dinheiro eles mandam o dinheiro
  • 00:13:33
    pro México Então eles mandam essa grena
  • 00:13:35
    pro México pras famílias para sustentar
  • 00:13:37
    as famílias Então isso é importantíssimo
  • 00:13:40
    pro México é importantíssimo e se são
  • 00:13:43
    mais 70 B por anos com a exportação né
  • 00:13:47
    do México pros Estados Unidos cara a
  • 00:13:50
    economia do México quebra então assim o
  • 00:13:52
    México não tem a menor condição de
  • 00:13:54
    negociar isso daqui o Canadá e o México
  • 00:13:57
    tem eh tem muito a perder numa guerra né
  • 00:14:01
    numa guerra de tarifas Então esse
  • 00:14:04
    problema da imigração é complicado então
  • 00:14:06
    assim nossa conclusão Ah o trump vai
  • 00:14:09
    voltar para trás não não vai isso é uma
  • 00:14:11
    promessa de campanha que ele teve de
  • 00:14:14
    lidar com esse problema problema do Open
  • 00:14:16
    border então guerra comercial é real e
  • 00:14:20
    imigração é real Então são problemas que
  • 00:14:23
    não o trump não inventou ele tá falando
  • 00:14:25
    nisso há 20 30 anos só que não sai na
  • 00:14:27
    imprensa né um comentário rápido aqui
  • 00:14:30
    nesse tema Se vocês forem lembrar essa
  • 00:14:33
    guerra comercial começou em 2016 com com
  • 00:14:35
    o primeiro governo do trump né e ele
  • 00:14:37
    começou já a colocar tarifas e
  • 00:14:39
    curiosamente no governo biden também ao
  • 00:14:41
    invés do biden ter diminuído a guerra
  • 00:14:43
    comercial ele aumentou também ele girou
  • 00:14:45
    botão para cima isso não necessariamente
  • 00:14:47
    gerou inflação né a inflação continuou
  • 00:14:49
    baixo desde 2016 a inflação só aumentou
  • 00:14:52
    por causa do problema de de supply chain
  • 00:14:54
    depois do pós-pandemia mas esse foi o
  • 00:14:56
    efeito na inflação e não foi
  • 00:14:57
    necessariamente as tarifas então se você
  • 00:14:59
    olhar para trás historicamente falando
  • 00:15:00
    também é meio que empiricamente provado
  • 00:15:03
    que as tarifas não necessariamente
  • 00:15:05
    afetam a inflação aqueles aqui que tem
  • 00:15:07
    um pouquinho mais de cabelo cabelo Gris
  • 00:15:09
    alho né a turma que já viu outras eras
  • 00:15:11
    aí do mercado eu me lembro né eu entrei
  • 00:15:13
    no mercado em 88 no Brasil né e o que
  • 00:15:16
    que era o mercado em 88 era Brasília né
  • 00:15:19
    a gente não tinha tantos analistas
  • 00:15:20
    econômicos ou analistas de empresa mas
  • 00:15:23
    tinha analista político para caramba né
  • 00:15:25
    Você tinha que ficar ligado o que tava
  • 00:15:26
    acontecendo em Brasília e hoje o
  • 00:15:28
    ambiente de mercado é esse nos Estados
  • 00:15:30
    Unidos é um negócio incrível né é um
  • 00:15:32
    mercado muito direcionado a partir de
  • 00:15:35
    intervenção política na economia né Isso
  • 00:15:39
    é um é um ambiente difícil de analisar
  • 00:15:41
    se a gente olha o macro americano a
  • 00:15:44
    economia tá forte o programa do trump é
  • 00:15:46
    um programa pró crescimento é um
  • 00:15:48
    programa pró-mercado de
  • 00:15:50
    desregulamentação reindustrialização dos
  • 00:15:53
    Estados Unidos né então el tudo é muito
  • 00:15:56
    muito positivo O problema é que você tem
  • 00:15:58
    tudo isso né com um nível de intervenção
  • 00:16:01
    grande né a gente tá talvez numa
  • 00:16:04
    transição de regime econômico então isso
  • 00:16:07
    cria uma uma uma incerteza muito grande
  • 00:16:09
    né é o é o contragolpe né a resposta né
  • 00:16:12
    Eh que a gente pode ter e o impacto que
  • 00:16:15
    isso vai ter Possivelmente em alguns
  • 00:16:18
    setores e empresas né aqui ó potencial
  • 00:16:21
    Impacto setorial de uma guerra comercial
  • 00:16:24
    porque quando a gente olha aqui pessoal
  • 00:16:26
    ó Qual o impacto na economia americana
  • 00:16:29
    das tarifas não é muito grande no macro
  • 00:16:33
    a tarifa vai gerar inflação não não vai
  • 00:16:35
    tarifa não vai gerar inflação tarifa não
  • 00:16:37
    gera inflação a inflação ela ela é um
  • 00:16:40
    aumento continuado de preços você
  • 00:16:42
    aumenta a tarifa e um produto aum o
  • 00:16:45
    preço dele aumenta Você tem uma uma
  • 00:16:47
    subida uma mudança de nível naquele
  • 00:16:49
    produto mas é um mês só no mês seguinte
  • 00:16:51
    não vai aumentar de novo de novo de novo
  • 00:16:53
    e de novo né então paraa economia macro
  • 00:16:57
    dos Estados Unidos não vai ter muito
  • 00:16:59
    Impacto as tarifas mas no setorial no
  • 00:17:03
    investimento
  • 00:17:05
    Ah aqui sim porque aqui esse esse
  • 00:17:09
    gráfico aqui a esquerda é super
  • 00:17:11
    importante ele é análise por setor da
  • 00:17:15
    bolsa do smp tá aí o que que ele pegou
  • 00:17:18
    aqui pegou todas as receitas das das
  • 00:17:20
    empresas do smp no ano dá 16 trilhões de
  • 00:17:24
    dólares quanto por cento dessas receitas
  • 00:17:27
    vem do exterior que for dos Estados
  • 00:17:29
    Unidos
  • 00:17:30
    28% isso aqui é coisa para caramba turma
  • 00:17:33
    é 1/3 qu ela então as tarifas não vão
  • 00:17:37
    ter um efeito muito danoso na economia
  • 00:17:40
    Mas elas podem ter um efeito muito
  • 00:17:43
    danoso em alguns setores eem algumas
  • 00:17:45
    empresas né US Steel por exemplo US
  • 00:17:48
    Steel Eu não eu não vi hoje no no no ao
  • 00:17:50
    longo do dia mas ela ela tava no preop
  • 00:17:53
    88% para cima né a US Steel é a maior
  • 00:17:56
    empresa hoje de ao nos Estados Unidos né
  • 00:17:58
    se beneficiando por parte das tarifas
  • 00:18:00
    Então olha aqui lá em cima o primeiro
  • 00:18:03
    setor ali ó information
  • 00:18:04
    technology
  • 00:18:06
    60% das receitas vem de fora dos Estados
  • 00:18:09
    Unidos uma guerra comercial turma bate
  • 00:18:12
    no peito da Apple da Google da Amazon da
  • 00:18:16
    NVidia da Microsoft essas empresas que a
  • 00:18:19
    gente tem na carteira né E essas
  • 00:18:22
    empresas que estão puxando o mercado
  • 00:18:25
    Então esse aqui é o é é o ponto no macro
  • 00:18:28
    não tem
  • 00:18:29
    mas no micro pode ter muito problema tá
  • 00:18:33
    só que uma à direita uma análise
  • 00:18:35
    rapidinha isso aqui é super técnico não
  • 00:18:36
    vou nem entrar mas a Goldman sax tá
  • 00:18:39
    dizendo o seguinte para cada 1% na
  • 00:18:41
    tarifa Total você tem 0% de impacto uma
  • 00:18:45
    vez só né não é Impacto de inflação é
  • 00:18:47
    uma vez só nos preços na inflação então
  • 00:18:50
    o que que a Goldman tá dizendo o que o
  • 00:18:53
    trump já anunciou foi coisa para caramba
  • 00:18:55
    né teria um impacto de 5% na inflação no
  • 00:18:58
    ano 047 então isso aqui do ponto de
  • 00:19:01
    vista macro não é tão impactante aí a
  • 00:19:04
    pergunta que se faz é o seguinte a
  • 00:19:06
    guerra comercial vai reverter o Bull
  • 00:19:08
    Market não não vai reverter o Bull
  • 00:19:09
    Market o nosso entendimento aqui é
  • 00:19:12
    basicamente o seguinte se nós olharmos O
  • 00:19:15
    que poderia eventualmente reverter o
  • 00:19:17
    Bull Market é se as empresas nos Estados
  • 00:19:20
    Unidos não entregarem a projeção de
  • 00:19:22
    resultados quando nós olhamos aqui na
  • 00:19:24
    esquerda a valuation dos mercados
  • 00:19:26
    internacionais o que que nós vemos nós
  • 00:19:27
    vemos que o P está negociando num PL
  • 00:19:30
    mais ou menos de 22,5 23 vezes entre 22
  • 00:19:34
    e 23 né mas ele apresenta uma Projeção
  • 00:19:37
    de de de crescimento ele ele apresenta
  • 00:19:39
    um desempenho passado né de crescimento
  • 00:19:42
    de lucros bastante superior ao resto do
  • 00:19:45
    mundo né então nós temos um mercado que
  • 00:19:48
    tá sendo sustentado por um crescimento
  • 00:19:50
    de lucros muito fortes né isso aqui
  • 00:19:53
    talvez pessoal seja o slide mais
  • 00:19:55
    importante aqui do nosso comitê os
  • 00:19:56
    lucros esperados pelo mercado né o
  • 00:20:00
    mercado como um todo está projetando
  • 00:20:03
    este ano um crescimento de lucros de 15%
  • 00:20:07
    com relação ao ano passado essa linha
  • 00:20:10
    verde aqui no gráfico da direita e é
  • 00:20:12
    interessante notar que essa esse nível
  • 00:20:15
    de lucro ele tá muito estável né ele já
  • 00:20:19
    tá H há do anos né que o mercado não
  • 00:20:22
    revisa isso de uma forma muito muito
  • 00:20:26
    dramática né em outras palavras as
  • 00:20:29
    empresas estão entregando esses
  • 00:20:31
    resultados e a perspectiva do mercado é
  • 00:20:34
    de que elas continuem entregando esses
  • 00:20:36
    resultados e a linha azul aqui mostra o
  • 00:20:39
    os lucros projetados para 2026 e que dá
  • 00:20:43
    um crescimento de mais 14% com relação a
  • 00:20:46
    esse ano né ao final desse ano então a
  • 00:20:48
    gente tem para os próximos 2 anos né Uma
  • 00:20:52
    expectativa de crescimento de lucros
  • 00:20:54
    muito favorável e aqui a gente parece um
  • 00:20:57
    pouquinho o o um tocadisco quebrado né
  • 00:21:00
    porque a gente traz a mesma conclusão
  • 00:21:02
    comitê atrás de comitê né E até agora
  • 00:21:05
    temos temos estados certos né Com
  • 00:21:07
    relação à manutenção da tendência de
  • 00:21:09
    alta no mercado americano Ou seja a
  • 00:21:11
    guerra comercial não vai reverter o Bull
  • 00:21:14
    Market de maneira alguma o que vai
  • 00:21:15
    reverter o bu Market é uma quebra de
  • 00:21:18
    expectativa de resultados de de das
  • 00:21:20
    empresas se as empresas não entregarem
  • 00:21:22
    os resultados Aí sim aí a gente tem um
  • 00:21:26
    mercado que tá num nível de valuation
  • 00:21:28
    que não vai que ele não vai conseguir se
  • 00:21:30
    sustentar né O que é interessante
  • 00:21:31
    observar aqui no gráfico da esquerda se
  • 00:21:34
    vocês olharem aqui o s&p né com
  • 00:21:36
    crescimento de lucros né elevado isso
  • 00:21:38
    aqui é histórico não é projetado né
  • 00:21:40
    Portanto ele tá um pouco mais abaixo do
  • 00:21:43
    que o do que o mercado tá esperando para
  • 00:21:45
    2025 né e a gente olhar small Cap isso
  • 00:21:48
    aqui é small Cap nos Estados Unidos o
  • 00:21:50
    que que a gente observa preço das ações
  • 00:21:52
    bem menores né E também um crescimento
  • 00:21:55
    de lucro menor então isso aqui pode ser
  • 00:21:57
    uma oportunid pode haver uma reversão né
  • 00:22:00
    Eh nalgum momento onde a liderança do
  • 00:22:03
    mercado mude né das das empresas de TEC
  • 00:22:06
    das sete maiores bigtech né o pessoal
  • 00:22:08
    chama de magnificent Seven né para as
  • 00:22:11
    empresas menores tá aqui eu vou mudando
  • 00:22:14
    um pouquinho o nosso tema passando a
  • 00:22:17
    falar sobre inteligência artificial e
  • 00:22:19
    tentando responder a pergunta sobre a
  • 00:22:21
    dips qual é o impacto realmente da deeps
  • 00:22:23
    eu não vou comentar isso aqui tudo
  • 00:22:25
    pessoal porque é uma é uma análise que a
  • 00:22:28
    gente fez fez quando nós lançamos a
  • 00:22:30
    nossa carteira de Inteligência
  • 00:22:31
    Artificial há há um ano e meio atrás né
  • 00:22:34
    e naquele momento a gente comentou isso
  • 00:22:37
    ah mas o que que isso aqui tá querendo
  • 00:22:40
    mostrar Inteligência Artificial não é
  • 00:22:42
    alguma coisa que simplesmente apareceu
  • 00:22:45
    né Na hora que o mercado abriu os olhos
  • 00:22:48
    né para o que tava acontecendo com
  • 00:22:49
    inteligência artificial basicamente
  • 00:22:51
    quando a Nídia né divulgou aquele
  • 00:22:54
    primeiro trimestre lá em 2023 né com uma
  • 00:22:58
    com resultado extraordinário né O que a
  • 00:23:01
    gente observa aqui tá é que a
  • 00:23:04
    inteligência artificial é um
  • 00:23:05
    desenvolvimento né é uma metodologia que
  • 00:23:08
    tá sendo trabalhada há mais de 80 anos
  • 00:23:11
    né houve uma grande mudança na dinâmica
  • 00:23:15
    da inteligência artificial no ano de
  • 00:23:17
    2017 Quando a Google publicou um artigo
  • 00:23:20
    que hoje tá na tá nos análise aí da do
  • 00:23:23
    desenvolvimento tecnológico né chamado
  • 00:23:26
    attention is all un quando ele
  • 00:23:28
    desenvolveram o modelo Transformer que é
  • 00:23:30
    o p de GPT que que a Open ai lançou tá
  • 00:23:34
    então a primeira coisa que tem que se
  • 00:23:36
    ter em mente com relação a bpsc é que
  • 00:23:38
    esse desenvolvimento é um
  • 00:23:40
    desenvolvimento que vem sendo gestado há
  • 00:23:42
    muito tempo e é essencialmente um
  • 00:23:44
    desenvolvimento internacional né Tem
  • 00:23:45
    coisas aqui na Rússia tem coisas nos
  • 00:23:47
    Estados Unidos tem coisas na Ásia Então
  • 00:23:50
    esse é o primeiro ponto né aí falando um
  • 00:23:52
    pouquinho de deeps vocês devem ter visto
  • 00:23:55
    no dia 27 de janeiro a Nídia caiu 17% em
  • 00:24:00
    um dia ela perdeu 600 Bilhões de Dólares
  • 00:24:04
    de capitalização de mercado não sei qual
  • 00:24:07
    é a a empresa maior que tá que tem na
  • 00:24:09
    Bovespa aí bom a Bovespa inteira é 800 B
  • 00:24:13
    de dólar então a Nídia em um dia caiu
  • 00:24:17
    uma quase uma Bovespa inteira tá foi um
  • 00:24:20
    negócio maluco por quê Porque foi
  • 00:24:23
    anunciado essa empresa deeps né que é
  • 00:24:26
    uma empresa chinesa que teria inventado
  • 00:24:29
    um criado um um sistema que era melhor
  • 00:24:33
    do que tudo que se conhece inteligência
  • 00:24:35
    artificial no dia 27 de manhã eu baixei
  • 00:24:37
    o sistema da deeps no meu telefone e
  • 00:24:40
    comecei a testar e é maravilhoso assim
  • 00:24:43
    eu fiquei encantado com o negócio
  • 00:24:44
    Realmente é muito legal depois eu depois
  • 00:24:47
    eu deletei né mas agora o que a gente já
  • 00:24:50
    sabe aqui é que o negócio tá tá tá
  • 00:24:52
    engasgando tá não funciona o app mas deu
  • 00:24:56
    essa paulada aqui em nvdia né e essa
  • 00:24:58
    linha cinza turma é o é o é o etf é um
  • 00:25:03
    soxs né isso daqui é o etf do setor de
  • 00:25:06
    semicondutores não caiu tanto quanto en
  • 00:25:08
    Vídia né mas caiu para caramba então a
  • 00:25:11
    pergunta é isso daqui vai acabar com a
  • 00:25:14
    festa da Inteligência Artificial aqui
  • 00:25:16
    nos Estados Unidos psica ameaça en Vídia
  • 00:25:19
    a resposta é não tá porque você tem duas
  • 00:25:21
    etapas de Inteligência Artificial você
  • 00:25:24
    tem que treinar o modelo de Inteligência
  • 00:25:26
    Artificial e depois você tem tem que
  • 00:25:28
    disponibilizar esse modelo para
  • 00:25:30
    responder perguntas Então essa essa essa
  • 00:25:33
    etapa de disponibilização e resposta né
  • 00:25:37
    é chama-se inferência que é aplicar o
  • 00:25:40
    modelo para resolver problemas para
  • 00:25:42
    fazer o treinamento né você precisa de
  • 00:25:45
    enormes investimentos porque o que que
  • 00:25:47
    derrubou a envía a Di psic falou o
  • 00:25:50
    seguinte Ah eu criei esse sistema aqui
  • 00:25:52
    com 6 Milhões de Dólares apenas só que o
  • 00:25:55
    sistema da dips é um sistema só de
  • 00:25:58
    ninguém sabe não é nada transparente né
  • 00:26:01
    se tem alguma coisa por trás do modelo
  • 00:26:03
    deles então eles baixam o app no seu
  • 00:26:05
    telefone esse App vai responder
  • 00:26:08
    perguntas mas ele tá conversando com
  • 00:26:09
    alguma coisa que fica n algum lugar do
  • 00:26:11
    mundo ninguém sabe o que que é isso isso
  • 00:26:14
    é um modelo que foi treinado agora olha
  • 00:26:17
    ali ó custo computacional a terceira de
  • 00:26:20
    baixo para de cima para baixo o custo
  • 00:26:23
    para você fazer o treinamento do modelo
  • 00:26:25
    é extremamente alto e requer equipamento
  • 00:26:28
    de alta performance para você fazer a
  • 00:26:30
    inferência é baixo então assim a gente
  • 00:26:33
    não acreditamos que a deeps é a
  • 00:26:36
    revolução que tá todo mundo falando e
  • 00:26:38
    muita gente já tá comentando ontem já
  • 00:26:40
    teve gente falando que é só uma
  • 00:26:42
    malandragem pro pessoal ganhar dinheiro
  • 00:26:44
    com mercado manipulação de mercado tá o
  • 00:26:46
    dono da dpsc é um r fund o cara é um R
  • 00:26:48
    fund chinês lá imagina então o cara
  • 00:26:52
    anunciou lá o negócio e pô derrubou o
  • 00:26:54
    valor em quase uma Bovespa inteira em um
  • 00:26:57
    dia né e e agora estão subindo de novo
  • 00:26:59
    quando o pessoal entende então a nossa
  • 00:27:01
    leitura a de psic não não só ela não
  • 00:27:04
    ameaça en Vídia mas se ela fez coisas
  • 00:27:06
    que são reais né ela conseguiu um modelo
  • 00:27:09
    de inferência de resposta de perguntas
  • 00:27:12
    muito bacana aparentemente é melhor do
  • 00:27:14
    que se tem então o impacto pode ser
  • 00:27:16
    baratear as aplicações de Inteligência
  • 00:27:18
    Artificial que que o que que vai mudar a
  • 00:27:20
    nossa visão pessoal sobre inteligência
  • 00:27:22
    artificial na hora que a turma parar de
  • 00:27:24
    investir tá então esse esse gráfico aqui
  • 00:27:27
    que a Bloomberg que fez e isso aqui a na
  • 00:27:30
    verdade a fonte é Bloomberg e UBS tá eh
  • 00:27:34
    ele mostra desde 2020 o investimento por
  • 00:27:39
    trimestre dessas empresas né as Tesla
  • 00:27:42
    Microsoft alfabet Apple NVIDIA meta e
  • 00:27:46
    Amazon a linha azul aqui é o preço
  • 00:27:48
    dessas ações é uma cesta com essas ações
  • 00:27:52
    tá olha aqui a subida aqui a partir de
  • 00:27:55
    2023 24 e até agora a openi foi foi
  • 00:27:59
    fundada pelo cman que é o CEO hoje e
  • 00:28:03
    pelo Elon
  • 00:28:04
    musk lá por
  • 00:28:06
    2018 17 tá como uma uma empresa não
  • 00:28:13
    lucrativa sem fins lucrativos porque ele
  • 00:28:17
    queria desenvolver Inteligência
  • 00:28:18
    Artificial e dar de graça pras pessoas
  • 00:28:20
    no meio do caminho Eles fizeram a
  • 00:28:23
    parceria com a Microsoft e a Microsoft
  • 00:28:26
    meio que dominou isso e a Microsoft
  • 00:28:29
    tirou o samman e a Microsoft tiraram
  • 00:28:32
    Elon musk ele foi saído entre aspas da
  • 00:28:37
    da do chat deept e ficou muito magoado
  • 00:28:41
    evidentemente e os caras estão
  • 00:28:42
    transformando para uma empresa com fins
  • 00:28:45
    lucrativos tem uma entrevista bacanes
  • 00:28:49
    ima do Elon musk para aquele cara Tucker
  • 00:28:52
    cson que é o é o repórter o jornalista
  • 00:28:54
    talvez mais importante dos Estados
  • 00:28:56
    Unidos hoje tá o cara mai credibilidade
  • 00:28:58
    olha nas redes sociais dele são milhões
  • 00:29:01
    de seguidores tá o Tucker Carson
  • 00:29:04
    entrevistou o o musk e o musk contou
  • 00:29:07
    essa história e o musk falou assim pô os
  • 00:29:09
    caras me tiraram eu fui ingênuo porque
  • 00:29:13
    transformaram a Microsoft agora tomou
  • 00:29:15
    conta da empresa então tem uma briga bem
  • 00:29:18
    antiga nisso aí eles se odeiam cara eles
  • 00:29:21
    já estão se ofendendo pelo no Twitter os
  • 00:29:23
    dois tá e o sem altman né estava junto
  • 00:29:29
    com o trump há uma semana atrás há duas
  • 00:29:32
    semanas atrás no dia antes que a Deep
  • 00:29:36
    Seek foi anunciada que aí muita gente
  • 00:29:40
    menciona isso como para dizer que a
  • 00:29:41
    deeps foi realmente uma manipulação de
  • 00:29:43
    mercado tava o musk com o Sam mman com o
  • 00:29:48
    cara da da da Oracle né o Larry Ellison
  • 00:29:53
    e
  • 00:29:54
    o o cara do da softbank Anunci Ando meio
  • 00:29:59
    trilhão de Dólares de investimento nos
  • 00:30:01
    Estados Unidos naquele projeto Stargate
  • 00:30:03
    é uma briga de cachorro grande Tá do do
  • 00:30:06
    Elon musk com o com o samman tá então o
  • 00:30:09
    que que eu acho que poderia causar um
  • 00:30:11
    descarrilhar realmente o Bull Market tá
  • 00:30:13
    se a gente começa a perceber que o
  • 00:30:15
    investimento em Inteligência Artificial
  • 00:30:17
    tá caindo tá Por parte das grandes
  • 00:30:20
    empresas a Microsoft anunciou a
  • 00:30:21
    investimentos de 30 bilhões a Nvidia
  • 00:30:24
    iden tá anunciando investimentos
  • 00:30:26
    gigantes Google é app Microsoft esse
  • 00:30:29
    ciclo de investimento em Inteligência
  • 00:30:31
    Artificial e esse crescimento de
  • 00:30:34
    resultado dessas empresas ele é vital
  • 00:30:37
    hoje pro mercado Então acho que a Deep
  • 00:30:39
    siic se de alguma forma ela sugerir né
  • 00:30:43
    que o retorno sobre esse investimento
  • 00:30:46
    não tá mais pagando né a a Goldman saxs
  • 00:30:49
    tem uma série fantástica sobre
  • 00:30:51
    inteligência artificial que a gente
  • 00:30:52
    acompanha e eles fazem levantamentos
  • 00:30:55
    assim muito micro o cara vai lá a nível
  • 00:30:57
    da empresa e pergunta assim você tá
  • 00:30:59
    investindo Inteligência Artificial tô
  • 00:31:02
    esses investimentos estão trazendo
  • 00:31:04
    retorno Sim estão trazendo retorno você
  • 00:31:07
    pretende aumentar esses investimentos
  • 00:31:09
    sim pretend então todo esse setor de
  • 00:31:12
    Tech de Inteligência Artificial tá muito
  • 00:31:14
    em cima dessa premissa eu acho que se
  • 00:31:16
    isso começar a mudar a gente tem que
  • 00:31:18
    rever o otimismo a outra coisa que me
  • 00:31:22
    preocupa que eu acho que pode realmente
  • 00:31:24
    descarrilhar o Bull Market é o seguinte
  • 00:31:28
    o Donald trump ele teve agora na na na
  • 00:31:31
    segunda gestão ele teve o aprendizado da
  • 00:31:33
    primeira gestão então ele não vai
  • 00:31:36
    repetir ou não quer repetir os mesmos
  • 00:31:38
    erros então ele tá entrando com muita
  • 00:31:41
    força Ele tá tomando atitudes muito
  • 00:31:44
    controversas né tirou os Estados Unidos
  • 00:31:46
    da Organização Mundial da Saúde isso é
  • 00:31:48
    uma coisa que não tá na não tá muito na
  • 00:31:51
    mídia mas isso é muito importante ele tá
  • 00:31:53
    falando agora em saída do Conselho de
  • 00:31:55
    Segurança da ONU né então onde é que eu
  • 00:31:58
    tô querendo chegar são ações do governo
  • 00:32:02
    muito eh importantes e as e e e e e tá
  • 00:32:06
    mexendo com interesses muito fortes
  • 00:32:09
    Então pode ter uma reação anti anti
  • 00:32:12
    trump aí muito forte e essa reação an
  • 00:32:15
    trump ela pode ela pode criar um
  • 00:32:18
    sentimento de crise política nos Estados
  • 00:32:20
    Unidos de perda de confiança de
  • 00:32:23
    preocupação com o déficit né o o o xin
  • 00:32:27
    pode comentar melhor que eu agora temos
  • 00:32:29
    um um uma um leilão de 30 anos aí do
  • 00:32:32
    Tesouro né que é grande É gigante né a
  • 00:32:37
    quantidade de vencimentos que vai ter
  • 00:32:39
    que ser rolado na dívida pública
  • 00:32:41
    americana esse ano é enorme né você cria
  • 00:32:44
    uma uma crise de confiança no governo
  • 00:32:46
    americano ou nos treasures Pô isso pode
  • 00:32:50
    ser muito sério não é o nosso cenário
  • 00:32:53
    Mas isso é uma coisa que a gente tem que
  • 00:32:55
    analisar eu acho que uma crise política
  • 00:32:58
    que gere uma crise de confiança no dólar
  • 00:33:01
    que pode que possa sugerir que o déficit
  • 00:33:04
    público tá descontrolado né que tá né
  • 00:33:07
    estava descontrolado na gestão do biden
  • 00:33:10
    né então eu acho que a gente tá vivendo
  • 00:33:14
    a questão política eu acho que pode ser
  • 00:33:16
    bem séria é algo que é um fator de risco
  • 00:33:18
    bem importante eu postei aqui um artigo
  • 00:33:21
    sobre uma dasas perguntas sobre como de
  • 00:33:23
    psic afeta os investimentos e mercado no
  • 00:33:25
    geral Afinal o pessoal começou a falar
  • 00:33:27
    muito de esse tal do devons Paradox que
  • 00:33:29
    foi usado na época do carvão quando
  • 00:33:30
    descobriram um gás que poderia ser usado
  • 00:33:32
    paraa energia e no final o consumo de
  • 00:33:35
    carvão Aumentou e não diminuiu e é a
  • 00:33:37
    mesma coisa aqui agora com a questão aí
  • 00:33:39
    do deeps com o custo de Treinamento das
  • 00:33:42
    da Inteligência Artificial caindo a
  • 00:33:44
    Adesão aumenta Então você acaba
  • 00:33:46
    aumentando e ainda mais a necessidade de
  • 00:33:48
    investimentos aí pr pra inteligência
  • 00:33:49
    artificial no final então ou seja isso
  • 00:33:51
    aí vai acabar beneficiando essas
  • 00:33:53
    empresas que estão investindo bastante
  • 00:33:55
    Principalmente as empresas grandes como
  • 00:33:56
    a Microsoft a etc né tanto é que nesses
  • 00:33:59
    anúncios de resultados que tiveram
  • 00:34:01
    nessas últimas duas semanas essas
  • 00:34:02
    empresas não diminuíram Eles não mudaram
  • 00:34:04
    o volume de investimentos de capex pra
  • 00:34:06
    Inteligência Artificial se se diminuiram
  • 00:34:08
    foi diminuir um pouco mas no no geral
  • 00:34:10
    eles mantiveram o nível de capex pr pra
  • 00:34:13
    Inteligência Artificial ou seja isso aí
  • 00:34:14
    vai vai só aumentar a Adesão com relação
  • 00:34:17
    ao tema e isso aí no geral deve deve
  • 00:34:19
    crescer vai deve continuar crescendo que
  • 00:34:21
    que eu acho que poderia afetar o mercado
  • 00:34:23
    no geral o mercado pode no geral pode
  • 00:34:24
    ser afetado pela curva de juros né que é
  • 00:34:26
    o que o Marcelo tá falando com em
  • 00:34:27
    relação às dívidas gigante dos Estados
  • 00:34:29
    Unidos se você não consegue ter uma
  • 00:34:30
    direção onde os outros países os
  • 00:34:33
    investidores não conseguem enxergar um
  • 00:34:34
    um um caminho paraa redução da dívida
  • 00:34:36
    americana o mercado começa a exigir mais
  • 00:34:39
    de taxa de juros essa taxa de juros
  • 00:34:41
    acaba afetando a forma como é que você
  • 00:34:44
    espera o crescimento dos resultados das
  • 00:34:46
    das empresas e uma outra coisa que é
  • 00:34:48
    interessante ver que que eu acho que é
  • 00:34:50
    bom a gente acompanhar mesmo se quando
  • 00:34:52
    você aumenta a taxa de juros o dólar
  • 00:34:54
    tende a ficar mais forte ele tende a a a
  • 00:34:56
    a se fortalecer porque que você atrás
  • 00:34:58
    Mais Capital porque as juros são mais
  • 00:34:59
    altos a diferencial de juros acaba
  • 00:35:01
    aumentando eh a moeda mas se você tem um
  • 00:35:03
    efeito contrário que é o exatamente que
  • 00:35:04
    tá tá acontecendo no Brasil aí é onde
  • 00:35:07
    você começa a se preocupar né quando
  • 00:35:08
    você aumenta os juros mas mesmo assim as
  • 00:35:10
    pessoas não não investem não colocam
  • 00:35:12
    dinheiro no seu na seu economia é esse é
  • 00:35:14
    o ponto onde você começa a se preocupar
  • 00:35:16
    mas pelo menos por enquanto não é isso
  • 00:35:18
    que tá acontecendo nos Estados Unidos é
  • 00:35:19
    o que tá acontecendo no Brasil o ponto
  • 00:35:20
    que a gente tá fazendo aqui é o seguinte
  • 00:35:22
    ó essas empresas anunciaram em 2000 para
  • 00:35:25
    esse ano 360 Bilhões de Dólares de
  • 00:35:28
    investimento um aumento de 25% no
  • 00:35:31
    investimento com relação a 24 então isso
  • 00:35:34
    aqui esse investimento é que tá
  • 00:35:37
    impulsionando as ações da NVidia a
  • 00:35:39
    Nvidia não tem concorrente hoje o chip
  • 00:35:42
    da NVidia não tem substituto Então quem
  • 00:35:45
    quiser treinar sistemas de Inteligência
  • 00:35:48
    Artificial não é botar dentro do celular
  • 00:35:50
    para fazer ele responder pergunta é
  • 00:35:52
    treinar é colocar inteligência realmente
  • 00:35:55
    vai ter que comprar chipe da NVidia e e
  • 00:35:57
    esse investimento continua muito forte
  • 00:36:01
    então a gente acha que Inteligência
  • 00:36:03
    Artificial ainda é uma oportunidade bem
  • 00:36:06
    interessante o que que a gente observa
  • 00:36:08
    aqui pessoal na nossa carteira de
  • 00:36:10
    Inteligência Artificial ela tá subindo
  • 00:36:13
    86% desde que foi lançada tá esse aqui é
  • 00:36:16
    o gráfico da em azul né o gráfico da
  • 00:36:18
    nossa carteira com relação a s&p né Qual
  • 00:36:21
    é a nossa estratégia de investimento em
  • 00:36:23
    Inteligência Artificial nós trabalhamos
  • 00:36:24
    com blocos né Nós olhamos para semicond
  • 00:36:27
    ores no caso nesse momento a Nvidia é a
  • 00:36:30
    única empresa que que nós temos mas já
  • 00:36:32
    tivemos outras três ou quatro olhamos
  • 00:36:34
    para um outro bloco que são empresas de
  • 00:36:36
    manufatura de equipamentos que vão ser
  • 00:36:39
    usados pela indústria de semicondutores
  • 00:36:41
    empresas integradoras que são
  • 00:36:43
    basicamente a Google a Amazon a meta a
  • 00:36:46
    Microsoft né E a apple numa certa medida
  • 00:36:49
    também e empresas de software não é são
  • 00:36:52
    empresas muito grandes muito sólidas tá
  • 00:36:55
    de alta rentabilidade né se você olhar a
  • 00:36:58
    dívida líquida aqui ó esse número
  • 00:37:00
    negativo significa que o cara não tem
  • 00:37:02
    dívida ele tem sobra de caixa a envidia
  • 00:37:05
    tem tem 30 B de Dólares em caixa né sem
  • 00:37:08
    dívida nenhuma Então olha aqui a só tem
  • 00:37:11
    uma empresa aqui que essa empresa menor
  • 00:37:14
    a ver que nós compramos recentemente tá
  • 00:37:17
    que é uma empresa de sistemas de
  • 00:37:19
    refrigeração para Data Center para
  • 00:37:21
    Inteligência Artificial que ela ela tem
  • 00:37:23
    tem dívida aqui tá e a Oracle também tem
  • 00:37:26
    dívida mas as outras T zero dívida e
  • 00:37:29
    mesmo mesmo essas T uma dívida
  • 00:37:30
    relativamente baixa Tá o que que nós
  • 00:37:32
    fizemos recentemente na carteira nós
  • 00:37:35
    tiramos o peso das empresas de
  • 00:37:38
    semicondutores a Nvidia hoje representa
  • 00:37:41
    uma participação bem menor do que nós
  • 00:37:43
    íos na carteira então o que que nós
  • 00:37:45
    fizemos nós nós modificamos a composição
  • 00:37:49
    da Carteira de Inteligência Artificial
  • 00:37:50
    eh retirando né o peso das empresas de
  • 00:37:54
    semicondutores e colocando mais e
  • 00:37:57
    empresas de software aqui a service Now
  • 00:38:00
    panter e Oracle né Então a nossa leitura
  • 00:38:03
    é que o que a de psic pode estar
  • 00:38:06
    representando não é uma ameaça ao setor
  • 00:38:09
    de maneira nenhuma ela é uma na verdade
  • 00:38:12
    ela pode o barateamento dos custos de
  • 00:38:15
    desenvolvimento de de modelos de
  • 00:38:17
    linguagem né os llms ela pode até mesmo
  • 00:38:20
    aumentar o o o a demanda porque agora
  • 00:38:23
    ficou mais barato né você desenvolver os
  • 00:38:26
    procedimentos de de Inteligência
  • 00:38:28
    Artificial Então a nossa a nossa leitura
  • 00:38:30
    aqui é de que essa tendência de alta né
  • 00:38:34
    que a gente tem Inteligência Artificial
  • 00:38:36
    e essa oportunidade é uma é uma
  • 00:38:38
    oportunidade que veio para ficar se a
  • 00:38:39
    gente tem um desenvolvimento de uma
  • 00:38:41
    metodologia melhor e mais efetiva que é
  • 00:38:44
    uma grande dúvida né porque a deeps é
  • 00:38:47
    uma empresa eh que não conseguiu ainda
  • 00:38:49
    demonstrar ela ela alega que ela
  • 00:38:51
    conseguiu esses resultados sem usar os
  • 00:38:53
    tips da Nídia né muitos analistas
  • 00:38:56
    questionam isso né e e duvidam de que
  • 00:38:59
    isso realmente seja o caso tá pela falta
  • 00:39:02
    de Transparência comum né das empresas
  • 00:39:04
    na China uma outra coisa que o mercado
  • 00:39:06
    não contou muito é que a de psic é
  • 00:39:08
    controlada por um head fund chinês né E
  • 00:39:11
    que ela fez aquele anúncio alguns dias
  • 00:39:13
    depois do anúncio do Stargate né quando
  • 00:39:17
    quando houve aquele consórcio do
  • 00:39:18
    softbank da Oracle e da Open a né então
  • 00:39:22
    Existem muitos muitos pontos de
  • 00:39:25
    interrogação aqui com relação a dips Mas
  • 00:39:27
    a nossa leitura é que isso de maneira
  • 00:39:30
    nenhuma é algo que vai descarrilhar né o
  • 00:39:33
    investimento em Inteligência Artificial
  • 00:39:36
    né tentando agora responder pessoal à
  • 00:39:38
    pergunta de Como investir na era trump a
  • 00:39:41
    gente traz aqui os nossos três cenários
  • 00:39:43
    né Nós estamos trabalhando com três
  • 00:39:45
    cenários o cenário de crescimento
  • 00:39:47
    acelerado que corresponde a um sucesso
  • 00:39:50
    da das iniciativas da da administração
  • 00:39:53
    do trump o segundo cenário de
  • 00:39:55
    desaceleração Econômica
  • 00:39:57
    onde o trump enfrenta a oposição no
  • 00:40:00
    Congresso enfrenta uma uma opinião
  • 00:40:03
    pública que deixa de estar tão favorável
  • 00:40:05
    né tão positiva e dificuldades internas
  • 00:40:08
    do Partido Republicano que acabam
  • 00:40:11
    diluindo o programa de reformas e a
  • 00:40:13
    gente tem uma deterioração nas
  • 00:40:15
    expectativas de de crescimento econômico
  • 00:40:17
    uma deterioração na confiança do do
  • 00:40:19
    investidor e também na confiança do do
  • 00:40:22
    do dos consumidores e empresários enfim
  • 00:40:24
    e um terceiro cenário que é o cenário da
  • 00:40:26
    volta da inflação né que é um cenário
  • 00:40:29
    bastante bastante negativo então no
  • 00:40:31
    nosso comitê anterior em janeiro nós
  • 00:40:33
    estávamos atribuindo 60% de
  • 00:40:35
    probabilidade para esse cenário Mais
  • 00:40:37
    Positivo né E diminuímos essa
  • 00:40:39
    probabilidade de 60 para 50% né esses
  • 00:40:43
    10% que nós tiramos dessa dessa
  • 00:40:46
    probabilidade nós alocamos aí né 5%
  • 00:40:49
    aumentando a probabilidade de um cenário
  • 00:40:51
    de desaceleração e 5% aumentando a
  • 00:40:53
    probabilidade de um cenário de volta da
  • 00:40:55
    inflação então por que isso pessoal
  • 00:40:58
    porque nós estamos vivendo um momento de
  • 00:41:01
    elevadíssima incerteza política nos
  • 00:41:03
    Estados Unidos né o trump tem tem tem
  • 00:41:05
    tomado atitudes extremamente
  • 00:41:08
    controversas né e de uma firmeza muito
  • 00:41:11
    grande então o medo que nós temos é que
  • 00:41:14
    a reação contrária possa ser muito forte
  • 00:41:18
    então Tendo isso em mente não é só
  • 00:41:20
    comentando né no nosso cenário Positivo
  • 00:41:23
    né no cenário otimista de crescimento
  • 00:41:25
    acelerado a gente vu S subindo de 10 a
  • 00:41:28
    15% esse ano né no cenário de
  • 00:41:30
    desaceleração Econômica um s&p flat e no
  • 00:41:33
    cenário de volta da inflação um s&p
  • 00:41:36
    caindo né caindo talvez 15 20% aqui
  • 00:41:39
    seria um cenário bem negativo Então o
  • 00:41:41
    que a gente observa aqui é uma é uma
  • 00:41:43
    disparidade de cenários o que configura
  • 00:41:46
    um um ambiente de elevadíssima incerteza
  • 00:41:49
    o que que nós fizemos nós mudamos a
  • 00:41:51
    composição da Carteira de uma forma
  • 00:41:53
    setorial e nós tiramos risco da Carteira
  • 00:41:56
    de uma forma bastante relevante né Nós
  • 00:41:59
    tínhamos 28% da Carteira de de renda
  • 00:42:03
    variável da best ideas né como a gente
  • 00:42:05
    chama alocada no setor de tecnologia nós
  • 00:42:07
    diminuímos de 28 para 10% portanto
  • 00:42:11
    tiramos 18% aqui desse setor e aqui o
  • 00:42:15
    racional é que essas empresas são as
  • 00:42:16
    empresas mais caras são as empresas que
  • 00:42:19
    mais poderiam ser afetadas por
  • 00:42:21
    distúrbios aí na economia né E são
  • 00:42:23
    empresas também que tem uma exposição
  • 00:42:25
    com a China bastante elevado então aqui
  • 00:42:28
    uma guerra comercial pelo menos no
  • 00:42:31
    início do ano nos próximos 3 6 meses né
  • 00:42:35
    pode impactar bem o setor de TEC então a
  • 00:42:37
    gente fez uma mudança bem importante na
  • 00:42:39
    carteira diminuindo aqui né tiramos 18%
  • 00:42:42
    da carteira baixamos de 28 para 10% né
  • 00:42:45
    com relação a ouro e Bitcoin nós
  • 00:42:47
    aumentamos né Essa essa col de ouro e
  • 00:42:50
    Bitcoin tem funcionado muito bem e nós
  • 00:42:53
    colocamos um pouco mais eh de alocação
  • 00:42:55
    aqui né cara caracterizando justamente
  • 00:42:58
    uma postura bem mais defensiva eh o
  • 00:43:00
    setor financeiro é um setor muito
  • 00:43:02
    sensível a à questão regulamentar não é
  • 00:43:06
    existe um toda uma intenção aqui um um
  • 00:43:09
    programa de desregulamentação por parte
  • 00:43:11
    do trump que pode beneficiar essas ações
  • 00:43:14
    então a gente acredita que vai ter um um
  • 00:43:16
    um um cenário mais favorável para essas
  • 00:43:18
    empresas para os grandes bancos né setor
  • 00:43:20
    financeiro o setor de defesa aqui na
  • 00:43:22
    verdade nós diminuímos aqui nós fizemos
  • 00:43:25
    duas mudanças na carteira esse mês nós
  • 00:43:27
    tiramos um pouco o setor de defesa
  • 00:43:29
    porque o próximo foco aqui das
  • 00:43:31
    auditorias do do do Elon musk né que até
  • 00:43:34
    agora tem sido foram focados aí no usa e
  • 00:43:38
    já revelaram aí o possível foco de
  • 00:43:41
    corrupção aqui né Isso pode afetar o
  • 00:43:44
    setor financeiro Então a gente acabou
  • 00:43:45
    diminuindo o setor de defesa e colocamos
  • 00:43:47
    um pouco mais em financeiro óleo Nós
  • 00:43:49
    diminuímos também porque aqui um
  • 00:43:51
    desenvolvimento favorável na Ucrânia
  • 00:43:54
    Pode liberar aqui as as exportações da
  • 00:43:56
    União Soviética que seria seria negativo
  • 00:43:59
    pro preço do petróleo aumentamos a
  • 00:44:02
    exposição do setor industrial justamente
  • 00:44:05
    por conta das tarifas por conta de uma
  • 00:44:07
    relocação né da produção industrial para
  • 00:44:09
    dentro dos Estados Unidos eh mantivemos
  • 00:44:12
    urânio e aumentamos a posição de caixa
  • 00:44:15
    aqui tá pela primeira vez a gente tá em
  • 00:44:18
    muito tempo a gente tá aqui com uma
  • 00:44:20
    reserva de caixa para para poder tomar
  • 00:44:24
    partido das de possíveis oportunidades
  • 00:44:26
    de que a gente tem aí nos próximos meses
  • 00:44:29
    o nosso cenário né volto aqui o nosso o
  • 00:44:33
    nosso cenário mais provável continua
  • 00:44:35
    sendo um cenário de crescimento
  • 00:44:38
    acelerado nos Estados Unidos né e um smp
  • 00:44:42
    que tá aqui subindo né nos próximos 12
  • 00:44:45
    meses mas o que aconteceu é que a
  • 00:44:48
    distribuição de probabilidades na cauda
  • 00:44:50
    né ela ficou menos favorável e a gente
  • 00:44:53
    tem mais incerteza né então é isso que
  • 00:44:56
    nos levou fazer eh esse movimento aqui
  • 00:44:59
    de levantar a caixa e desconcentrar a
  • 00:45:01
    carteira das das empresas de TEC né
  • 00:45:03
    Agora eu passo pro xin Boa tarde pessoal
  • 00:45:06
    bom do lado do nosso lado de renda fixa
  • 00:45:08
    acho que o mercado tá precificando agora
  • 00:45:11
    olhando aqui com com a taxa de de
  • 00:45:13
    inflação H um pouquinho mais resiliente
  • 00:45:15
    E a expectativa de inflação pro Futuro
  • 00:45:17
    também que voltou a abrir né no último
  • 00:45:20
    dado que apareceu Ele expectativa de
  • 00:45:22
    inflação para daqui a 2 anos e 3 anos
  • 00:45:25
    ele acabou subindo cerca de sem beses
  • 00:45:27
    points então isso aí também tem ajudado
  • 00:45:29
    aí na na na na inclinação da curva então
  • 00:45:32
    a curva de juros ele tá abrindo bastante
  • 00:45:34
    aqui na ponta mais longa da curva na
  • 00:45:36
    parte de 20 30 anos e a parte de 10 anos
  • 00:45:39
    ele voltou a fechar basicamente por um
  • 00:45:41
    momento aí da dessa dessa discussão de
  • 00:45:44
    tarifas mas de qualquer maneira acho que
  • 00:45:47
    a discussão da tarifa continua bastante
  • 00:45:49
    forte Apesar de ele ter recuado com
  • 00:45:51
    Canadá e com o México dando mais um mês
  • 00:45:54
    de prazo mas tudo indica que ele vai
  • 00:45:56
    continuar tentando impor tarifas em cima
  • 00:45:59
    das das importações de de vários países
  • 00:46:01
    a parte mais curta da curva a parte de
  • 00:46:03
    3S meses ele continua aberto justamente
  • 00:46:06
    porque você tem menos expectativa de
  • 00:46:08
    corte no na taxa de juros básicas mas de
  • 00:46:10
    qualquer maneira na parte mais longa ele
  • 00:46:12
    continua abrindo Ah muito em cima da
  • 00:46:14
    expectativa de inflação basicamente é
  • 00:46:16
    isso e quando você olha os outros países
  • 00:46:18
    também os outros países têm cortado taxa
  • 00:46:20
    de juros na verdade né os os últimos
  • 00:46:22
    dois foram Canadá e México mas o ano
  • 00:46:25
    final do ano passado também teve H Suíça
  • 00:46:27
    também andou cortando taxa de juros eh
  • 00:46:29
    semana passada ou foi essa semana ainda
  • 00:46:32
    Inglaterra né cortou a taxa de juros
  • 00:46:34
    também eh Suíça cortou bastante até no
  • 00:46:37
    final do ano passado e México também
  • 00:46:39
    mais recentemente Se não me engano foi
  • 00:46:41
    semana passada também andou cortando
  • 00:46:42
    taxa de juros ou seja todo mundo tá meio
  • 00:46:44
    que na direção contrária acho que tem
  • 00:46:46
    realmente uma desaceleração as pessoas
  • 00:46:48
    estão com uma expectativa aí de de que
  • 00:46:50
    as tarifas vão afetar acabar afetando o
  • 00:46:53
    crescimento da economia no geral e isso
  • 00:46:55
    aí tá fazendo com que vários países
  • 00:46:57
    estejam ã olhando de forma mais
  • 00:46:59
    cautelosa e cortando de forma mais
  • 00:47:01
    cautelosa obviamente que ninguém tá
  • 00:47:03
    falando que a economia vai vai crescer
  • 00:47:05
    menos por causa das tarifas eles estão
  • 00:47:06
    falando dando outras desculpas mas no
  • 00:47:08
    geral o que tá acontecendo é que eu acho
  • 00:47:11
    que o o efeito aí da dessa briga ou
  • 00:47:13
    desse dessas ameaças de tarifas maiores
  • 00:47:16
    estão fazendo efeitos no mundo inteiro e
  • 00:47:18
    os países estão reagindo de acordo com
  • 00:47:19
    isso eles não querem cortar muito mais
  • 00:47:21
    porque também para não enfraquecer
  • 00:47:23
    demais a moeda e empobrecer também entre
  • 00:47:27
    aspas a a a a economia mas de qualquer
  • 00:47:30
    maneira eu acho que no geral o dólar
  • 00:47:32
    tende a continuar forte e ou ou
  • 00:47:35
    Continuar relativamente forte contra os
  • 00:47:36
    outros países sabendo que os outros
  • 00:47:38
    países estão cortando taxa de juros um
  • 00:47:41
    dos poucos que tá aumentando taxa de
  • 00:47:42
    juros obviamente estão acompanhando é no
  • 00:47:44
    Brasil e curiosamente quando você eh o
  • 00:47:47
    efeito que tá acontecendo aqui só um
  • 00:47:48
    comentário meio entre parênteses aqui
  • 00:47:50
    meio fora de contexto mas de qualquer
  • 00:47:51
    maneira também colocando um pouquinho aí
  • 00:47:53
    o a questão de juros o Brasil no geral
  • 00:47:57
    quando você aumenta a taxa de juros você
  • 00:47:58
    atrai mais capital e você puxa a sua
  • 00:48:00
    moeda mais sua moeda fica mais forte mas
  • 00:48:03
    interessante que no Brasil ele ele tem
  • 00:48:04
    puxado a taxa de juros para cima e o e e
  • 00:48:07
    a moeda tá indo pro lado contrário né a
  • 00:48:09
    moeda tá se desvalorizando o que só
  • 00:48:11
    reflete um pouquinho a preocupação aí
  • 00:48:13
    dos investidores ou do mercado com
  • 00:48:15
    relação à dívida do do governo
  • 00:48:17
    brasileiro eh isso aqui é só para
  • 00:48:19
    mostrar aqui que até um pouquinho antes
  • 00:48:21
    do governo tomar posse né taxa juros
  • 00:48:23
    estavam subindo bastante justamente por
  • 00:48:25
    causa daquelas ameaças de de de tarifas
  • 00:48:27
    aí agora deu uma refeci basicamente por
  • 00:48:29
    causa dessa desse recuo aí que o trump
  • 00:48:31
    deu com relação ao Canadá e ao México
  • 00:48:35
    movimento Acho que até normal acho que
  • 00:48:36
    tinha subido até um pouquinho demais o
  • 00:48:37
    mercado sempre exagera um pouco e ele
  • 00:48:40
    volta aqui nesse nesses níveis aqui de
  • 00:48:42
    10 anos nos níveis de 45% e e eu acho
  • 00:48:45
    que isso aí vai de acordo com a economia
  • 00:48:48
    acho que depois dá para falar um
  • 00:48:50
    pouquinho mais também de consumo no
  • 00:48:51
    geral também decrescendo um pouquinho eu
  • 00:48:54
    acho que tá tem um ímpeto um pouquinho
  • 00:48:57
    mais tímido aí na questão do consumo e
  • 00:49:00
    isso também deve começar a gerar um
  • 00:49:03
    pouquinho de de alívio com relação a
  • 00:49:06
    corte de juros né Ou pelo menos com
  • 00:49:07
    alívio com relação a expectativa de
  • 00:49:09
    inflação futura a princípio não tá se
  • 00:49:11
    esperando corte de juros os próximos
  • 00:49:14
    três paraas próximas três reuniões não
  • 00:49:16
    se é difícil também o mercado também tá
  • 00:49:18
    meio ainda indeciso que que eh so com
  • 00:49:22
    relação aos aos cortes mas a princípio
  • 00:49:24
    em Julho a chance de corte de de jures
  • 00:49:27
    ele tá maior do que o não cor de jures
  • 00:49:28
    mas mesmo assim tá baixo de 50% então
  • 00:49:31
    basicamente expectativa aqui com essa
  • 00:49:33
    com esse aumento de expectativa de
  • 00:49:35
    inflação mais alta no final tá ficando
  • 00:49:38
    mais difícil você enxergar um pouquinho
  • 00:49:41
    quando e como que pode haver um corte de
  • 00:49:43
    juros e muito pelo contrário talvez eh
  • 00:49:46
    mais o mercado tá mais apostando uma
  • 00:49:48
    manutenção e dependendo de como essas
  • 00:49:51
    tarifas ã influenciarem a economia ele
  • 00:49:54
    pode até ter uma um repique aí na
  • 00:49:56
    inflação isso aí é uma coisa para se ver
  • 00:49:59
    por enquanto a gente continua aí uma
  • 00:50:01
    visão meio que que neutra um pouquinho
  • 00:50:04
    mais cautelosa obviamente e o Marcelo
  • 00:50:05
    mostrou os cenários eh o cenário
  • 00:50:08
    principal é um pouquinho mais de
  • 00:50:09
    inflação mas também com uma economia
  • 00:50:10
    robusta uma economia e Crescente e com
  • 00:50:13
    mais e com bastante investimento
  • 00:50:15
    internacional nos Estados Unidos ã
  • 00:50:17
    nossas carteiras continuam relativamente
  • 00:50:19
    bem parecidas com com do último mês não
  • 00:50:21
    teve grandes mudanças obviamente que tem
  • 00:50:23
    tá tá vencendo bastantes papéis agora em
  • 00:50:25
    2025 e esses papéis estão sendo
  • 00:50:27
    realocados para outros papéis um
  • 00:50:29
    pouquinho mais longos talvez até no
  • 00:50:31
    máximo 2030 então isso meio que reflete
  • 00:50:34
    aqui na na composição aqui Mas no geral
  • 00:50:37
    a gente continua com a mesma visão né a
  • 00:50:38
    gente continua pesado em petróleo
  • 00:50:41
    continuamos bastante investidos em
  • 00:50:43
    mercado financeiro treasuries e alguns
  • 00:50:45
    outros setores temos também colocar um
  • 00:50:48
    pouquinho mais é porque a gente tá muito
  • 00:50:50
    muito leve na nos papéis mais longos mas
  • 00:50:53
    toda vez que o o TR de 10 anos começa a
  • 00:50:56
    abr muito a gente acaba aproveitando um
  • 00:50:59
    ou outro não não de forma muito
  • 00:51:00
    agressiva não super cauteloso eh de vez
  • 00:51:03
    em quando alocando alguma coisinha bem
  • 00:51:05
    pequena eh nos papéis um pouquinho mais
  • 00:51:07
    longos talvez no máximo 10 anos Mas no
  • 00:51:08
    geral a gente tem sempre basicamente eh
  • 00:51:11
    renovados papéis dentro desse desse
  • 00:51:14
    Range aí dessa faixa aí até no máximo 5
  • 00:51:16
    anos principalmente entre de até mais ou
  • 00:51:19
    menos nos 3 anos com vencimento em 3
  • 00:51:22
    anos mercado primário eh tem saído
  • 00:51:24
    bastante papel papel brasileiro também
  • 00:51:26
    saiu bastante aqui o ano passado só que
  • 00:51:29
    não necessariamente ele sai ele é
  • 00:51:31
    registrado nos Estados Unidos eh então
  • 00:51:33
    quando uma Emissão brasileira sai no
  • 00:51:36
    registro aqui nos Estados Unidos no SC
  • 00:51:38
    acaba a gente acaba podendo comprar aqui
  • 00:51:41
    a última emissão foi sa da Embraer a
  • 00:51:43
    Embraer tá recomprado o papel o papel
  • 00:51:46
    mais curto tentando recomprar uma parte
  • 00:51:47
    do 2027 tá pagando isso com essa nova
  • 00:51:50
    emissão de 10 anos eles eles emitiram
  • 00:51:52
    650 Milhões de Dólares essa essa emissão
  • 00:51:55
    saiu no dia 6 ele é investment grade né
  • 00:51:58
    saiu com um cupom de 5.98 com yds como
  • 00:52:03
    ele saiu com pouquinho descontado abaixo
  • 00:52:04
    do par ele saiu com H um pouquinho para
  • 00:52:06
    cima 6.02 por. eh quando você olha isso
  • 00:52:10
    aí o 6.02 no dia do do pricing da
  • 00:52:12
    precificação eles eles observam a taxa
  • 00:52:15
    de juros de 10 anos que tava 4,44 por
  • 00:52:18
    isso ele saiu com eh um prêmio de 158
  • 00:52:20
    Bas points em cima da do 10 anos deação
  • 00:52:24
    mínima de 2000 na verdade 2000 é é
  • 00:52:26
    dominação mínima mas como a gente já tem
  • 00:52:28
    falado para todo mundo é difícil a gente
  • 00:52:30
    comprar abaixo de 10.000 mas assim a
  • 00:52:33
    gente espera que que a gente vá mas de
  • 00:52:35
    novo esse papel é como é vencimento 2035
  • 00:52:38
    não é o o típico papel que a gente aloca
  • 00:52:40
    na nossa carteira então provavelmente a
  • 00:52:42
    gente vai alcar muito pouco desses
  • 00:52:43
    papéis na n nossas carteiras mas de
  • 00:52:45
    qualquer maneira fica como uma opção
  • 00:52:47
    aqui pra gente olhar a gente tá
  • 00:52:48
    acompanhando Talvez daqui alguns um dois
  • 00:52:50
    três anos aqui esse papel fica
  • 00:52:51
    interessante de novo para para colocar
  • 00:52:53
    na carteira porque fica um pouquinho
  • 00:52:54
    mais curto o bom é que tem tem tido
  • 00:52:56
    bastante notícias boas headlines bons
  • 00:52:59
    resultados bons da Embraer as ações
  • 00:53:01
    também subiram eles estão com um volume
  • 00:53:04
    recorde de de encomendas de de aviões
  • 00:53:06
    eles tiveram um contrato recorde agora
  • 00:53:08
    anunciados umas duas semanas atrás e ele
  • 00:53:12
    também tá como investment grade outra
  • 00:53:14
    coisa que a gente queria falar um
  • 00:53:15
    pouquinho aqui é dessa nota estruturada
  • 00:53:17
    essa nota estruturada a gente tá com
  • 00:53:18
    acesso a uma plataforma é um
  • 00:53:19
    supermercado de notas estruturadas tem
  • 00:53:21
    vários só nessa semana tem 60 notas
  • 00:53:25
    estruturadas diferentes e eu peguei isso
  • 00:53:27
    aqui como exemplo nota estruturada é um
  • 00:53:30
    híbrido entre uma nota de renda fixa né
  • 00:53:32
    é um título de renda fixa mas com lro em
  • 00:53:34
    renda variável essa nota especificamente
  • 00:53:37
    é uma emissão do banco do Bank of
  • 00:53:39
    America sou então o risco é do Bank of
  • 00:53:41
    America é um autoc callable Step Up que
  • 00:53:43
    quer dizer isso Ele tem um lastro em
  • 00:53:45
    NVIDIA Tesla em meta Facebook né Eh um
  • 00:53:48
    prazo de 3 anos mas ele pode ser pago
  • 00:53:51
    antecipadamente Depois do primeiro ano e
  • 00:53:54
    como é que ele é pago depois do primeiro
  • 00:53:55
    ano se por acaso os três papéis não
  • 00:53:58
    tiverem caído mais do que 15% qualquer
  • 00:54:00
    um dos três ele vai ser chamado com
  • 00:54:03
    prêmio inicial de 31% Ou seja você ganha
  • 00:54:06
    o principal de volta o 100 de volta mais
  • 00:54:07
    31% eh de juros ao ano a partir do
  • 00:54:11
    primeiro ano e depois ele vai crescendo
  • 00:54:12
    também ele vai crescendo do 2,5% mais ou
  • 00:54:14
    menos então se ele não chamar no
  • 00:54:16
    primeiro mês depois do primeiro ano ele
  • 00:54:18
    paga 31% depois ele paga 33 36 e assim
  • 00:54:21
    por diante essa Call né esse pagamento
  • 00:54:23
    ess Pado ele é condicionado esse esses
  • 00:54:26
    estarem pelo menos Ah não caírem mais do
  • 00:54:28
    que 15% e se por acaso ele não for
  • 00:54:30
    chamado ele vence em 3 anos e você ganha
  • 00:54:33
    o principal e de volta com o Upside do
  • 00:54:37
    papel e ele tem também uma barreira de
  • 00:54:39
    50% Ou seja você ganha o principal de
  • 00:54:42
    volta mesmo que um dos três papéis caia
  • 00:54:45
    até 50% E você continua ganhando o o seu
  • 00:54:49
    principal de volta então tem vários
  • 00:54:52
    várias dessas notas vários tipos vários
  • 00:54:55
    modelos várias níveis de Barreiras
  • 00:54:58
    vários níveis de cupons vários tipos de
  • 00:55:02
    de lastro E se alguém de vocês tiverem
  • 00:55:05
    interesse pode falar comigo a gente
  • 00:55:07
    marca uma col pra gente explicar um
  • 00:55:08
    pouquinho mais detalhes desses e dessas
  • 00:55:11
    notas estruturadas isso aqui é é uma
  • 00:55:14
    pequena parte da lista de notas
  • 00:55:16
    estruturadas por exemplo isso aqui tem
  • 00:55:18
    Dow Jones tem o s&p tem o Russell 2000
  • 00:55:23
    tem papéis com do anos nos 3 anos tem eu
  • 00:55:27
    vi papel até de 1 ano e meio é difícil
  • 00:55:30
    mas tem também papel de ano e meio tem
  • 00:55:33
    papel com 100% de de principal garantido
  • 00:55:36
    é obviamente vai pagar um pouquinho
  • 00:55:38
    menos por exemplo esse aqui da pmo aqui
  • 00:55:41
    ele tem o 100% garantido com uma opsite
  • 00:55:43
    de participação de até 17% nos em 2 anos
  • 00:55:47
    então são todos papéis relativamente
  • 00:55:49
    interessantes que talvez ah encaixem em
  • 00:55:52
    algumas carteiras ou eh como Marcelo tem
  • 00:55:55
    falado também ele é muito interessante
  • 00:55:57
    para você trazer novos investidores por
  • 00:55:59
    exemplo você tem um investidor então
  • 00:56:00
    assim muitas vezes essas notas não tem
  • 00:56:03
    não estão sendo oferecidas n nas outras
  • 00:56:05
    plataformas por exemplo o cara tem
  • 00:56:06
    dinheiro no Banco do Brasil o cara tem
  • 00:56:07
    dinheiro na na XP ele não vai ter acesso
  • 00:56:10
    a essas notas se ele é um cara maior ele
  • 00:56:12
    tá numa plataforma como a Morgan Stanley
  • 00:56:14
    ou JP Morgan sim ele tem acesso aessas
  • 00:56:16
    plataformas todas eh todas essas notas
  • 00:56:18
    estruturadas mas ele paga um fi
  • 00:56:21
    relativamente grande aí eh no nosso caso
  • 00:56:23
    como nós somos investment advisors eh
  • 00:56:25
    como vocês sabem nós não recebemos
  • 00:56:27
    nenhuma comissão Mas nós somos recebemos
  • 00:56:29
    só só somos pagos pelo cliente Então
  • 00:56:31
    essas notas vêm com uma vantagem com uma
  • 00:56:33
    com uma taxa geralmente um pouquinho
  • 00:56:35
    mais alta porque ele não como ele não
  • 00:56:36
    paga comissão pro pro intermediário aí
  • 00:56:39
    acaba beneficiando o investidor então é
  • 00:56:41
    uma forma também de talvez eh trazer eh
  • 00:56:44
    novos recursos ou novos clientes ou
  • 00:56:46
    recursos que estão em outros bancos
  • 00:56:48
    paraa Nossa plataforma e seria talvez um
  • 00:56:51
    bom chamativo aí né pelo menos uma ideia
  • 00:56:54
    você joga uma ideia nova você tá
  • 00:56:55
    precisando conversar com alguém mas não
  • 00:56:57
    tem nenhum assunto para falar e você
  • 00:57:00
    pode falar assim ó tem essa ideia aqui
  • 00:57:01
    que que você acha e você consegue
  • 00:57:03
    iniciar uma conversa então de novo nós
  • 00:57:06
    estamos aqui disponíveis aí para para
  • 00:57:07
    nós discutirmos eu posso mostrar também
  • 00:57:09
    a plataforma e mostrar com mais detalhes
  • 00:57:12
    como é que funciona todas essas notas
  • 00:57:13
    estruturadas e aí só definir o que que
  • 00:57:16
    vocês preferem o que que vocês vocês
  • 00:57:18
    querem Ah eu quero 100% garantido
  • 00:57:20
    obviamente que o retorno vai ser um
  • 00:57:21
    pouquinho menor Então é isso pessoal do
  • 00:57:23
    meu lado é isso eu vou só passar
  • 00:57:25
    rapidamente a as carteiras ok pessoal só
  • 00:57:29
    para nós mudamos aqui o formato de
  • 00:57:31
    apresentação então só revisando né Nós
  • 00:57:33
    temos quatro carteiras principais uma de
  • 00:57:36
    treasuries uma de bonos corporativos
  • 00:57:38
    duas carteiras de renda fixa portanto né
  • 00:57:40
    treasuries Ultra conservador bonos
  • 00:57:42
    corporativos conservador também e as
  • 00:57:45
    duas carteiras de renda variável mais
  • 00:57:47
    arrojadas evidentemente a carteira de
  • 00:57:49
    treer tá rendendo hoje
  • 00:57:50
    4,3 ao ano sem risco evidentemente né a
  • 00:57:55
    carteira de B os corporativos já já tá
  • 00:57:57
    com um Pickup de ú mais significativo do
  • 00:58:01
    que estava nos últimos meses né a gente
  • 00:58:03
    já tá conseguindo entregar 5,4 por ao
  • 00:58:06
    ano com um risco bastante moderado
  • 00:58:08
    bastante controlado né a carteira de
  • 00:58:11
    ações a nossa best ideas eh continua bem
  • 00:58:14
    acima do s&p aí nos últimos 12 meses
  • 00:58:17
    estamos com um retorno de quase 32% e a
  • 00:58:20
    carteira de dividendos né que é uma
  • 00:58:22
    renda variável um pouco mais
  • 00:58:23
    conservadora nos últimos 12 meses ela
  • 00:58:26
    deu um retorno de 22% né E nós estamos
  • 00:58:30
    modificamos também a carteira de
  • 00:58:31
    dividendos ela tá dando um yeld agora
  • 00:58:34
    pessoal de 5% tá o Vine fez um trabalho
  • 00:58:37
    excelente aí buscando outras opções aí
  • 00:58:39
    para paraa carteira de dividendos e a
  • 00:58:42
    gente conseguiu agora a partir desse mês
  • 00:58:44
    né aumentar o yield então só com o
  • 00:58:47
    dividendo Claro que nós estamos falando
  • 00:58:49
    de dividendo histórico né o dividendo
  • 00:58:50
    pode ser cortado a qualquer momento né
  • 00:58:52
    mas o Y para trás ele tá em 5% Então tá
  • 00:58:57
    tá bem interessante depois nós temos
  • 00:58:59
    três carteiras de etfs que são carteiras
  • 00:59:01
    menores e depois as carteiras temáticas
  • 00:59:04
    né Inteligência Artificial tecnologia
  • 00:59:06
    defesa e aéreo espacial não vou entrar
  • 00:59:09
    aqui em muitos detalhes a composição dos
  • 00:59:11
    bos corporativos é essa aqui vocês vocês
  • 00:59:14
    conhecem né todo dia estamos estamos
  • 00:59:17
    falando sobre isso A Best ideas ficou
  • 00:59:19
    dessa forma né nós fizemos várias
  • 00:59:22
    modificações como eu tinha como eu
  • 00:59:24
    comentei com vocês como eu presentei
  • 00:59:26
    antes né e a carteira de dividendos ela
  • 00:59:29
    ela ela agora tá com tá com y bem bem
  • 00:59:32
    mais interessante e nós vamos começar
  • 00:59:34
    colocar também notas estruturadas nessa
  • 00:59:36
    carteira de dividendos Então é isso
  • 00:59:37
    pessoal se tiver alguma pergunta estamos
  • 00:59:39
    à disposição
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